煤炭行业周报：消费旺季来临，预计煤价将企稳回升

行业及产业 行业研究/行业点评 证券 研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2023 年 10 月 08 日 消费旺季来临，预计煤价将企稳回升 看好 ——煤炭行业周报（2023.09.25-2023.09.29） 证券分析师 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 (8621)23297818× shijy@swsresearch.com 本期投资提示： 截至 9 月 29 日，动力煤方面，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周五下跌 10 元/吨，收报 985 元/吨。供给端，主产地安监强化，煤炭生产受限，叠加大秦铁路检修，本周环渤海港口日均调入量环比减少，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至本周五，当周环渤海四港区日均调入量 183.34 万吨，环比上周减少 6.54 万吨，降幅 3.45%，同比去年低 7.34%；需求端，长假前补库需求小幅增加，本周日均调出量 183.17 万吨，环比上周增加 3.96 万吨，涨幅 2.21%，但低于去年同期。港口库存方面，截至本周五，环渤海四港口库存 2206.64 万吨，环比上周增加 74.49 万吨，增幅 3.49%，近期环渤海港区库存有所回升，叠加下游电厂库存水平较高、日耗有走弱预期，阶段性补库暂时告一段落，环渤海库存有所回升，节前煤价有所回调。但随着进入四季度，逐步进入消费旺季，预计煤价仍将企稳回升。炼焦煤方面，根据钢之家数据，山西产主焦煤京唐港库提价格 2450 元/吨，环比上周上涨 50 元/吨。供给端，由于产地安监强化，产地生产受限；需求端，根据我的钢铁网统计的 247 家主要钢企生产数据，截至 9 月 29 日，以上钢企日均铁水产量日均铁水产量 248.99 万吨，环比增加 0.14 万吨。由于国内铁水日产量维持在 245 万吨以上的高位，在需求的支撑下，焦煤价格有望高位震荡。但考虑到钢铁下游需求不振，且年底及冬季或受限产影响，焦煤价格上涨持续性有待观察。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源，及高现金流焦煤标的潞安环能。 重要信息回顾： ⚫ 需求旺季到来，动力煤价格预计企稳回升：供给端，安监趋严，产地生产受限；进口端，随着国际动力煤价格持续上涨，预计将抑制进口量；需求端，电煤需求旺季即将到来，且下游非电需求回升，且市场预期非电需求进一步向好，预计煤价将企稳回升。目前上游环渤海港区库存近期有所回升，但下游华东、华南港口库存较前期高位明显现金，预期非电需求上升支撑煤价上行。 ⚫ 供给端不确定性增强、需求增长，国际油价上涨：根据伦敦国际石油交易所，截至 9 月 30日，布伦特原油期货结算价环比上涨 3.28 美元/桶至 96.55 美元/桶，涨幅 3.52%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至 9 月 22 日，国际油价与国际煤价比值为 2.31，环比下跌 0.02点，跌幅 0.68%；国际油价与国内煤价比值为 2.70，环比下跌 0.19 点，跌幅 6.52%。供给端不确定性增强、需求增长，国际油价进一步上涨。 ⚫ 下游非电库存下降，对煤价形成支撑：根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至本周五，当周环渤海四港区日均调入量 183.34 万吨，环比上周减少 6.54 万吨，跌幅3.45%；日均调出量 183.17 万吨，环比上周增加 3.96 万吨，涨幅 2.21%；环渤海四港口库存 2206.64 万吨，环比上周增加 74.49 万吨，涨幅 3.49%；日均锚地船舶共 122 艘，环比上周增加 7 艘，涨幅 5.95%。下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至 9 月 28 日，广州港库存 273.8 万吨，周环比下降 3.2 万吨，较 5 月底最高峰的 346万吨低 20.87%；根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至 9 月 21 日，华东港口煤炭 362 万吨，周环比减少 61 万吨，较 6 月初最高峰的 723 万吨低 49.93%。华东、华南港口库存维持低位，说明近期非电需求改善，且由于地产政策频发，预期非电需求进一步向好，支撑煤价上行。 ⚫ 国内沿海运费环比小幅下跌：根据秦皇岛煤炭网，截至 9 月 29 日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌 0.46 元/吨，报收 27.44 元/吨，跌幅 1.63%；根据中国煤炭市场网截至 9 月 22 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比上涨1.30 美元/吨，报收 14.60 美元/吨。 ⚫ 风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共9页 简单金融 成就梦想 1．产地动力煤价格稳中有涨、焦煤价格稳中有涨 .............. 4 2．国际油价环比下跌 ......................................................... 5 3．环渤海港口库存环比上升 .............................................. 6 4．国内海运费环比上涨 ..................................................... 6 5．重点公司估值表 ............................................................ 7 6．风险提示 ....................................................................... 8 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共9页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：产地动力煤价格（元/吨） ......................................... 4 图 2：动力煤价格指数（元/吨） ......................................... 4 图 3：产地炼焦煤价格（元/吨） ......................................... 5 图 4：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） ................................ 5 图 5：国际油价与国际国内煤价（原始单位） .............................. 5 图 6：国际油价与国际煤价比值（热值统一） .............................. 5 图