农林牧渔行业宠物行业专题：中日宠物商品零售行业对比

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_C ontacter]本报告联系人： 郑颖欣 021-60750607 zhengyingxin@gf.com.cn [Table_Page] 行业专题研究|农林牧渔 2018 年 12 月 29 日 证券研究报告 [Table_Title]农林牧渔行业 宠物行业专题：中日宠物商品零售行业对比 [Table_Author]分析师： 王乾 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517120002 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE.no: BND274 021-60750697 021-60750607 gfwangqian@gf.com.cn shqianhao@gf.com.cn 请注意，王乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary]核心观点： 中国：线上电商占据宠物商品销售半壁江山 资本进入加速行业整合我国宠物行业仍处于初期高速发展阶段，市场集中度低，零售渠道分散，各个宠物企业正加速跑马圈地抢占市场份额，行业尚未出现线下巨头阶段，因此电商渠道零售在宠物行业中发展迅速，根据中宠股份公告，线上电商在我国宠物行业销售额中占比 50%。此外，我国宠物零售集中度低，以宠物食品未例，根据英敏特数据，2015 年美国宠物食品行业 CR3 市占率达到 44%，而我国宠物食品国内品牌 CR3 市占率仅有 13%。渠道方面，根据 2017 年宠物行业白皮书数据，当前我国线下宠物门店超过 10000 家，69%以上为小规模单体宠物店，缺乏专业服务标准。随着宠物行业市场规模扩大，近年来获得融资的宠物公司在数量和融资规模上成快速增长态势，资本看好宠物行业前景纷纷在各细分领域跑马圈地，借助资本的热潮，宠物行业迎来蓬勃发展期。 日本：宠物行业发展成熟 宠物门店具有日本社会特色日本宠物行业已相对成熟，根据日本宠物食品协会数据，每年宠物猫狗总量稳定在 2000 万只，宠物经济自 2009年以来已进入缓慢发展阶段。2009 年以来日本宠物行业市场规模发展缓慢，2010-2015 年日本宠物行业产值年复合增长率仅有约1%。与我国相反的是，日本宠物零售渠道以线下门店为主，2017年宠物行业实体店零售占比达到84%，而线上零售只占 11%。日本宠物商品零售行业经过了多年的发展，日本的宠物商品零售终端门店已发展出独特的日本特色，主要表现为零售终端逐渐向两极化发展，小型宠物门店提供精准、高质量的宠物商品和服务，大型宠物商超提供全面、高效、经济的宠物商品。 投资建议：伴随我国宠物行业法律法规的不断完善，在消费能力、情感需求以及资本热度的不断提升的推动下，宠物行业处于蓬勃发展期，潜在市场空间广阔，建议关注中宠股份、佩蒂股份。 风险提示原材料价格波动风险、国内市场竞争加剧的风险、汇兑风险等 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 行业专题研究|农林牧渔 目录索引 中国：线上电商占据宠物商品销售半壁江山 资本进入加速行业整合 ................................ 4 中国宠物商品零售以线上电商为主 ............................................................................. 4 中国宠物零售集中度低 资本进入加速宠物行业整合 .................................................. 7 我国宠物商品零售行业起步晚 宠物门店亟待转型 ................................................... 11 日本：宠物行业发展成熟 宠物门店具有日本社会特色 .................................................... 12 宠物行业发展步入稳定期 宠物商品零售占比约 50% ............................................... 12 日本宠物零售渠道以线下门店为主 ........................................................................... 15 日本宠物门店特点：两极化发展 小而精的宠物小店和大而全的宠物超级大店 ........ 16 投资建议 ........................................................................................................................... 17 风险提示 ........................................................................................................................... 17 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 [Table_PageText] 行业专题研究|农林牧渔 图表索引 图 1：2016 年宠物商品零售收入占宠物行业总收入比重约 50% ............................ 5 图 2：2016 年我国宠物零售行业各销售渠道销售额占比 ....................................... 5 图 3：宠物食品零售市场稳步增长 .......................................................................... 5 图 4：宠物食品零售市场线上销售增长迅速 ........................................................... 5 图 5：2017 年天猫与淘宝累计犬主食销售额（万元） ........................................... 6 图 6：2017 年天猫与淘宝累计猫主食销售额（万元） ........................................... 6 图 7：2017 年天猫与淘宝犬零食销售额前 15 名（万元） ..................................... 6 图 8：2017 年天猫与淘宝猫零食销售额前 15 名（万元） ..................................... 6 图 9：2017 年天猫与淘宝宠物保健品销售额前 15 名（万元） .............................. 6 图 1