2019年度计算机行业策略报告：关注弱周期&新兴科技技术红利

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 行业研究|计算机|计算机应用 证券研究报告 计算机行业策略报告 2018 年 12 月 29 日 关注弱周期&新兴科技技术红利 推荐|维持 ——2019 年度计算机行业策略报告 报告要点： 行情回顾截止到 2018 年 11 月 28 日，计算机板块（申万）下跌 17.97%，涨幅在申万各行业板块排名第三，显著优于大盘整体表现，2018 年计算板表现较好主要原因是 1）政策边际改善显著，20918 年工业互联网、医疗信息化等领域政策利好频出刺激下游需求回暖； 2）下游需求旺盛，宏观经济环境不佳，企业利用信息技术降本增效意愿强烈，下游需求高景气 3）新兴技术渗透率快速提升，云计算、人工智能等新兴科技加速渗透，带动相关产业链快速成长。 截止到 2018 年 11 月 28 日，计算机板块（申万）约为 54X，PE 中值（剔除负值）约为 38X，估值水平各行业第二，相比此前计算机两次底部，目前估值仍处于较高的水平，未来不排除计算板块估值回调风险。 投资要点：关注抗周期细分行业：19 年宏观经济下行风险较大，计算机属于经济后周期板块，部分领域有望持续保持较高的景气度 金融 IT：金融 IT 建设主要受业务创新需求、业务监管需求、交易规则变化需求，受益于资管新规提振监管 IT 需求、沪伦通、科创板提振交易 IT 需求，19 年金融 IT 有望保持高景气。医疗 IT：从历史上看医疗信息化更多顺应其自身的投资周期，2018是医改元年，受益与医改推动电子病历建设、DRGs 试点行业扩大，未来几年医疗 IT 有望持续保持高景气长期关注新兴科技带来的技术红利：云计算打破 IT 供给壁垒，新一轮物联网、人工智能技术创新周期即将来临，积极关注新兴科技快速渗透带来的技术红利。 推荐标的：恒生电子（金融 IT）、卫宁健康（医疗 IT）、宝信软件（云计算）风险提示： 资管新规、科创板、沪伦通落地不及预期、医改推进不及预期、电子病历政策推进不及预期、宏观经济下行影响客户 IT 支出、云计算渗透不及预期、人工智能、物联网等新兴科技应用落地不及预期 盈利预测过去一年市场行情资料来源：Wind 相关研究报告报告作者分析师 常格非执业证书编号 S0020511030010 电话 021-51097188-1925 邮箱 changgefei@gyzq.com.cn联系人 宗建树电话 021-51097188-1850 邮箱 zongjianshu@gyzq.com.cn公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600570 恒生电子 买入 53.62 33127 0.76 0.85 1.15 70 63 47 300253 卫宁健康 增持 12.36 19881 0.14 0.20 0.29 88 62 43 600845 宝信软件 买入 21.21 18607 0.54 0.82 1.07 40 26 20 资料来源：Wind，国元证券研究所 31213621412146215121562117-1017-1117-1117-1217-1217-1218-0118-0118-0118-0218-0218-0318-0318-0418-0418-0418-0518-0518-0618-0618-0618-0718-0718-0718-0818-0818-0918-0918-0918-1018-10计算机应用(申万)沪深300(可比) 2 / 29 内容目录 1.2018 年行情回顾 ................................................................................................... 5 1.1 行情回顾 ..................................................................................................... 5 1.2 计算机板块表现 ........................................................................................... 6 1.3 估值情况 ..................................................................................................... 7 2.短期关注弱周期细分领域 .................................................................................... 10 2.1 为什么计算机会具有抗周期性 ................................................................... 10 2.2 金融 IT：金融 IT 需求与宏观经济景气度对比 ........................................... 10 2.2.1 资管新规落地，提振下游业务监管需求 ........................................... 11 2.2.2 科创板、沪伦通带动券商交易性 IT 需求 ........................................ 12 2.3 医疗 IT 需求与宏观经济景气度对比 .......................................................... 12 2.3.1 电子病历是构建现代医疗制度的关键 ............................................. 13 2,3,2 政策刚性规定，电子病历进入高景气周期 ...................................... 13 2.3.3 三医联动，医改进入深水区控费将是主旋律 .................................. 14 2.3.4DRGs 将成为未来医改的重点 ......................................................... 15 2.4 医疗 IT 景气度分析 ................................................................................... 17 3.长期看好新兴科技带来的技术红利 ...................................................................... 19 3.1 云计算打破 IT 供给壁垒开启新技术创新周期 ............................