建材行业2023年三季报业绩前瞻：寻底信号二次确认，可以开始乐观

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑材料 2023 年 10 月 15 日 寻底信号二次确认，可以开始乐观 看好 —— 建材行业 2023 年三季报业绩前瞻 相关研究 证券分析师 戴铭余 A0230520010001 daimy@swsresearch.com 研究支持 郦悦轩 A0230518120002 liyx@swsresearch.com 联系人 郦悦轩 (8621)23297818× liyx@swsresearch.com 本期投资提示：  水泥板块：预计 2023 年前三季度板块业绩同比下滑 37%。预计重点公司业绩（Q3YoY，Q1-3 YoY）分别为：塔牌集团（扭亏，+484%）、青松建化（+28%，+15%）、天山股份（+23%，-79%）、海螺水泥（+9%，-25%）、万年青（+7%，-39%）、祁连山（-38%，-47%）、宁夏建材（-39%，-53%）、冀东水泥（-45%，亏损）、福建水泥（亏损，亏损）。  玻璃板块：预计 2023 年前三季度板块业绩同比下滑 13%。预计重点公司业绩（Q3YoY，Q1-3 YoY）：旗滨集团（+242%，-2%）、南玻 A（-38%，-22%）。  消费建材：预计 2023 年前三季度板块业绩同比上升 48%。预计重点公司业绩（Q3YoY，Q1-3 YoY）分别为：公元股份（+2734%，+255%）、凯伦股份（+2320%，+240%）、科顺股份（+300%，-42%）、东鹏控股（+244%，+232%）、亚士创能（+46%，+35%）、北新建材（+44%，+24%）、三棵树（+37%，+96%）、坚朗五金（+10%，+2449%）、伟星新材（-26%，+3%）、帝欧家居（扭亏，亏损）。  其他个股：预计重点公司业绩（Q3YoY，Q1-3 YoY）分别为：凯盛科技（+1091%，+36%）、雪峰科技（+135%，+130%）、上海港湾（+78%，+9%）、中材科技（+35%，-12%）、中粮科工（+35%，+19%）、中复神鹰（-39%，-18%）、中国巨石（-62%，-53%）。  投资分析意见：跟踪三季度，随着一系列政策的出台和升级，我们发现产业链多数企业已经出现不同程度出现业绩寻底信号，当下可以开始乐观：（1）水泥：华东沿江熟料市场已经击穿行业现金成本线，底部信号显现，优势企业从当下性价比而言攻守兼备，已具备配置价值，建议关注占绝成本优势的老牌龙头海螺水泥以及通过海外扩张和非水泥业务成功转型的华新水泥。（2）玻璃：虽然行业盈利能力彰显较强韧性，但考虑到其主要受益于竣工的滞后性而新一轮开工周期还未出现，我们认为后续基本面可持续性和向下风险较大，需谨慎布局。（3）消费建材：消费建材细分赛道龙头已通过各自战略调整和渠道变革实现基本面见底和增长结构转型，预计后续随着β负向压力弱化，α优势将开始成为主要驱动力，长期配置价值提升，建议关注北新建材、三棵树、坚朗五金。（4）其他：继续看好具有国产替代逻辑且长期成长性想象力较大的海鸥股份、上海港湾、凯盛科技。  风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期等 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 4 页 简单金融 成就梦想 表 1：建材重点公司三季报业绩前瞻 2023 Q3 2023 Q1-3 股票代码 公司名称 净利润（百万元） 同比 净利润（百万元） 同比 000401.SZ 冀东水泥 270 -45% -99 亏损 000789.SZ 万年青 80 7% 347 -39% 000877.SZ 天山股份 700 23% 842 -79% 002233.SZ 塔牌集团 125 扭亏 611 484% 600425.SH 青松建化 190 28% 459 15% 600449.SH 宁夏建材 130 -39% 282 -53% 600585.SH 海螺水泥 2800 9% 9268 -25% 600720.SH 祁连山 210 -38% 448 -47% 600802.SH 福建水泥 -40 亏损 -173 亏损 720 -56% 2924 -7% 水泥板块 5185 -12% 14908 -37% 000012.SZ 南玻 A 400 -38% 1289 -22% 601636.SH 旗滨集团 580 242% 1227 -2% 玻璃板块 980 20% 2517 -13% 000786.SZ 北新建材 1020 44% 2916 24% 002372.SZ 伟星新材 300 -26% 794 3% 002641.SZ 公元股份 62 2734% 233 255% 002791.SZ 坚朗五金 99 10% 112 2449% 002798.SZ 帝欧家居 20 扭亏 -41 亏损 003012.SZ 东鹏控股 260 244% 644 232% 300715.SZ 凯伦股份 21 2320% 76 240% 300737.SZ 科顺股份 95 300% 156 -42% 603378.SH 亚士创能 55 46% 94 35% 603737.SH 三棵树 280 37% 591 96% 消费建材 3162 51% 7859 48% 600176.SH 中国巨石 503 -62% 2566 -53% 688295.SH 中复神鹰 125 -39% 346 -18% 002080.SZ 中材科技 740 35% 2132 -12% 600552.SH 凯盛科技 68 1091% 142 36% 301058.SZ 中粮科工 32 35% 114 19% 605598.SH 上海港湾 45 78% 151 9% 603227.SH 雪峰科技 350 135% 851 130% 603269.SH 海鸥股份 21 11% 43 8% 其他 1863 -18% 6302 -30% 资料来源：wind、申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 4 页 简单金融 成就梦想 表 2：重点公司估值表 代码 公司 股价 总市值（亿元） EPS PE PB 2023/10/13 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 000401.SZ 冀东水泥 7.30 194 0.20 0.47 0.66 36 16 11 0.7 000786.SZ 北新建材 29.10 492 2.26 2.62 2.99 13 11 10 2.3 000877.SZ 天山股份 7.47 647 0.28 0.43 0.52 26 18 14 0.8 002372.SZ 伟星新材 17.27 275 0.92 1.03 1.17 19 17 15 5.6 002641.SZ 公元股份 5.15 63