建材行业周专题2023W38：百强地产销售降幅收窄，政策优化仍需加速

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 百强地产销售降幅收窄，政策优化仍需加速 ——建材周专题 2023W38 报告要点 [Table_Summary]百强地产销售降幅收窄，政策优化仍需加速 基本面：水泥价格延续上行，玻璃库存节前转降 观点：积极推荐配置地产链 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 百强地产销售降幅收窄，政策优化仍需加速 ——建材周专题 2023W38 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 百强地产销售降幅收窄，政策优化仍需加速 政策出台后效果初显现，9 月地产销售降幅有所收窄。TOP100 房企 9 月单月销售额同比下滑29.5%，较 8 月同比降幅收窄了 8.1 个百分点，环比增长 17.1%。以销售面积口径计，9 月单月销售面积同比下滑 28.5%，较 8 月同比降幅收窄了 11.5 个百分点，环比增长 20.4%。二手房亦有改善且幅度更大，12 城二手房 9 月单月成交面积同比+23.0%，而 8 月同比为-2.4%。但是改善动能趋弱，9 月末（截至 9 月 28 日）30 大中城市一周滚动成交面积同比-21%，较 9月中旬的同比个位数增长，已有走弱；9 月末（截至 9 月 28 日）12 城二手房一周滚动成交面积同比+17%，而 9 月中旬为同比 50%以上的正增长。目前改善弱于预期，政策优化仍需加速。 更多二线城市逐步取消限购，一线城市非核心区仍待跟进。成都市调整住房限购措施，四川天府新区直管区、成都高新区南部园区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区继续实施住房限购，统一为一个限购区域；其他区域不再审核购房资格；在限购区域范围内，购买 144 平方米以上住房，不再审核购房资格。宁波市停止执行限购政策规定，同时调整住房限售政策，自 10 月 1 日起办理登记的商品住房，停止执行住房上市交易限制年限规定，支持“买新卖旧”，出售现有住房用于购买改善型住房的，现有住房可停止执行限售。目前一线城市中广州部分的非核心区已经放开限购，北京、上海、深圳仍待跟进。此外，深圳调整优化个人住房贷款利率下限，调整后，首套、二套房贷利率下限分别为 4.1%（LPR-10 基点）、4.5%（LPR+30 基点），而调整前首套、二套房贷利率下限为 4.5%（LPR+30 基点）、4.8%（LPR+60 基点）。 基本面：水泥价格延续上行，玻璃库存节前转降 水泥：9 月底，国内水泥市场需求继续缓慢提升，全国重点地区水泥企业出货率为 61%，环比提升 0.6%，但同比降幅扩大至 10.9pct。分区域看，东北、华东和西北地区需求量有小幅增加；华北、华南地区企业出货率环比持平；华中和西南地区受降雨天气影响，较上周略有下滑。价格方面，受煤炭等原燃材料价格上涨影响，水泥企业为缓解经营压力，价格延续上行走势。 玻璃：浮法玻璃市场基本走稳运行，市场观望情绪稍有缓和，刚需少量补货，部分区域成交小幅好转。在产产能小增，全国浮法玻璃在产日熔量共计 171850 吨，环比增加 600 吨。节前（9月 28 日）全国玻璃库存为 3982 重量箱，环比下降 50 万重量箱，降幅 1.2%。节后（10 月 7日）全国玻璃库存为 4152 万重量箱，环比增加 170 万重量箱，增幅 4.3%，主要为假期因素。 观点：积极推荐配置地产链 重点政策持续落地，销售数据有所改善但幅度尚小，后续期待政策加速，推荐配置地产链：1）家装建材，首推瓷砖龙头东鹏控股和蒙娜丽莎（供应链革命下的净利率提升）、三棵树（好赛道且业绩优）、北新建材（业绩稳且低估值）、东方雨虹和科顺股份（新开工边际改善空间最大）、箭牌家居（好赛道，3 季度业绩或迎改善）、兔宝宝（业绩好且低估值）、伟星新材（高质量稳健成长典范）。2）玻纤龙头，Q3 价格继续回落，龙头以外绝大部分粗纱企业开始亏钱，电子布企业开始亏现金流，行业底部相对明确；但龙头销量显著改善，制造成本下降，中报业绩企稳回升，推荐中材科技、中国巨石。3）水泥，同样具备修复空间，此前海螺水泥跌破 1 倍pb 反映的是市场对竞争加剧下盈利能力的担心，目前来看底部或已探明，估值有望修复回 1 倍pb。4）玻璃，当前库存缓升，基本面有望季节性改善，类似上半年，但政策端预期更好。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《因城施策持续推进，各地限购逐步取消——建材周专题 2023W37》2023-09-25 •《城中村改造政策再迎推进——建材周专题2023W36》2023-09-19 •《各城市进入密集政策落地期——建材周专题2023W35》2023-09-11 -7%1%10%19%2022/102023/22023/62023/9建材沪深300指数2023-10-10%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 5 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 5 行业动态 ......................................................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ...............