3D打印／消费电子设备行业点评报告-钛合金：苹果、荣耀加速导入，引领消费电子变革大趋势

证券研究报告 | 行业点评 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2023 年 10 月 07 日 钛合金：苹果、荣耀加速导入，引领消费电子变革大趋势 ——3D 打印/消费电子设备行业点评报告 投资要点 ❑ 钛合金：荣耀、苹果加速引入钛合金技术、催生 3C 行业技术变革 1）荣耀-折叠屏 Magic V2：7 月 12 日，荣耀新品发布会，新款折叠屏手机 Magic V2 搭载 91%金属结构铰链，升级自研盾构强度的钢材，首次采用航天的钛合金 3D打印工艺，支持 40 万次折叠。本次荣耀 Magic V2 的折叠最薄厚度 9.90mm、展开最薄 4.7mm，催生折叠屏手机进入毫米时代。 卷轴的轴盖是影响折叠屏厚度的关键，钛合金技术可以让轴盖变得更轻更薄，从而带动折叠屏整体厚度和重量的下降。相比以前手机以不锈钢（硬但不轻）和铝合金（轻但不硬）为主，钛金属能更好地兼顾硬度和重量，做到又轻又硬。 2）苹果-iPhone 15 Pro/Pro Max：9 月 13 日，苹果发布新一代 iPhone 15 系列手机，本次最大的亮点就是钛金属，边框全新加入了钛金属材质带来细腻的拉丝质感，配合创新的弧形边沿以及 iPhone 迄今最薄的边框设计，带来更舒适的握持手感。钛金属材质的加入能带来更轻的机身重量，iPhone 15 Pro 重量仅有 187g，15 Pro Max 的重量也只有 224g，相比 206g 的 14 Pro 和 240g 的 14 Pro Max 明显变得更轻了。 3）苹果-iWatch 手表：9 月 13 日，苹果发布新一代 Apple Watch Ultra 2。其最大亮点在于其坚固的钛金属表壳，采用 49 毫米的钛金属表壳，不仅提升了手表的整体坚固性，同时也赋予了它一种高端、科技的质感。 4）三星 S24 Ultra 手机：据 Techweb，三星下一代旗舰 Galaxy S24 Ultra 将会采用钛合金材质，它将对标同样采用钛合金的 iPhone 15 Pro Max，新款手机有望在今年底亮相。 5）行业趋势：钛合金能够更好地兼具坚固和轻薄的特点，从而降低手机的厚度和重量，并提高强度。未来如进一步在各类 3C 消费电子品牌、及产品类型（手机—手表—Pad—笔记本电脑）中逐步渗透，成长空间有望持续打开。 ❑ 3D 打印/精加工：顺应消费电子引入钛合金技术，市场空间有望加速打开 1）3D 打印：解决钛合金技术量产痛点。虽钛合金材料优势明显，但是加工难度大、良率低，从而造成成本过高，因此一直没在手机市场广泛应用。此次荣耀Magic V2 手机铰链结构件采用 3D 金属打印工艺，有望实现量产、且良率更高的供应链，催生 3D 打印在消费电子领域空间打开。 2）市场空间：参考荣耀折叠屏轴盖，目前钛合金轴盖的材料成本 30 元左右，加工成本在 200-300 元之间。未来随着 3D 打印技术在钛合金卷轴量产进一步规模化、良率进一步提高，带来边际成本下降，带来需求放量、市场空间提升。 ❑ 投资建议：重点聚焦受益消费电子钛合金技术相关的 3D 打印、切磨抛环节。重点推荐铂力特、华曙高科；重点关注金太阳、宇环数控等。 风险提示：消费电子需求不及预期；钛合金、3D 打印技术产业化不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 相关报告 1 《新型工业化获重要指示，工业互联网有望加速渗透》 2023.09.27 2 《特斯拉 Optimus 视频展示高难度动作；持续推荐工程机械、机器人、半导体设备、气体》 2023.09.25 3 《特斯拉 Optimus 视频完成高难度任务，人形机器人产业化超预期》 2023.09.25 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 荣耀、苹果引入钛合金材料，引领行业技术迭代。7 月 12 日，荣耀新品发布会，发布的折叠屏手机 Magic V2，第一次大规模使用钛合金 3D 打印技术，该技术主要用于铰链的轴盖部分，这是 3D 金属工艺结构件首次在手机上大规模使用。2023 年 9 月，苹果发布 iPhone15手机。其中 iPhone 15 Pro /Pro Max 首次采用了钛合金边框，相比铝合金边框更加坚固的同时、重量更轻，苹果表示是有史以来最轻的 Pro 机型。 图1： 荣耀 Magic V2 首次采用钛合金 3D 打印技术，iPhone 15 Pro 引入钛合金材料 资料来源：荣耀 Magic V2 发布会、苹果官网，浙商证券研究所 表1： 3C 消费电子行业主要品牌钛合金导入情况 品牌 产品型号 产品类型 使用钛合金部位 备注 苹果 Iphone 15 pro/pro max 手机 中框 已发布 Apple Watch Ultra 手表 外壳 已发布 荣耀 折叠屏 Magic v2 手机 铰链、轴盖 已发布 三星 Galaxy S24 Ultra 手机 中框 未发布、待定 Galaxy Watch5 Pro 手表 外壳 已发布 OPPO 折叠屏 Find N2 手机 螺丝 已发布 资料来源：各公司官网、公告、新闻，浙商证券研究所整理 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 相比此前的不锈钢和铝合金材质，钛合金能够更好地兼具坚固和轻薄的特点，从而降低手机的厚度和重量，并提高强度。钛合金开启大规模在手机中进行应用，具有里程碑式的战略意义，未来如钛合金材料进一步在各 3C 消费电子品牌（苹果、荣耀、三星、华为、小米、VIVO、OPPO 等）、及产品类型（手机—手表—Pad—笔记本电脑）中逐步渗透，成长空间有望持续打开。 图2： 钛合金-行业趋势展望：期待未来在各类 3C 电子品牌+产品类型中加速导入 资料来源：荣耀 Magic V2 发布会、苹果官网、百度图片，浙商证券研究所整理 行业点评 http://www.stocke.com.cn 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现