建筑材料行业月度报告：错峰生产进行时，水泥价格创新高

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告错峰生产进行时，水泥价格创新高 2018 年 12 月 03 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 建筑材料 -1.59 -10.64 -28.49 沪深 300 -3.57 -4.49 -20.65 龙 靓 分 析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 陈 日健 研 究助理 chenrj@cfzq.com 0731-89955748 相 关报告 1 《建筑材料：建筑材料行业 2018 年 10 月月报：水 泥 行 情 继 续 升 温 ， 玻 璃 走 势 不 及 预 期 》 2018-11-12 2 《建筑材料：建材 9 月跟踪报告：旺季需求回暖，水泥表现亮眼》 2018-10-10 3 《建筑材料：建筑材料 8 月跟踪报告：中报业绩亮眼，关注旺季行情》 2018-09-10 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 旗滨集团 0.42 8.90 0.52 7.19 0.58 6.45 谨慎推荐 伟星新材 0.63 23.38 0.73 20.18 0.85 17.33 推荐 北新建材 1.39 11.36 1.64 9.63 1.85 8.54 推荐 东方雨虹 0.83 17.65 1.04 14.09 1.25 11.72 推荐 中国巨石 0.61 17.44 0.74 14.38 0.87 12.23 谨慎推荐 兔宝宝 0.43 13.14 0.56 10.09 0.67 8.43 谨慎推荐 海螺水泥 2.99 10.88 3.36 9.68 3.87 8.41 推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 2018 年 11 月，建材（申万）指数上涨 1.94%，跑赢上证指数 2.5 个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造上涨 0.02%，玻璃制造上涨 1.75%，其他建材上涨 4.77%。从 11 月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万 28个一级行业中，建材板块位居第 20，涨幅为 1.66%。估值方面，截止到 2018 年 11 月 30 日，申万建筑材料板块 PE 中位数（TTM，剔除负值）为 21.49 倍，相对 A 股折价 20.5%，处于 2000 年以来历史估值后 3.6%的分位。错峰生产助力供给收缩，水泥价格创新高。水泥产量方面，截至 2018年 10 月底，全国累计水泥产量 17.9 亿吨，同比增长 2.6%，增速较 1-9月份提高 1.6 个百分点，去年同期为下降 0.5%。10 月份，全国单月水泥产量 2.2 亿吨，环比增长 6.07%，同比增长 13.1%。11 月，下游整体需求尚可，受北方大面积错峰停产影响，水泥供给紧张，叠加前期水泥库存一直低位运行，全国水泥价格继续上扬，华东、中南和西南地区水泥价格均创下历史新高。随着北方地区大范围进入错峰生产时期，供给端收缩态势不变，且南方受环保影响也存在突发性强制限产事件，随着淡季来临，水泥供需两端有望维持紧平衡，后续水泥价格以稳为主。玻璃价格小幅下行，未来仍以震荡为主。玻璃产量方面，截至 2018年 10 月底，全国平板玻璃产量累计约 7.21 亿重量箱，同比增长 1.3%，其中 10 月产量 7362 万重量箱，同比增长 4.3%。11 月玻璃价格小幅下跌，但整体走势好于预期，生产企业产销情况环比有所改善。沙河地区现货企业前期去库存进展较好，对周边市场价格的稳定起到了支撑作用。随着现货市场的变化，前期熔窑到期的生产线放水冷修的速度也在逐渐加快，对于局部地区的供需矛盾有一定的缓解，并且后期还有部分生产线也有停产的计划，后续我们将继续关注生产线冷修停产情况，预计未来玻璃价格仍将维持震荡走势。风 险提示：宏观经济大幅下滑；房地产、基建投资大幅下降。-33%-27%-21%-15%-9%-3%3%9%2017-122018-042018-08建筑材料沪深300行业月度报告 建筑材料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 错峰生产助力供给收缩，水泥价格创新高 .................................................................................... 4 2.2 玻璃价格小幅下行，未来仍以震荡为主 ........................................................................................ 5 2.3 需求端数据：房地产面临下行压力，基建补短板有望回暖..................................................... 6 3 行业重点事件 ........................................................................................................... 7 4 核心观点 .................................................................................................................. 9 风险提示 ..................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：建材板块与大盘涨跌幅....................................................................................... 3 图 2：11 月全行业流通市值加权平均涨跌幅 ................................................................. 3 图 3：全行业各板块 PE（TTM，中值）估值情况 ...............