12月电力行业月报：工业生产持续降温，用电需求增速延续收窄态势

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 40 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 公用事业行业 2019-01-07 12 月电力行业月报：工业生产持续降温，用电需求增速延续收窄态势 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 工业生产降温延续，用电需求持续回落11 月份，全社会用电量 5647 亿千瓦时，同比增长 6.3%，增速较上年同期（4.6%）提升 1.7 个百分点，较 10 月份（6.7%）环比下降 0.4 个百分点。11 月份用电增速环比有所回落，主因或系工业生产需求有所放缓。11 月份全国规模以上工业增加值同比实际增长 5.4%，增速比上月回落 0.5 个百分点；制造业采购经理指数（PMI）比上月回落 0.2 个百分点。分产业看，第一产业用电量同比增长11.6%，第二产业用电量同比增长 6.0%，第三产业用电量同比增长 9.2%，城乡居民生活用电量同比增长 4.6%。环比来看，11 月四大产业中二产和居民用电增速环比下降 0.2 个百分点和 2.5 个百分点，二产用电增速下滑来自工业生产步伐持续放缓，而居民用电增速环比下滑则来自于南方地区冬季制热需求不足。根据今年 11 月用电量与同比增速对去年 11 月用电量进行重述后估算，11月一产、二产、三产及居民用电对全社会用电增速的贡献分别约为 1.8%、68.9%、20.4%和 8.8%，二产用电贡献较 10 月份（65.3%）提升 3.6 个百分点。 11 月四大高耗能用电增长较为平稳2018 年 11 月，钢铁、有色、化工、建材四大行业用电量合计 1691 亿千瓦时，同比增长 5.6%，占全社会用电量的 29.96%，比重比去年同期下降 0.2 个百分点，对全社会用电量增长的贡献率为 26.5%。全国火电、太阳能新增装机同比减少较多，新增核电成倍增加1-11 月，全国电源新增生产能力（正式投产）9877 万千瓦，较上年同期少投产 1458 万千瓦，同比下降 12.9%。其中水电 713 万千瓦，同比少投产 314 万千瓦，同比下降 30.6%；火电 3017 万千瓦，同比少投产 909 万千瓦，同比下降 23.1%；核电新增 596 万千瓦，同比多投产 379 万千瓦，同比增长 174.1%；风电 1720 万千瓦，同比多投产 420 万千瓦，同比增长 32.3%；太阳能发电 3822万千瓦，同比少投产 1043 万千瓦，同比下降 21.4%。 1-11 月全国发电设备平均利用小时较上年同期增加 103 小时1-11 月，全国发电设备累计平均利用小时为 3518 小时，比上年同期增加 103小时。其中，水电 3358 小时，比上年同期增加 60 小时；火电 3946 小时，比上年同期增加 175 小时；核电 6791 小时，比上年同期增加 287 小时；并网风电 1891 小时，比上年同期增加 139 小时。推荐关注华能国际、华电国际和国投电力，详细投资建议请参见正文。[Table_Author]分析师 张韦华 （8621）61118722 zhangwh1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517080003 分析师 金宁 （8621）61118722 jinning@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518100001 联系人 司旗 （8621）61118722 siqi1@cjsc.com.cn 联系人 宋尚骞 （8621）61118722 songsq@cjsc.com.cn [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600011 华能国际 买入 600027 华电国际 增持 600886 国投电力 增持 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -28%-21%-14%-7%0%7%14%2017/122018/32018/62018/9公用事业沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《中电联发布电力市场交易信息简报，市场电规模跃升交易逐步回归理性》2018-12-1 《中煤集团牵头签订煤炭长协合同，拟于未来三年保持现行长协定价机制》2018-11-24 《商誉减值监管趋严，环保商誉增加存压力》2018-11-24 风险提示： 1. 煤炭价格出现非季节性上涨风险； 2.来水情况波动风险。49219 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 40 行业研究┃深度报告 目录 月度观点及投资建议 ..................................................................................................................... 4 电力供需数据简评：生产动力不足用电需求平淡，枯水少风火电出力节节攀升 ..................................................... 4 月度重大事件回顾：用电需求不振叠加库存居高，煤价震荡下行火电成本持续改善 ............................................. 5 板块行情回顾 ............................................................................................................................... 7 11 月火电超额收益显著 ........................................................................................................................................... 7 11 月全社会用电量平稳增长，需求增速放缓 ................................................................................ 9 全社会用电量保持平稳增长 .................................................................................................................................... 9 11 月四大高耗能用电增长较为平稳....................................................................................................................... 11 11 月 7 省用电量增速超 10% .....................................................................................................................