金属-能源材料行业周报：加息预期升温，金属价格短期承压

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2023 年 10 月 08 日 加息预期升温，金属价格短期承压 看好 ——金属&能源材料行业周报 20230925-20231006 证券分析师 王宏为 A0230519060001 wanghw@swsresearch.com 研究支持 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 何成洋 A0230122030001 hecy@swsresearch.com 联系人 何成洋 (8621)23297818×转 hecy@swsresearch.com 本期投资提示：  一周行情回顾：据 ifind，1）周（20230925-20230929）环比上周，上证指数下跌 0.70%，深证成指下跌 0.68%，沪深 300 下跌 1.32%，有色金属（申万）指数下跌 2.18%，跑输沪深 300 指数 0.86 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 1.78%，铝下跌0.94%，能源金属下跌 1.90%，小金属下跌 1.97%，铜下跌 4.44%，铅锌下跌 1.66%，金属新材料上涨 0.11%。  价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 ifind，周（20230925-20230929）环比上周，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格 0.59%、4.75%、-1.94%、3.42%、-8.79%、-3.73%，COMEX 黄金价格-4.13%、白银-6.00%，周（20231002-20231006）环比上周，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格 -2.71%、-4.58%、-1.27%、-5.30%、2.92%、-0.60%，COMEX 黄金价格-0.94%、白银-2.79%。2）能源材料：据百川盈孚，周（20230925-20230929）环比上周锂辉石价格-4.08%，电池级碳酸锂-2.59%，工业级碳酸锂-3.09%，电池级氢氧化锂-2.95%，金属锂-6.9%；电解钴不变，电解镍-3.04%；干/湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂-3.96%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 ifind，周（20230925-20230929 ）环比 上周 螺纹 钢价格 -0.27%， 铁矿石 价格-3.16%；周（20231002-20231006）环比上周螺纹钢价格 0.00%，铁矿石价格-0.17%。  变化：1）美国 9 月非农就业超预期，10 月 6 号美国劳工部公布数据显示，今年 9 月美国非农新增就业人数 33.6 万，远超市场预期 17 万，就业市场数据良好增强了市场对美联储将进一步加息的预期。2）中国制造业 PMI 重回扩张区间。9 月 30 日国家统计局发布数据，9 月份中国制造业 PMI 指数为 50.2%，比上月上升 0.5 个百分点，重返扩张区间。  周期投资分析意见：首选黄金白银，滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、中金黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)，看好铜 2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、河钢资源），工业硅（合盛硅业）。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空因素边际走弱，叠加高银浆单耗的 Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。铜：看好 2023-2024 年铜上涨，2022-2024 年全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来长上涨周期。工业硅：预计 2022 年 8 月至 2023 年 6 月国内新增多晶硅产能 104.7 万吨+，有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下 23 年钼价有望维持高位。钢铁：地产政策偏积极影响下，预计后续需求端稳中向好，预计钢价偏强震荡。关注紫金矿业，金诚信，河钢资源，盛达资源，湖南黄金，中金黄金，合盛硅业，金钼股份。  成长周期投资分析意见：推荐 23 年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁、铂科新材、云海金属。  风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 9 页 简单金融 成就梦想 1. 一周行情回顾 据 ifind，总体看，周（20230925-20230929）环比上周，上证指数下跌 0.70%，深证成指下跌 0.68%，沪深 300 下跌 1.32%，有色金属（申万）指数下跌 2.18%，跑输沪深300 指数 0.86 个百分点；2023 年有色金属（申万）指数下跌 6.81%，跑输沪深 300 指数2.10 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数下跌 2.18%，跑输沪深 300 指数 0.86 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 注：本周为 20230925-20230929 图 2: 2023 年有色金属（申万）指数下跌 6.81%，跑输沪深 300 指数 2.10 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 注：本周为 20230925-20230929 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 9 页 简单金融 成就梦想 据 ifind，分子板块看，周（20230925-20230929）环比上周，贵金属下跌 1.78%，铝下跌 0.94%，能源金属下跌 1.90%，小金属下跌 1.97%，铜下跌 4.44%，铅锌下跌 1.66%，金属新材料上涨 0.11%；年初至今，贵金属上涨 16.40%，铝上涨 3.26%，能源金属下跌34.14%，小金属下跌 6.19%，铜上涨 15.74%，铅锌上涨 3.83%，金属新材料下跌 9.84%。 图 3：本周有色各板块涨跌幅 图 4：年初至今有色各板块涨跌幅 资料来源：ifind，申万宏源研究 注：本周为 20230925-20230929 资料来源：ifind，申万宏源研究 注：本周为 20230925-20230929 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 9 页 简单金融 成就梦想 2. 金属价格变化及行业重点公司估值 表 1：基本金属及贵金属价格变化（20230925-20230929） 单位 17 均价 18 均