有色金属行业~月度观察：金稀铜锂涨价，贸易摩擦缓和

投资策略|有色金属 证券研究报告 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 32 有色金属行业-月度观察 金稀铜锂涨价，贸易摩擦缓和金稀铜锂涨价，贸易摩擦缓和11 月申万有色指数微跌 0.07%（沪深 300 涨 0.6%），涨幅前四子行业为锂（8.2%）、磁材（3.2%）、铜（1.9%）、黄金（1.4%），主要受金属价格上涨带动(金 1%、SHFE 铜 2%、碳酸锂 1%)。我们认为 12 月受中美贸易摩擦阶段性缓和、加息预期弱化、部分稀土及锂矿区停产等因素影响，有色板块整体估值有望提升。工业金属库存低位但短期供需略宽松，贵金属受美市场波动避险需求提升，稀土受海外供给影响价格上行，锂供给收紧价格持稳，钴供应释放加速价格下行压力较大。建议关注：黄金（山东黄金、中金黄金等），稀土（盛和资源等），锂（天齐锂业、赣锋锂业等），铜（西部矿业、云南铜业等），铝（中国铝业等），锡（锡业股份、兴业矿业）。工业金属：去库存化继续，供给继续偏紧据 wind，11 月 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为 0.97%、-1.32%、-0.23%、-0.35%、-3.61%、-6.21%，库存变化为-0.37%、0.49%、-7.35%、-18.47%、-2.76%、-2.42%；SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为 1.89%、-2.27%、-2.4%、-3.90%、-1.56%、-5.58%，库存变化为-7.83%、-10.3%、-5.47%、-85.14%、11.03%、47.58%。上月美股、原油大跌，市场避险情绪蔓延，拖累金属价格。基本金属整体去库存继续，铜铝锌 SHFE 库存大幅下降。受环保政策影响，企业生产受限供应不稳定，推进金属价格上涨。锂电材料：锂价微涨，钴价走弱据百川资讯，11 月电池级碳酸锂均价 8.07 万元/吨，环比上调 1%；氢氧化锂下跌 4.8%至 11.9 万元/吨；据 wind，11 月国内长江钴价下跌 14.61%至38 万元，11 月均价 42.08 万元/吨，环比下调 11.13%；MB 高（低）级钴降至 56.4-59.6 万元/吨，国内外价差扩大至 20 万元/吨左右。下游需求稳定向好，锂供给收紧价格持稳，钴供应释放加速价格下行压力较大。贵金属：美元加息预期走低，金价涨 1%据 wind，11 月美元指数涨 0.07%至 97.20，COMEX 黄金涨 0.96%至 1227.80美元/盎司。月底鲍威尔讲话降低 19 年加息预期，黄金走强。我们认为，美国经济较欧日等经济体的相对吸引力才决定美元的走势，短期投资者对美国经济增速的担忧叠加美国股市的不确定性带来避险需求，金价将受明显提升，但趋势性上行仍待观察（美国是否较欧日中经济增速下滑）。小金属：莱纳斯 12 月或暂时停产，稀土价格将稳步上涨据百川资讯，11 月氧化镨钕上涨 1.90%至 32.10 万元/吨；氧化镝上涨 8.06%至 1240.00 元/千克；钼精矿下跌 2.50%至 1950 元/吨度。短期来看，缅甸矿进口受限和莱纳斯 12 月或停产将导致稀土矿供给大幅下降，上游挺价意愿强，下游现货库存少不得不高价接单，预计稀土价格继续上涨。风险提示：国内政策执行力度不及预期；金属价格大幅波动致公司业绩下滑；全球经济复苏缓慢；中美贸易摩擦加剧。行业评级 买入前次评级买入报告日期2018-12-02 相对市场表现分析师： 巨国贤 S0260512050006 0755-82535901 juguoxian@gf.com.cn 相关研究：有色金属行业:黄金避险强化，稀土锂价微涨2018-11-25 有色金属行业:铜锡价格上扬，稀土进口减少2018-11-18 广发有色新材料周报-锡供给引发担忧，锂钴矿谈判胶着-20181111 2018-11-11 联系人： 黄礼恒 0755-88286912 huangliheng@gf.com.cn -60%-43%-26%-9%8%2017-122018-042018-072018-11有色金属沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com 投资策略|有色金属 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 32 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 5 （一）锂电材料：锂价微涨，钴价走弱 ..................................................................... 5 （二）工业金属：去库存化继续，供给继续偏紧 ....................................................... 8 （三）稀贵金属：黄金稀土涨价动力强化 .................................................................. 9 二、有色金属行业上月表现 .............................................................................................. 10 三、金属价格 .................................................................................................................... 12 四、宏观经济 .................................................................................................................... 18 五、公司公告 .................................................................................................................... 19 六、下周上市公司股东大会 .............................................................................................. 26 七、重要新闻 .................................................................................................................... 28 八、风险提示 ..............................................................