收购英国老牌龙头CFD公司，All-in-One CAX战略再下一城

敬请参阅最后一页特别声明 1 事件概览  9 月 28 日，中望通过全资子公司“香港中望”以自有资金5,550,000 英 镑 （ 约 合 人 民 币 4,852.28 万 元 ） 收 购Concentration Heat And Momentum Limited （CHAM）100%的股权。CHAM 公司旗下主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”，21/22 财年实现营收 2,202,210 英镑（约合人民币 1,925.36 万元）/1,701,881 英镑（约合人民币 1,487.93万元）；实现净利润-239,683 英镑（约合人民币-209.55 万元）/-240,595 英镑（约合人民币-210.35 万元）。 事件点评  高性价比：3.3X PS 高性价比收购 49 年司史的 CHAM 公司。创立于 1974 年的 CHAM 公司是一家专注于 CFD（计算流体力学）软件的 CAE 软件公司。以 22 财年营收计算，本次收购价仅为 3.26X PS，远低于全球 CAE 龙头 Ansys 12.44X PS与国内 CAE 第一股索辰科技 29.47X PS 的估值水平。  高技术水平：CHAM 创始人系学界泰斗，开创 CFD 商业化先河。CHAM 公司的核心标准化产品是“PHOENICS”，该软件是世界上第一款商业化 CFD，因而 CHAM 公司创始人Dudley Brian Spalding 教授也被喻为“商业 CFD 之父”。  高协同效应：CHAM+中望=产品&渠道&人员协同。1）产品协同：中望 CAD+CHAM CAE 完善研发设计类品类矩阵；2）渠道协同：中望渠道网络覆盖四大洲 90 余个国家+CHAM 代理商遍及全球 25 个国家提升全球化；3）人员协同：中望并表 CHAM 下属团队成员有望迸发崭新研发活力。我们认为，本次收购将有利于 AII-in-one CAX 战略纵深推进，为中望CAE 补足 CFD 领域拼图。 盈利预测、估值与评级  我们维持公司 23~25 年营业收入预测为 8.1/10.6/13.7 亿元；维持 23~25 年归母净利润为 1.51/2.17/3.09 亿元。公司股票现价对应 PS 估值为 18.1/13.9/10.7 倍，维持“买入”评级。 风险提示  市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D 产品市场开拓不及预期的风险；CFD 产品整合不及预期的风险。 12/2112/2212/23E12/24E12/25E619 601 811 1,055 1,371 35.65%-2.86%35.00%30.00%30.00%182 6 151 217 309 50.89%-96.53% 2294.51%43.93%42.21%4.541 0.102 1.741 2.506 3.563 2.14 0.91 0.56 1.99 2.75 6.46%0.23%5.22%7.03%9.15%35.03 28.85 18.12 13.94 10.72 // 3.63 3.40 3.11 0100200300400500600700106.00122.00138.00154.00170.00186.00202.00221010人民币(元)成交金额(百万元)成交金额中望软件沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 收购英国老牌龙头 CFD 公司，All-in-One CAX 战略再下一城 ......................................................................4 1.1 高性价比：3.3X PS 高性价比收购 49 年司史的 CHAM 公司................................................................4 1.2 高技术水平：CHAM 创始人系学界泰斗，开创 CFD 商业化先河 .........................................................4 1.3 高协同效应：CHAM+中望=产品&渠道&人员协同 ...............................................................................4 2. 风险提示 .....................................................................................................................................................5 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表目录 图表 1： CHAM 对标 CAE 头部企业估值性价比较高 .......................................................................................4 图表 2： 商业 CFD 之父于 1974 年创立 CHAM ...............................................................................................4 图表 3： 中望+CHAM=产品&渠道&人员协同 ...................................................................................................5 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 9 月 28 日，中望通过全资子公司“香港中望”以自有资金 5,550,000 英镑（约合人民币4,852.28 万元）收购 Concentration Heat And Momentum Limited （CHAM）100%的股权。CHAM 公司旗下主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”，21/22 财年实现营收2,202,210 英镑（约合人民币 1,925.36 万元）/1,701,881 英镑（约合人民币 1,487.93 万元）；实现净利润-239,683 英镑（约合人民币-209.55 万元）/-240,595 英镑（约合人民币-210.35 万元）。 1.1 高性价比：3.3X PS 高性价比收购 49 年司史的 CHAM 公司 创立于 1974 年的 CHAM 公司是一家专注于 CFD（计算流体力学）软件 49 年的 CAE 软件公司。以 CHAM 公司 22 财年营收计算，本次收购价仅为 3.26X PS，远低于全球 CAE龙头 Ansys 12.44X PS 与国内 CAE 第一股索辰科技 29.47X PS 的估值水平。 图表1：CHAM 对标 CAE 头部企业估值性价比较高