有色金属行业周报：美元强势，全球大宗商品价格承压

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 有色金属 2023 年 10 月 8 日 2023 年 10 月 08 日 国内复苏，海外韧性，看好供给端受限的顺周期金属 有色金属行业周报（20230925-20231008） 推荐 （维持） 美元强势，全球大宗商品价格承压  一、工业金属  1、行业观点：美国非农新增就业人数超预期，智利 Codelco 铜产量预计 2024年反弹  事件一：美国非农新增就业人数超预期 观点：美国劳工部 6 日发布数据称，美国 9 月份非农业部门新增就业 33.6 万人，失业率环比持平，仍维持在 3.8%，新增就业人数创今年 2 月以来最高值，美国劳动力市场的表现超出了市场预期。数据显示，美国 9 月的就业增长主要来自休闲和酒店业、政府雇佣以及医疗保健业。其中，休闲和酒店业新增就业9.6 万人，政府雇佣新增 7.3 万人，医疗保健业新增 4.1 万人。美联社认为，这部分归功于劳动力市场仍在填补新冠疫情期间留下的空缺岗位。在时薪方面，美国 9 月非农部门员工的平均时薪继续保持稳定增长，环比上升 7 美分，至33.88 美元，同比涨幅为 4.2%。10 年期的美国国债收益率 10 月 6 日（当地时间）报收于 4.79%，当天，美国 9 月份就业报告公布后，10 年期美国国债收益率一度升至 4.89%，为 2007 年 8 月次贷危机爆发以来的最高水平。国债收益率的大幅上涨导致全球风险资产承压。  事件二：智利 Codelco 预计铜产量将在 2024 年开始反弹 观点：智利国家铜业公司（Codelco）主席 Maximo Pacheco 周三表示，智利矿业巨擘智利国家铜业公司（Codelco）的铜产量不会继续下滑，并指出明年产量预计开始反弹。Codelco 公司 2022 年铜产量下滑至 25 年最低水准，延长矿山寿命的关键项目推迟在一定程度上加剧了这种局面，该公司近期调降了今年的产量预估。智利国家统计局数据显示，智利 2023 年 7 月铜产量同比增加0.94%，至 43.41 万吨，环比上月回落。  2、公司观点：国城矿业参股子公司恢复生产  国城矿业：参股子公司恢复生产  观点：国城矿业参股子公司马尔康金鑫矿业因前期发生一起安全生产事故，被阿坝州应急管理局作出暂扣安全生产许可证 6 个月的行政处罚。事故发生后，金鑫矿业已停工进行整顿，并积极开展各项善后工作。公司于近日收到金鑫矿业通知，阿坝州应急管理局已对金鑫矿业复工复产前的相关整改工作进行了复查，并出具了《整改复查意见书》，金鑫矿业问题隐患整改全部完成，按照相关规定，将金鑫矿业安全生产许可证正本和副本予以归还。随后，金鑫矿业向马尔康市应急管理局提交了《马尔康金鑫矿业有限公司复工复产的申请》，并于 2023 年 9 月 23 日收到马尔康市应急管理局发来的《关于复工复产批复的通知》，经现场核实金鑫矿业已符合复工复产条件，同意其复工复产。在本次整改期间，公司积极协助金鑫矿业对其问题隐患进行了有效整改，后续公司将持续督促金鑫矿业严格贯彻执行国家安全生产法律法规，切实履行企业安全生产主体责任和社会义务。恢复生产后，金鑫矿业将进一步发挥资源品质优势，加快矿山开发建设，为公司经营业绩和未来发展带来积极影响。  3、股票观点：国内下游需求或已迈过低点，美国经济仍具韧性 目前电解铝库存仍在去库，且处于历史极低位置，价格具有一定韧性。从库存周期的角度来说，中美有望在四季度同步进入补库周期。目前国内经济数据均有改善，如 CPI 同比已转正，PPI 同比增速降幅收窄，工业增加值、社零增速有所回暖，央行宣布全面降准，目前经济或已迈过低点。但美联储非农就业数据继续超预期，显示美国经济局仍具韧性，降息预期进一步后延。 目前电解铝全行业开工率达到历史新高，随着旺季来临，电解铝基本面边际趋紧，电解铝弹性有望显现。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的电解铝行业：供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：巩学鹏 邮箱：gongxuepeng@hcyjs.com 执业编号：S0360522120001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 125 0.02 总市值(亿元) 25,187.26 2.79 流通市值(亿元) 21,634.16 3.11 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.2% -8.9% -4.6% 相对表现 1.9% -1.2% -1.0% 相关研究报告 《稀土及磁性材料行业重大事项点评：2023 年下半年稀土配额发放，供应增量符合预期》 2023-09-26 《有色金属行业周报（20230918-20220922）：阶段性中美共振，看好供给端受限的顺周期金属》 2023-09-24 《有色金属周报（20230911-20230915）：下游需求或已迈过低点，看好供给端受限的顺周期金属》 2023-09-17 -6%3%11%19%22/1022/1223/0223/0523/0723/092022-10-10~2023-09-28有色金属沪深300华创证券研究所 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2  二、新能源金属及小金属  1、行业观点：北方稀土 10 月挂牌价略微上调，符合行业当前供需现状 事件：北方稀土发布 10 月稀土产品挂牌价，主要品种氧化镨钕挂牌价格为49.34 万元/吨，环比上涨 1.67 万元/吨，涨幅 3.5%，金属镨钕挂牌价格为 60.8万元/吨，环比上涨 2 万元/吨，涨幅 3.4%。 观点：北方稀土 10 月挂牌价环比略有上调，反应了当前产业链持续低库存，传统旺季带来的终端需求回暖和下游备库增加，稀土价格中枢稳步上移。  2、公司观点：钼板块龙头，钼价稳步上涨，公司业绩持续高增。 事件：金钼股份 9 月 27 日发布 2023 年前三季度业绩预增公告，公司预计 2023年前三个季度归属于母公司的净利润在 22.5-25 亿元之间，同比上涨约131.24%-156.94%，扣除非经常性损益的净利润在 22.2-24.7 亿元之间，同比上涨约 131.73%-157.83%。 观点：根据公司 2023 年前三季度业绩预告，公司 Q3 单季度归母净利润预计为 7.57-10.07 亿元，同比上涨 146%-227%，环比上涨 15%-53%，按业绩预测中位数 Q3 单季度业绩预计为 8.8 亿元，有望成为 2009 年以来单季度最佳，公司业绩持续高增长也反应出了当前钼价稳步上涨的态势，钼精矿价格今年 Q3同比上