港股策略周报(2023年9月第4期)：港股是否应“持股过节”？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 9 月 25 日 策略研究 港股是否应“持股过节”？ ——港股策略周报（2023 年 9 月第 4 期） 一周市场回顾 本周港股大部分指数下跌。近期摩根大通与澳新银行分别将中国 2023 年 GDP 增长预测从此前的 4.8%、4.9%上调至 5%与 5.1%。8 月经济数据显示，中国经济企稳迹象增多。分项数据来看，消费、工业生产、制造业同比增速多数反弹，进出口和地产增速跌幅收窄，通胀触底回升，信贷社融数据小幅高于预期。市场普遍预期，随着政策密集出台，我国四季度经济有望继续回暖。但历史来看在国庆节前（2010 年以来的 9 月 15 日至 9 月 30 日）港股往往走势低迷，这可能是由于国庆假期中内地投资者面临着较长时间无法进行交易的风险，不确定性上升促使部分投资者在节前平仓。本周恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港 35、恒生科技的涨跌幅分别为-0.68%、-0.69%、-0.74%、-0.99%、-2.12%。 一周热点事件回顾及点评 历史来看，港股在国庆节前往往表现低迷。从历史来看，在国庆节前（2010 年以来的 9 月 15 日至 9 月 30 日）港股往往走势低迷。这可能是由于国庆假期中内地投资者面临着较长时间无法进行交易的风险，不确定性上升促使部分投资者在节前平仓。而港股在 10 月 3 日开市后往往表现较好，但在 10 月 7 日之后上涨势头放缓。 从行业来看媒体在国庆节前表现亮眼，汽车、金融和能源在国庆节开市后领涨。从行业来看，在国庆节前（2010 年以来的 9 月 15 日至 9 月 30 日），大部分行业均下跌，媒体行业一枝独秀表现亮眼。国庆节开市后，汽车、金融和能源领涨，电信、公用事业、家庭用品表现平平。 下周策略前瞻 当前宏观政策“组合拳”密集出台，有利于巩固经济复苏势头，增强投资者信心，提振市场情绪。7 月政治局会议定调积极之后，相关部门协同发力，多措并举有效发挥政策合力，包括减半征收印花税、适时调整优化房地产相关政策密集出台，显示出当前政策对于稳增长、活跃资本市场的决心，政策的积极表态有利于进一步稳固投资者预期，提振市场情绪。 超预期降准释放积极信号，有助于提升市场情绪。从历史来看，虽然政策底到实际经济好转的时间并不稳定，但本轮活跃资本市场的相关政策以及当前超预期降准或许仍然能够有效的提升市场情绪。不过港股市场的上行仍然需要企业盈利的支撑，因此指数的系统性上行仍要等待经济数据持续好转的验证。 风险分析： 1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001) 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002) 021-52523677 liuf@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 港股是否应“持股过节”？ ................................................................................................. 3 1.1、 一周市场回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2、 一周热点事件回顾及点评 ....................................................................................................................... 5 1.3、 下周策略前瞻 ......................................................................................................................................... 8 2、 市场表现与核心数据 ........................................................................................................ 9 2.1、 市场表现回顾 ......................................................................................................................................... 9 2.2、 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 10 2.3、板块盈利与估值 ..................................................................................................................................... 11 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 12 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 1、 港股是否应“持股过节”？ 1.1、 一周市场回顾 本周港股大部分指数下跌。近期摩根大通与澳新银行分别将中国 2023 年GDP 增长预测从此前的 4.8%、4.9%上调至 5%与 5.1%。8 月经济数据显示，中国经济企稳迹象增多。分项数据来看，消费、工业生产、制造业同比增速多数反弹，进出口和地产增速跌幅收窄，通胀触底回升，信贷社融数据小幅高于预期。市场普遍预期，随着政策密集出台，我国四季度经济有望继续回暖。但历史来看在国庆节前（2010 年以来的 9 月 15 日至 9 月 30 日）港股往往走势低迷。这可能是由于国庆假期中内地投资者面临着较长时间无法进行交易的风险，不确定性上升促使部分投资者在节前平仓。本周恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港 35、恒生科技的涨跌幅分别为-0