光伏产业链周评（9月第5周）：硅片电池片大幅降价，行业再融资节奏放缓

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月01日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）硅片电池片大幅降价，行业再融资节奏放缓光伏产业链周评（9月第5周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【产业链价格】•主链方面，本周硅片、电池片价格均价下跌约7%，组件价格继续小幅下跌。当前各环节单W毛利如下：硅料0.09元/W，环比上周持平；硅片0.07元/W，环比下降0.03元/W；电池片0.08元/W，环比下降0.02元/W；组件-0.003元/W，环比上涨0.03元/W；一体化0.14元/W，环比下降0.02元/W。产业链下游价格下行压力逐步向上游反馈，硅片本周两家龙头先后大幅下调产品价格，电池片端新增Topcon产能集中释放导致成交价格下滑，组件端毛利承压有所缓解；硅料由于存量产线技改及新增产能爬坡不及预期，价格企稳。•辅材方面，光伏热场需求旺盛，本周价格上涨15%，龙头企业接单已经排到2024年，热场板块价格触底回升；其他辅材价格均环比持平。【行业要闻】•硅片降价：9月25-26日，隆基绿能及TCL中环下调硅片报价，P型M10硅片价格下调0.25-0.28元/片（0.03-0.04元/W）至3.1元/片（0.41元/W），降价幅度约6%-8%。•通威股份：9月27日，公司公告终止2023年160亿元定增计划，未来公司将合理统筹资金安排，保障公司内蒙古20万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目顺利实施，并继续推进公司发展规划稳步落地。•奥特维：近日，公司成功实现了基于激光辅助烧结的金属化处理方法，大幅度提升了基于TOPCon电池的组件发电效率，可在现有烧结和光注入退火基础上实现再提效最高0.3%以上。应用上述方法的激光增强金属化设备LEM，通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证，已经获得TOPCon头部企业量产的批量订单，预计将于10月份开始全面交付，将有助于全面提升该头部企业量产TOPCon的电池效率。【行情复盘】•石英股份：5日内涨幅15.1%，主要系因9月26日公司公告2023年半年度利润分配预案，拟每股派发现金红利1.3元（含税），股息率约1.2%。•中信博：5日内涨幅13.4%，主要系因行业再融资节奏放缓，叠加主产业链价格下行，市场预期公司跟踪支架业务放量所致。•爱旭股份：5日内涨幅13.0%，主要系因周初硅片环节大幅降价，9月27日市场预期电池片环节利润改善，叠加BC电池板块活跃度高所致。•钧达股份：5日内涨幅12.7%，主要系因周初硅片环节大幅降价， 9月27日市场预期电池片环节利润改善所致。•帝尔激光：5日内涨幅12.6%，主要系因BC电池板块活跃度高，市场预期公司BC激光设备出货有望受益高增所致。【投资建议】建议关注金博股份、福莱特、信义光能、钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、通威股份、隆基绿能、聚和材料、宇邦新材、福斯特、海优新材、赛伍技术、迈为股份、阳光电源、上能电气、德业股份、固德威。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图4：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图3：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周1.5%0.0%3.1%年初以来-48.9%-20.5%-1.8%上证指数申万光伏设备本周-0.7%3.7%年初以来0.7%-29.7%支架逆变器 制造设备本周5.1%3.4%3.8%年初以来-24.2%-41.1%-12.6%图2：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周3.2%2.1%11.1%2.6%年初以来-8.4%-26.7%-20.8%-35.6%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00026002800300032003400360022-1022-1122-1223-0123-02 23-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09上证指数申万光伏设备指数（右轴）50709011013023-0423-0523-0623-0723-0823-09硅料硅片电池组件50709011013015017023-0423-0523-0623-0723-0823-09胶膜玻璃银浆506070809010011023-0423-0523-0623-0723-0823-09支架逆变器制造设备请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块PE、PB估值情况图7：近3年光伏主要板块PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：近3年光伏主要板块PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：近3年光伏主要板块PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：近3年光伏主要公司PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：部分公司区间内最高PE，未取入图片范围图6：近3年光伏主要公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图10：近3年光伏主要公司PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理42 66 54 50 12 11 20 15 13 11 21 19 050100光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)最大值最小值2023年PE11 6 24 23 35 44 37 41 29 40 37 95 45 81 54 20 46 143 76 71 2 1 7 6 9 7 8 13 7 8 8 6 19 14 21 10 12 15 22 19 4 3 8 15 10 8 13 14 11 9 9 7 21 20 23 12 13 28 23 20 -54595145最大值最小值2023年PE83 167 96 138 12 12 38 22 13 13 43 23 0100200光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)PE（TTM）最大值PE（TTM）最小值PE(TTM)17 197 65 102 110 234 145 57 113 106 174 163 48 78 90 68 180 113 132 2 1 5 5 11 14 12 17 11 11 9 10 22 26 28 23 15