零售行业生鲜系列专题之每日优鲜：精选“优”品，暗仓保“鲜”

请阅读最后评级说明和重要声明 1/13 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 零售业行业 2019-1-1 生鲜系列专题之每日优鲜： 精选“优”品，暗仓保“鲜” 行业研究┃行业周报 评级 看好 维持 报告要点  一周核心观点 本周我们聚焦生鲜到家模式的代表每日优鲜，其凭借会员制+精选品+前置仓三大经营特色快速成长，2018 年销售规模有望达 100 亿元，我们总结其运营逻辑如下：1）会员制提升用户黏性：降低会员进入门槛+抬高会员服务差异性，规定会员专享品毛利率上限为 13.9%，吸引用户注册会员；2）前置仓改善配送时效：公司在到家配送环节以前置仓为特色，前置仓毗邻订单密集区而建、深入城市毛细血管布局，无须对外营业因此选址更为灵活、利于实现对城市更为全面的覆盖，后续运营引入加盟商以吸引社会资本，提升复制扩张速度；3）宽品类、选精品、小规格的选品逻辑：会员制和前置仓的空间局限性，均对公司选品能力提出更高要求，而另一方面，为了迎合中国传统的多品类生鲜饮食习惯，也是基于提升用户每单购买商品的丰富度以提升客单价、改善盈利性的考量，每日优鲜在精选商品的同时，也非常注重品种的丰富度，即尽可能覆盖所有品种、在单个品种下精选 SKU，在此基础上选择高附加值单品打造爆款，汇聚客流的同时为产地直采奠定规模基础，此外尽可能以小规格出售，以提升购买多样性和消费频次。个股重申年度策略观点，重点推荐：1）具备后端系统化能力和深度会员管理意识的永辉和苏宁；2）有望有效复制扩张的天虹和家家悦。  一周行情走势 市场表现概况：本周商贸零售指数下跌 0.5%，上周下跌 2.17%，本周该指数跑赢沪深 300 指数 0.12 个百分点。百货下跌 0.72%，超市上涨 2.16%，专业连锁下跌 1.35%。本周零售股涨幅前五：老凤祥（11.11%）/兰州民百（7.75%）/金一文化（7.05%）/翠微股份（5.55%）银座股份（5.11%）；本周零售股涨幅后五：宏图高科（-14.99%）/御家汇（-14.22%）/商业城（-9.40%）/津劝业（-7.42%）/金洲慈航（-6.75%）。  一周重点资讯 永辉超市正式进军社区团购，主要在深圳和广州试水；阿里宣布易果与盒马将深化合作，盒马将负责猫超生鲜运营；盒小马全国门店总数将达到 11 家；盒马鲜生山东首店落子青岛大拇指广场。  一周重点公告 御家汇终止购买北京茂思商贸 60%的股权；百联集团控股股东增持公司股份84.77 万股；海宁皮城拟以不超过 6000 万元且不低于 3600 万元回购公司股份。 [Table_Author] 分析师 李锦 （8627）65799539 lijin3@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514080004 分析师 陈亮 （8627）65799539 chenliang5@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517070017 分析师 刘亚舟 （8627）65799539 liuyz1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518020003 分析师 刘亚舟 （8627）65799539 liuyz1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518020003 [Table_Doc] 相关研究 《存量消费新阶段，破茧成蝶待起舞——零售行业 2019 年度策略报告》2018-12-26 《鉴往知来：回首 2018，展望 2019》2018-12-24 《生鲜系列专题之百果园：深耕供应链的水果连锁“独角兽”》2018-12-17 风险提示： 1.经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移； 2.企业转型进度不达预期。 38101股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后评级说明和重要声明 2/13 行业研究┃行业周报 目录 一周核心观点 .......................................................................................................................................................... 3 公司定位：精选“优”品，暗仓保“鲜” ...................................................................................................... 3 会员管理：深度绑定，强化用户黏性 .............................................................................................................. 4 选品逻辑：宽品类、选精品、小规格 .............................................................................................................. 5 物流配送：前置仓模式提升配送效率 .............................................................................................................. 7 一周行情走势 .......................................................................................................................................................... 9 下周大事提醒 ........................................................................................................................................................ 11 图表目录 图 1：2018Q1 整体生鲜电商 MAU 城市分布占比 ......................................................................................................... 3 图 2：2018Q1 每日优鲜 MAU 城市分布占比 ................................................................................................................ 3 图 3：每日优鲜 2017-2018 年销售额（亿元） ...........................