传媒行业深度报告：2018年电影市场盘点

HeaderTable_User 1196757547 1727329416 HeaderTable_Industry 13020900 看好 investRatingChange.same 173833639 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点  2018 年整体票房增速较 2017 年有所放缓：2018 年，全国电影总票房 609.76亿元，较去年 559.11 亿元同比增长 9.06%；剔除票务服务费后共实现分账票房 565.39 亿元，同口径同比增长 7.94%。观影人次 17.16 亿，同比增长5.93%；放映场次 11066.8 万场，同比增长 17.24%；场均人次 15.5 人，同比下降 1.7 人次；平均票价 32.95 元，同比提高 0.62 元，平均票价在经历了长期下滑后，在 2018 年首次出现提升。  渠道扩张速度仍较快，单银幕产出及影投市占率继续下滑。截至 2018 年底，全国共拥有银幕数 60079 块，较 2017 年增加 9303 块，同比增速 18.3%，终端仍维持较快扩张。若不考虑票房培育期，2018 年平均单银幕产出 94 万元，同比仍下滑 8.77%。前十大影投合计实现票房 210.2 亿元，同比下降3.5%；市占率 37.18%，同比下滑约 4.4pct。但值得注意的是：1）新增银幕绝对数较 2016 及 2017 年有所减少；2）下半年起银幕增速有所放缓。  国产片是拉动票房增长的核心动力。2018 年共上映国产片 393 部，国产片分账票房 352.5 亿元，同比增长 33.9%；国产影片市场份额为 62.2%，较2017 年上升 6.8pct。2018 年票房前十影片中共有国产影片 6 部，数量较以往有所提升，TOP3《红海行动》、《唐人街探案 2》、《我不是药神》票房分别为 34.22、31.89 和 28.83 亿元，位列中国电影票房总榜第二、三、五位，实现口碑与票房的双丰收。同时，上映进口片数量 122 部，较 2017年的 98 部大幅增长，但票房同比下滑 10.6%。 投资建议与投资标的  2019 年整体影片供给有保障，预计票房增长中枢为 5%-10%；考虑到行业竞争的加剧和部分资本的退出，2019 年银幕增速将进一步放缓，预计新增银幕数量约 6000 块，增速约 10%。2019 年可关注两条主线逻辑：（1）银幕增速下行，叠加部分存量影城退出市场，供给端竞争格局好转，利好龙头院线公司市占率提升及盈利能力触底回升，推荐万达电影(002739，买入)，建议关注横店影视(603103，增持)；（2）2019 年预计为进口片“大年”，有望成为全年重要票房拉动力，利好进口片发行公司，推荐中国电影(600977，买入)。 风险提示  票房增长不达预期，市场竞争加剧，宏观经济下行 Tabl e_Title 2018 年电影市场盘点 传媒行业 Tabl e_Stock 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 17 18E 19E 17 18E 19E 评级 002739 万达电影 21.92 0.86 0.87 1.00 25.47 25.09 22.03 买入 600977 中国电影 13.88 0.52 0.80 0.74 26.85 17.26 18.77 买入 603103 横店影视 21.82 0.73 0.76 0.84 29.90 28.82 26.06 增持 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 传媒 报告发布日期 2019 年 01 月 03 日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 邓文慧 021-63325888-7041 dengwenhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100002 Table_Contacter 联系人 马继愈 021-63325888-6107 majiyu@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 传媒板块回购专题研究：公告日效应明显，长期效应取决于公司资质 2019-01-02 票补新规暂未落地，猫眼出票市占率过半但略有下滑 2018-12-29 2019 年春节档前瞻 2018-12-27 -50%-33%-17%0%17%18/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/12传媒沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 传媒深度报告 —— 2018年电影市场盘点 2 目 录 1 市场回顾：票房增速放缓，国产片拉动增长 ............................................... 4 2 渠道扩张：全年新增银幕 9303 块，单银幕产出及影投市占率继续下滑 ...... 7 3 影片盘点：国产片表现优异，头部效应愈加明显 ........................................ 8 4 预计 2019 年增速中枢 5%-10%，重点关注两条主线 ................................ 10 风险提示 ...................................................................................................... 14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 传媒深度报告 —— 2018年电影市场盘点 3 图表目录 表 1：电影市场核心数据跟踪 .............................