有色金属行业研究报告：第二批稀土指标增速放缓

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 第二批稀土指标增速放缓 ——有色金属行业研究报告 投资摘要： 每周一谈：第二批稀土指标增速放缓 事件：工信部、自然资源部下达 23 年第二批稀土开采冶炼分离指标 供给增速有所收缩。本年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为120000 吨、115000 吨，同比分别增长 9.9%、9.7%，相较上半年指标同比增速分别下降 9.2pct、8.6pct；全年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 240000 吨、230000 吨，同比分别增长 14.3%、13.9%，相较去年指标同比增速分别下降 10.7pct、10.8pct。 全年度中重稀土指标保持不变，轻稀土指标增速放缓。第二批开采指标中，离子型稀土（中重稀土为主）开采指标 8207 吨，同比增长 7.1%；岩矿型稀土（轻稀土）开采指标 111793 吨，同比增长 10%，与上半年同比增速相比下降12pct。从全年合计开采指标来看，离子型稀土 19150 吨，19 年至今维持不变；岩矿型稀土 220850 吨，同比增长 15.7%，同比增速与 22 年相比下降12.5pct。 供给指标增速收缩，价格获得一定支撑，但设有预留指标，供给调节弹性增强。轻稀土指标增速放缓，在下半年经济复苏需求有望好转的预期下，预计将对于轻稀土价格产生一定支撑。但同时，《通知》中指出，2023 年设有预留指标，全年指标数量将综合考虑市场需求变化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定，使得供给端调节弹性增强，能够有效调节供需平衡维持价格稳定，对于下游加工应用端有一定利好。 投资策略：第二批稀土开采冶炼分离指标维持了全年中重稀土供给水平，轻稀土供给增速放缓，有望为稀土价格提供支撑，同时更具弹性的供给调节有望维持价格稳定，利好下游加工利用端，在需求恢复预期下，稀土下游磁材等领域加工企业有望迎来业绩修复期。推荐关注稀土下游加工利用企业金力永磁，建议关注北方稀土、中国稀土等。 风险提示：下游需求复苏不及预期，稀土隐性供给及海外供给超出预期等。 市场回顾： 截止 9 月 28 日收盘，有色金属板块下跌 2.18%，相对沪深 300（-1.32%）和上证指数（-0.7%）分别跑输 0.86pct 和 1.48pct。有色金属板块涨幅在申万 31 个板块中位列第 28 位。 9 月 28 日当周有色金属子板块：II 级板块中，金属新材料（0.11%）孤独上涨；贵金属（-1.78%）、能源金属（-1.9%）、小金属（-1.97%）、工业金属（-2.82%）均呈下跌趋势；III 级板块中，非金属新材料（4.91%）上涨明显，铜（-4.44%）跌幅显著。 个股方面：飞南资源（28.12%）、丰华股份（24.36%）、合金投资（16.74%）、融捷股份（9.46%）、天力复合（5.08%）涨跌幅排名前列；四川黄金（-7.44%）、东方钽业（-7.56%）、云南锗业（-8.7%）、中科磁业（-8.79%）、国城矿业（-9.41%）涨跌幅排名最末。 评级 增持（维持） 2023 年 10 月 9 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660122020006 行业基本资料 股票家数 138 行业平均市盈率 16.59 市场平均市盈率 11.59 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1. 《金力永磁首次覆盖报告：磁中百斛力 俟时当掘金》2023.8.30 有色金属行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：第二批稀土指标增速放缓 ....................................................................................................................................... 3 2. 当周有色金属块行情回顾 ......................................................................................................................................................... 4 3. 金属价格及库存 ....................................................................................................................................................................... 5 3.1 基本金属 ....................................................................................................................................................................... 5 3.2 贵金属 ........................................................................................................................................................................... 6 3.3 新能源金属 .................................................................................................................................................................... 7 3.4 稀土金属 ....................................................................................................................................................................... 8 3.5 其他金属 ....................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：