【宏观专题】来自20+头部机构的主流预期：三地百问聚焦国际关系

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 宏观专题 2023 年 10 月 8 日 【宏观专题】 三地百问聚焦国际关系 ——来自 20+头部机构的主流预期 今年 2 月，中国发布的“全球安全倡议概念文件”中提出“当前世界之变，时代之变，历史之变，正以前所未有的方式展开……世界又一次站在历史的十字路口。”如何看待中美博弈中的国际秩序 2.0？9 月 22 日~9 月 28 日，我们在路演中搜集了来自 20+头部机构的 100+问题，来刻画当前国内机构对国际关系的主流预期。  一、机构画像：大型保险+规模 TOP20 公募为主 本次路演机构共 21 家。 分机构类型看，3 家保险、18 家公募。 分规模看，以大型保险与 TOP20 公募为主，非货币规模大于 5000 亿的有 9 家，2500 亿~5000 亿的有 7 家，合占 76%； 分区域看，三地均匀分布，北京 6 家、上海 7 家、广深 8 家。  二、问题分类：国际地缘、中美关系、对华政策最受关注 机构问题共 102 个，分为六大类型，数量从高到低为： 1、国际地缘 25 个。关注中国角色、俄乌局势（注：非中美双向、非对华单向的国际秩序问题归入该类）； 2、中美关系 23 个。短喜长忧，聚焦 APEC 峰会； 3、对华政策 16 个。聚焦政策展望、制裁打压措施、产业链重组； 4、其他 15 个。最关心外资撤离、人民币国际化； 5、美国政治 12 个。关注美国大选，对华态度； 6、美国经济 11 个。聚焦矛盾风险，宏微观均关注。  三、不同机构，各问什么？ 按区域、规模（非货币），可绘制 3X3 表格，展示不同区域、不同规模机构的聚焦领域：上海机构最关注中美关系，北京超大机构、广深机构最关注国际地缘（具体问题详见正文）。  风险提示：问题搜集不全面，问题分类不完善。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：高拓 电话：010-66500860 邮箱：gaotuo1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080001 相关研究报告 《【华创宏观】从七个矛盾现象看美国经济》 2023-09-13 《【华创宏观】税收背后的价格故事》 2023-08-25 《【华创宏观】出口的“七朵金花”——出口再审视系列三》 2023-08-16 《【华创宏观】套息交易面面观——海外论文双周志第 21 期》 2023-08-05 《【华创宏观】中国特色“类消费券”的路径——关注公积金提取优化，建议进一步放开》 2023-08-04 华创证券研究所 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 在路演过程中，通过搜集来自 20+头部机构的 100+问题，来刻画当前国内机构对国际关系的主流预期。 投资逻辑 总体结论篇，介绍机构画像、问题类型、不同机构问题偏好的基本结论。 具体问题篇，将问题分为国际地缘、中美关系、对华政策、其他、美国政治、美国经济六大类型，详细阐述。 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、总体结论 ............................................................................................................................. 5 （一）机构画像：大型保险+规模 TOP20 公募为主 ...................................................... 5 （二）问题分布：国际地缘、中美关系、对华政策最受关注 ..................................... 5 （三）不同机构，各问什么？ ......................................................................................... 6 二、具体问题 ............................................................................................................................. 7 （一）中美关系：立场短喜长忧，聚焦 APEC 峰会 ..................................................... 7 （二）对华政策：聚焦政策展望、制裁打压措施、产业链重组 ................................. 7 （三）国际地缘：关注中国角色、俄乌局势 ................................................................. 8 （四）美国经济：聚焦矛盾风险，宏微观均关注 ......................................................... 9 （五）美国政治：关注美国大选，对华态度 ................................................................. 9 （六）其他：最关心外资撤离、人民币国际化 ........................................................... 10 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表目录 图表 1 机构画像：大型保险与规模 TOP20 公募为主，三地均匀分布 ............................ 5 图表 2 百问分布：国际地缘、中美关系、对华政策最受关注 ......................................... 6 图表 3 机构聚焦：上海机构最关注中美关系，北京超大机构、广深机构最关注国际地缘 ................................................................................................................................. 6 图表 4 中美关系具体问题 ..................................................................................................... 7 图表 5 对华政策具体问题 ..................