电力设备行业：电力现货市场加速推进，虚拟电厂迎来发展良机

证券研究报告：电力设备|深度报告 2023 年 9 月 18 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7562.77 52 周最高 10605.04 52 周最低 7562.77 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@cnpsec.com 研究助理:杨帅波 SAC 登记编号:S1340123060006 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 近期研究报告 《工商业储能经济性提升，有望进入快速成长期》 - 2023.08.07 电力现货市场加速推进，虚拟电厂迎来发展良机 ⚫ 投资要点 虚拟电厂是什么？ 虚拟电厂是聚合分布式能源（分布式光伏、风电等）、可调节负荷（工商业用电负荷等，根据电力系统的需要进行灵活调节）及储能三类资源的电力系统平台，提升聚合效率，通过参与电力现货市场及辅助服务市场，提升电力系统的稳定和高效，实现我国新型电力系统的一种新型业态。 新型电力系统的电碳联动趋势，灵活性调峰方式的选择，虚拟电厂在电力现货市场推出之后将迎来新的发展机遇。 可再生能源发展迅猛，提高分布式能源的效率和稳定性是核心需求。随着全球对环境保护的重视，近几年可再生能源发展速度迅猛，而分布式又是可再生能源的一个重要标签，随着分布式能源的遍地开花，提高分布式能源的效率和稳定性，是当下新能源大背景下和新型电力系统电网需要共同去应对的一个共性问题 电力市场改革和自由化程度的提升，让虚拟电厂有了发展的平台。2023 年 9 月 18 日，国家能源局和发改委联合发布《电力现货市场基本规则（试行）》，其中明确将虚拟电厂等新型主体纳入市场交易。通过灵活的运营和优化，实现了经济性和能源供需的平衡。 数字化技术进步为虚拟电厂提供了优质的生产要素。建设成本和运营成本随着数字化的到来，经济性和高效性体现在虚拟电厂的监控、分析、和预测环节。 全球的能源转型需求下，虚拟电厂是一种灵活、高效的能源提供方式，聚合分散能源点，满足能源转型的需求。新能源能源结构提升的当下，调峰资源需求迫切，根据中国电科院，预计 2025 年将产生 562GW 的调节需求。 虚拟电厂的市场由投资建设和运营规模两部分组成，产业链多分布在电力信息化、分布式能源和电网复合型领域。 （1）我们乐观预计 2025 年虚拟市场的投资规模 652 亿，运营规模 86 亿元。 （2）投资回报周期：虚拟电厂，若不投资储能，不考虑调频服务，在年运行维护成本保持 0.2 亿元情况下，投资回收期为 3.6 年。 ⚫ 投资建议 建议关注（1）具备丰富分布式能源的企业，如晶科科技、芯能科技、特锐德；（2）兼具电网和软件复合型企业，如金智科技、东方电子；（3）电力信息化企业，如国能日新、朗新科技；（4）电力咨询企业，如经纬股份。 ⚫ 风险提示： 电力市场改革不及预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧的风险。 -25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2022-092022-112023-022023-042023-072023-09电力设备沪深300 目录 1 我们要建设怎么样的虚拟电厂 ............................................................... 4 1.1 什么是虚拟电厂 ....................................................................... 4 1.2 虚拟电厂海内外的发展历程和实践 ....................................................... 6 1.3 虚拟电厂的商业模式 ................................................................... 7 1.4 虚拟电厂悖论：经济性很好，为什么过去推不动 ........................................... 8 1.5 虚拟电厂产业链梳理 ................................................................... 9 2 从双碳视角看中国新一轮能源体制改革 ...................................................... 10 2.1 新型电力系统概述——为双碳服务 ...................................................... 10 2.2 当下电力系统转型过程的一个问题——煤电深调悖论 ....................................... 11 2.3 调峰资源需求迫切——虚拟电厂兴起的基础 .............................................. 13 2.4 虚拟电厂参与电力市场 ................................................................ 14 3 预计 2025 年 VPP 累计装机 39GW，投资回报期 3.6 年 ........................................... 18 3.1 乐观预计中国虚拟电厂 2025 年投资规模 652 亿元，运营规模 86 亿元 ......................... 18 3.2 虚拟电厂投资收益测算 ................................................................ 20 4 核心标的................................................................................ 20 4.1 晶科科技——分布式资源丰富，有望成为虚拟电厂聚合商 ................................... 21 4.2 金智科技——兼具电网和软件理解 ...................................................... 21 4.3 东方电子——配电产业链布局+信息化底蕴 ............................................... 22 4.4 国能日新——新能源发电功率预测市场领跑者 ............................................ 23 5 风险因素........................................