十一假期海外经济与市场形势：海外变数频现，市场博弈加剧

证券研究报告•宏观简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 海外变数频现，市场博弈加剧 ——十一假期海外经济与市场形势 发布日期：2023 年 10 月 08 日 分析师：黄文涛 电话 010-85130608 SAC 编号: s1440510120015 核心观点 1、 美国政府短期避免政府关门危机，但众议院议长下台显示两党在财政方面仍难达成一致。 2、 美联储官员表态显示内部对未来加息仍有分歧。联储加息预期、经济复苏概率上升及供给因素下，美债收益率持续走高，带动主要经济体国债收益率普遍上行。 3、 美国、沙特防务协议谈判出现新进展，引发市场对沙、俄未来联合减产的怀疑，同时，全球能源需求呈现不稳定的迹象，引发原油价格下跌。 信息或事件： 中秋及十一假期，海外经济金融变数频现。美国政府短期避免政府关门危机，但众议院议长下台显示两党财政方面的仍难达成一致。美联储官员表态显示内部对未来加息仍有分歧。联储加息预期、经济复苏概率上升及供给因素下，美债收益率持续走高，带动主要经济体国债收益率普遍上行。日本 10Y 国债超预期上行，引发日央行出台特别购债计划，日元触及 1美元兑 150 日元大关。大宗商品普遍走软，原油短暂冲高后大幅下跌。 简评： 一、时政要闻 美国政府关门危机余波未平。9 月下旬，由于美两党未能就 2023 年度财政预算达成一致，政府一度面临关门危机。9 月 30 日，美国参议院通过为期 45 天的短期支出法案，暂时避免了政府停摆。但众议院议长、共和党人麦卡锡随即被罢免，表明未来两党可能仍存分歧。 美总统拜登透露，或将于 11 月 APEC 峰会期间与习近平总书记进行会晤。 美国商务部 10 月 6 日以“对俄罗斯提供相关产品”为由，将 42 家中国公司列入出口管制名单。此外，来自芬兰、德国、印度、土耳其、阿联酋和英国的 7 个实体亦被纳入出口管制名单。 证券研究报告•宏观简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 拜登政府任命资深外交官兰伯特为国务院中国政策高级官员，担任负责中国事务的副助理国务卿，并领导中国办公室。 美俄互相驱逐大使馆工作人员，印度、加拿大紧张关系升级。此前加拿大总理特鲁多指控印度政府参与加境内一名公民的谋杀案件，引发印度政府抗议，双方当前互撤外交官员，紧张关系引发关注。 俄罗斯取消大部分柴油出口限制。俄罗斯政府 10 月 6 日表示，已解除对通过港口出口管道柴油的禁令，但对汽油出口的限制仍然保留。 欧盟对中国电动汽车发起反补贴调查,并开始考虑对中国风电设备发起反补贴调查。商务部新闻发言人表示，欧方发起此次调查仅依据对所谓补贴项目和损害威胁的主观臆断，缺乏充足证据支持，不符合世贸组织相关规则，中方对此表示强烈不满。 二、货币政策 美联储官员表态显示内部对未来加息仍有分歧。联储官员 Bostic 表示，货币政策已经处于“充分限制性”的水平，并认为利率直到 2024 年都会保持在 5.25%-5.5%的水平。联储副主席 Barr 则表示，联储是否再次加息的重要性不如将利率维持在当前水平时长的重要性。联储官员 Mester 则表示，预计今年有必要再次加息直至通胀回落至 2%。联储委员 Bowman 也预计，在目前的克制水平下，通胀率达到 2% 的进展可能会比较缓慢，认为需要继续加息。 图 1:美联储加息预期分布 图 2:日本国债收益率（%） 数据来源：CME，中信建投证券 数据来源：Wind，中信建投证券 日本央行加大购债力度。随着日本 10Y 国债触及 0.8%的高位，远超 0.5%的区间参考值，并向 1%的硬性上限逼近，日本央行 10 月 2 日宣布特别购债计划，提出购买约 6750 亿日元（约 45 亿美元）的 5Y-10Y日债。 冰岛央行维持利率 9.25%不变，为 2021 年 5 月以来首次停止加息。新西兰央行维持基准利率 5.5%不变。 证券研究报告•宏观简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 三、经济数据 美国 9 月就业超预期激增。9 月，美国非农就业人数录得增加 33.6 万，较预期的 17 万大幅增长，远高于 8 月的 18.7 万。失业率则与 8 月的 3.8%持平，小幅高于预期的 3.7%。平均每小时收入增长 0.2% ，同比增长 4.2%。 图 3 美国新增非农就业人数 图 4:美国失业率 数据来源：Wind，中信建投证券 数据来源：Wind，中信建投证券 美国 9 月 ISM 制造业 PMI 为 49%（前值 47.6%），非制造业 PMI 为 53.6%（前值 54.5%）。欧元区 9 月制造业 PMI46.4%（前值 47.1%）,非制造业 PMI 48.6%（前值 48.5%）。 欧元区8月份售额下降幅度超预期，由于汽油、邮件订单和互联网购物大幅下降，零售额连续下降1.2% 。英国房价继续下滑，抵押贷款机构 Halifax 数据显示，9 月份英国房价连续第六个月下跌，环比下跌 0.4%。 图 5:美国 PMI（%） 图 6:欧元区 PMI（%） 数据来源：Wind，中信建投证券 数据来源：Wind，中信建投证券 证券研究报告•宏观简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 四、大类资产 股市方面，全球走势总体平稳，美股成长股领涨，欧日及新兴市场小幅下跌。纳斯达克、标普 500 和道琼斯涨幅分别为 1.6%、0.48%和-0.3%。假期美国公布 9 月就业数据大超预期，但可能更多受供给增加影响，工资增幅温和，表明通胀形势或继续好转，推动市场回升。欧洲受经济数据疲软影响，股市总体微跌。 美债收益率走高带动全球国债收益率上行。10 月 6 日，10Y 美国国债收益率再创 16 年新高，一度达到 4.89%，随后回落至 4.78%。一是就业数据超预期带来联储四季度再一次加息的预期上升；二是制造业数据稳健，复苏预期抬升伴随着实际利率走高；三是财政债务压力上升。2Y-10Y 收益率倒挂程度有所收窄。欧洲方面，法国、意大利递交 2024 预算草案，财政赤字超预期，叠加欧央行继续加息预期，推动国债收益率持续上行。日本 10Y 国债升至 0.8%高点，日本央行宣布增加购买 5Y-10Y 日债。 外汇市场总体平稳，美元指数先涨后跌，日元触及