有色金属行业月度观察：金价上行，沪锌库存再创新低

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 39 [Table_Page] 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 有色金属行业-月度观察 金价上行，沪锌库存再创新低 [Table_Summary]  金价上行，沪锌库存再创新低 12 月申万有色指数跌 4.51%（沪深 300 跌 5.11%），黄金板块涨 3%。主要受避险及加息缓和下的金价涨 4.5%带动。若美国市场避险情绪依旧，黄金依旧有望战胜市场。锌库存创历史新低（沪锌库存月度降 51%），但冶炼费上涨（国内 TC 月度涨 54%）显示精矿供需依旧稳定。建议关注美国权益市场波动并重视以下板块机会：贵金属（紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、山东黄金、中金黄金等），铝（中国铝业等），锂（天齐锂业、 赣锋锂业等），钛（宝钛股份）。  工业金属：锌库存破近历史最低，冶炼加工费持续上涨 据 wind，12 月 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-3.35%、-5.26%、4.61%、-3.47%、5.43%、-3.20%，库存变化为-4.52%、20.40%、2.16%、10.76%、-27.33%、-2.64%；SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-2.64%、0.26%、-1.31%、1.16%、-0.09%、-3.57%，库存变化为-29.70%、-6.52%、214.93%、-51.00%、-2.76%、-12.08%。锌库存破历史低位，冶炼加工费持续上涨，株冶 30 万吨锌冶炼项目成功投料。根据最新《进口废物管理目录》公告，六类废铜于 2019 年 7 月 1 日起也将从非限制类进口固废调整为限制类进口固废，下一步可能是转为禁止类。  锂电材料：2018 年三元材料产量同比增加 33% 据百川资讯，12 月电池级碳酸锂跌 1.85%至 7.95 万元/吨，均价 8.09 万元/吨，环比涨0.25%; 氢氧化锂下跌6.3%至11.15万元/吨。长江钴下跌7.89%至 35 万元/吨，12 月均价为 35.98 万元/吨，环比下调 14.5%，MB 高（低）级钴价下调至 26.25-28 美元/磅。据 SMM，2018 年中国三元材料产能同比增加 65%，产量同比增加 33%，锂钴需求总体继续保持高增长。  贵金属：美元走弱，股市下跌，金价涨 4.53% 据 wind，12 月美元指数跌 0.85%至 96.37，COMEX 黄金涨 4.53%至1283.40 美元/盎司。12 月，美联储如期上调联邦基金利率至 2.5%的水平，但美联储关于政策利率的措辞由鹰派变为鸽派，投资者对美国经济增长预期下行，美元指数走软，投资资金从美元流向黄金。避险和投资需求叠加推动金价上涨；但美联储三季度 GDP 仍强劲，19 年加息概率不可忽视，预计金价短期承压上行。  小金属：稀土钨钼价格下跌 据百川资讯，氧化镨钕下跌 1.40%至 31.65 万元/吨；氧化镝下跌 2.42%至1210 元/千克。黑钨精矿下跌 4.50%至 9.55 万元/吨；钼精矿下跌 12.31%至 1710 元/吨度。海绵钛及钛材价格持稳。据海关数据，11 月稀土出口总量为 4610.4 吨，同比增加 12.4%；钛矿进口同比减少 34%，环比减 59%。 风险提示：国内政策执行力度不及预期；金属价格大幅波动致公司业绩下滑；全球经济复苏缓慢；中美贸易摩擦再升温。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-01-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW287 0755-82535901 juguoxian@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 有色金属行业:联储加息金价涨，中国铝企限产忙 2018-12-23 有色金属行业:? 英欧动荡美元强，海外锡镍铜小涨 2018-12-16 有色金属行业:金稀锌锡普涨 2018-12-09 [Table_Contacts] 联系人： 黄礼恒 0755-88286912 huangliheng@gf.com.cn -40%-30%-20%-10%0%11%12/1702/1804/1806/1808/1810/18有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 39 [Table_PageText] 投资策略月报|有色金属 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 5 （一）锂电材料：2018 年三元材料产量同比增加 33% ............................................. 5 （二）工业金属：锌库存破近历史最低，冶炼加工费持续上涨 ................................. 7 （三）稀贵金属：美元走弱，股市下跌，金价涨 4.53% ............................................ 9 二、有色金属行业上月表现 .............................................................................................. 10 三、金属价格 .................................................................................................................... 12 四、宏观经济 .................................................................................................................... 18 五、重要公司公告 ............................................................................................................. 19 六、下周上市公司股东大会 .............................................................................................. 34 七、重要新闻 .................................