零售行业：商贸零售行业2018年年报前瞻

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 14 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 零售业行业 2019-1-6 商贸零售行业 2018 年年报前瞻 行业研究┃行业周报评级 看好 维持 报告要点 一周核心观点本周周报我们对于四季度消费做出回顾，整体而言 10-11 月份消费环比放缓，其中可选放缓幅度显著，必需消费品相对坚挺，同时我们对重点公司 2018Q4及 2018 年年报进行前瞻，总体而言：1）百货渠道由于受可选消费放缓影响，四季度收入增速持续放缓，而在去年业绩高基数下四季度业绩端承压；2）超市由于节日错位四季度同店环比放缓，经营效率持续优化下经营业绩较为稳定；3）黄金珠宝消费环比略放缓，而春节来临开店节奏加快，营业收入增速平稳略改善，但因经营模式与市场定位差异业绩端分化持续；4）家电连锁行业消费放缓影响龙头公司收入增速收窄，而规模持续扩容下效率提升，经营利润依然有望得以保证。整体来看，在经济波动期必需消费品渠道增速保持稳定，可选消费整体承压，优质龙头企业仍依靠自身优势实现较稳定的收入与业绩表现。截至2019 年 1 月 4 日 SW 百货、超市、专业连锁 PE-TTM（剔除负值）估值为 12倍、39 倍和 13 倍，接近历史最低估值水平，由于市场对于终端可选消费存在较大担忧，板块内部分优质可选消费龙头迎来深幅回调，我们认为从短期来看，在经济波动期且季度性消费基数较高背景下，需要重点关注：1）受益于需求平稳，业绩稳定性较好的必需消费品渠道龙头；2）有自身相对竞争优势能保持较好业绩表现，估值已经回调至历史低位的可选细分领域龙头。基于此个股方面目前时点重点推荐：永辉超市、家家悦；天虹股份、周大生、苏宁易购。 一周行情走势市场表现概况：本周商贸零售指数上涨 1.86%，上周下跌 0.50%，本周该指数跑赢沪深 300 指数 1.02 个百分点。百货上涨 1.06%，超市上涨 0.84%，专业连锁上涨 2.61%。本周零售股涨幅前五：金洲慈航（19.57%）/中央商场（9.54%）/友阿股份（6.33%）/供销大集（5.14%）/苏宁易购（4.77%）；本周零售股涨幅后五：兰州民百（-5.61%）/ 老凤祥（-4.24%）/天虹股份（-4.19%）/美凯龙（-3.08%）/北京城乡（-2.88%）。 一周重点资讯天猫超市将从以“代销”为主的模式，转变为“代销”和“采销”并行的模式；中国邮政业预计 2018 年全年快递业务量完成 505 亿件，增长 25.8%。 一周重点公告周大生董事会审议通过第一期限制性股票激励计划授予预留限制性股票议案。 [Table_Author]分析师 李锦 （8627）65799539 lijin3@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514080004 分析师 陈亮 （8627）65799539 chenliang5@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517070017 联系人 罗祎 （8627）65799532 luoyi1@cjsc.com.cn 分析师 刘亚舟 （8627）65799539 liuyz1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518020003 [Table_Doc]相关研究 《生鲜系列专题之每日优鲜：精选“优”品，暗仓保“鲜”》2019-1-1 《存量消费新阶段，破茧成蝶待起舞——零售行业 2019 年度策略报告》2018-12-26 《鉴往知来：回首 2018，展望 2019》2018-12-24 风险提示： 1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移； 2.企业转型进度不达预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 14 行业研究┃行业周报 目录 一周核心观点 .......................................................................................................................................................... 4 行业：通胀回升叠加节日效应，必选消费季度环比改善 ......................................................................................... 4 前瞻：季度收入增速放缓，业绩端分化加剧 ........................................................................................................... 7 百货：四季度收入增速持续放缓，高基数下业绩端承压 ................................................................................. 7 超市：需求刚性节日错位同店放缓，经营业绩稳增长 .................................................................................... 8 黄金珠宝：收入增速平稳略改善，业绩端分化持续 ........................................................................................ 9 家电连锁：行业放缓影响收入增速收窄，经营利润稳步提升 ......................................................................... 9 投资建议：深幅回调预期透支，把握业绩稳定个股 ................................................................................................ 9 一周行情走势 ........................................................................................................................................................ 10 下周大事提醒 ........................................................................................................................................................ 12 股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究┃行业周报 图表目录 图 1：5000 家重点零售企业 2018 年 11 月销售额同比增长 4.2% ...................................