计算机行业2019年度策略报告：乘风破浪，拥抱产业升级

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 42 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 信息技术行业 2018-12-28 乘风破浪，拥抱产业升级——计算机行业 2019 年度策略报告 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 2018 年结构性行情充分演绎，2019 年寻找抗周期赛道回顾 2018 年，计算机板块充分演绎了结构性行情，医疗信息化、云计算等高景气行业的优质龙头涨幅可观。展望 2019 年，市场普遍担忧经济增速换挡背景下IT 行业的后周期属性。我们认为，“大智移云”技术推动的全面产业升级，已使IT 行业表现出了一定的抗周期属性，且对于成熟度低、景气度高、体制周期向上的细分赛道，其逆周期能力突出，挑选对应优质龙头有望获得超额收益。产业成熟度低：技术为核，云+人工智能引领新浪潮从 BATH 的战略布局和组织架构调整方向来看，技术已取代商业模式成为未来核心竞争力，B 端产业互联网和“AI+”成大势所趋，是提升生产效率以实现经济增长新旧动能切换的引擎。我们认为，企业级 SaaS 正处于规模化反哺收入的阶段，在“百万企业上云”的政府补贴、降本增效的内生需求以及 IaaS 土壤成熟的三重驱动下，仍将继续行走于快车道，看好通用型龙头用友网络和垂直型龙头航天信息、广联达。人工智能正处于技术突破和产品生态完善的阶段，基础层 AI 芯片在云端和终端进化捷报频传，应用层在医疗、教育、驾驶等场景渐入佳境，看好基础层、技术层、应用层全面生态型布局的科大讯飞。景气度高：政策+需求双轮驱动，多行业提速延续2019 年计算机板块诸多细分行业将实现高景气：1、医疗信息化受益于以电子病历为核心的建设要求，未来三年有望确定性成长，后续临床大数据将在三医联动、智能医疗和大健康管理中迸发巨大潜力，看好具备平台搭建能力的思创医惠；2、金融信息化在沪伦通、CDR、科创板、资管新规等金融创新驱动下，迎来拐点向上趋势，看好具备一体化产品能力的恒生电子；3、信息安全中安全防护在等保 2.0 政策、安全事件和技术驱动下呈现行业提速现象，看好启明星辰、深信服；自主可控在政府预算、产品性能、适配生态等条件支撑下有望迎来规模化落地，看好高毛利率、高业绩弹性的产品型公司中孚信息；4、无人零售在消费者结构变迁和降本增效促进下正加速渗透，关注广电运通等机具厂商。 体制周期向上：“三定”完成，政务 IT 迈入加速通道跟随五年规划周期，我国政务 IT 投入具备“前低后高”的特性，2019-2020 年是十三五规划最后两年，叠加组织机构大调整后的“三定”完成，多领域政务IT 迎来市场扩容及产品升级，看好受益于监察委组建的华宇软件、自然资源部组建的超图软件、公安多警种平台建设的美亚柏科等。[Table_Author]分析师 马先文 （8627）65799815 maxw@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490511060001 分析师 刘慧慧 （8621）61118750 liuhh1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490516080002 分析师 余庚宗 （8621）61118750 yugz@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490516030002 分析师 袁祥 （8621）61118750 yuanxiang@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518070009 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2017/122018/32018/62018/9信息技术沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《长江计算机周观点（18W51）：医保 DRGs 改革对医疗 IT 影响几何？》2018-12-24 风险提示： 1. 政府 IT 采购预算不足；2.上市公司业绩不达预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 42 行业研究┃深度报告 目录 回顾：结构性行情充分演绎 .......................................................................................................... 5 展望：2019 年寻找抗周期投资方向 .............................................................................................. 6 产业成熟度低：技术为核，云+人工智能引领新浪潮 .................................................................... 9 技术更迭：从 BATH 布局看科技产业大势 .............................................................................................................. 9 企业级 SaaS：百万企业上云，规模化落地正当时 ............................................................................................... 12 人工智能：AI 芯片技术突破，产业化应用加速 ..................................................................................................... 15 景气度高：政策+需求双轮驱动行业提速延续 ............................................................................. 22 医疗 IT：重视临床数据价值，未来三年成长确定 ................................................................................................. 22 信息安全：网络安全+自主可控迎市场扩容 ........................................................................................................... 25 金融 IT：金融创新带动增量 IT 建设，推动行业拐点向上 ..................................................................................... 29 无人零售：科技助变革，行业风起时 .................................................................................................................... 32 体制周期向上：