预制菜行业研究系列报告一：概览篇-BC端齐发力，万亿市场群雄逐鹿

证券研究报告预制菜行业研究系列报告一：概览篇行业评级食品饮料 强于大市（维持）2023年9月24日请务必阅读正文后免责条款证券分析师张晋溢投资咨询资格编号：S1060521030001王萌投资咨询资格编号：S1060522030001 BC端齐发力，万亿市场群雄逐鹿研究助理王星云一般从业资格编号：S1060123070041核心摘要 行业概况：行业成长三十年，产业链各环节参与者众多。本报告以广义预制菜为研究对象，包含即配、即烹、即热、即食四类。从发展历程看，我国速冻食品诞生于20世纪90年代，目前行业已相对成熟；狭义预制菜起源于21世纪初，首先由B端放量，疫情催化加速C端渗透。从产业链上下游来看，预制菜行业上游为农林牧渔业，下游渠道包括大B、小B、C端，当前由B端主导市场。 市场格局：万亿级空间待开拓，群雄逐鹿蓝海市场。 市场规模：根据艾媒咨询数据，2022年中国预制菜市场规模为4196亿元，预计2026年规模将达10720亿。面米/蔬菜类占据近五成份额，但肉禽类和水产类增速更高。 行业格局：竞争蓝海，玩家争相入局。当前行业具备以下特点：1）集中度低；2）资本看好，新入局者众多；3）业内玩家规模普遍偏小。 参与者类型：主要包括五大类：上游农牧水产企业、传统速冻食品企业、专业预制菜企业、餐饮企业、零售企业。 驱动因素：需求端BC齐催化，供给端打基础，政策端发力。 需求端-B端驱动因素：1）餐饮连锁化进程加快；2）多元餐饮场景为预制菜提供新增长点，2022年外卖、团餐、乡厨市场规模分别为1.12万亿元、1.98万亿元、1.93万亿元；3）预制菜对人力、能源成本的节省高于原材料成本的提升，节约了成本，同时提高了出餐效率。 需求端-C端驱动因素：1）消费者教育逐步推进；2）家庭小型化、生活节奏加快驱动C端市场快速扩容；3）疫情催化消费者需求。 供给端：根据中冷联盟，2022年我国冷库容量规模达5686万吨，冷链运输车保有量规模达38万辆，冷链物流的发展为预制菜提供了坚实基础。 政策端：2023年预制菜被首次写入中央一号文件，同时地方配套政策大量涌现，多个行业团体组织成立，相关会议密集举行。 投资建议：预制菜行业万亿级空间待发掘，当前处于蓝海市场，我们认为在产品、客户及渠道、供应链方面具备优势的企业更有机会突出重围。看好板块性机会，重点关注已具备竞争优势的龙头企业。推荐安井食品、千味央厨，建议关注龙大美食、味知香、巴比食品。风险提示：1）宏观经济波动影响；2）消费复苏不及预期；3）食品安全问题；4）原材料波动影响；5）行业竞争加剧风险。1目录 CONTENTS市场格局：万亿级空间待开拓，群雄逐鹿蓝海市场行业概况：行业成长三十年，产业链各环节参与者众多驱动因素：需求端BC齐催化，供给端冷链打基础投资建议及风险提示头部企业: 龙头积淀深厚，先发优势显著1.1 定义与分类：广义预制菜包含即配、即烹、即热、即食四类3资料来源：全国标准信息公共服务平台，国家数字标准馆，农参，艾媒咨询，平安证券研究所预制菜尚无国家统一定义，本报告采取中国烹饪协会定义。据全国标准信息公共服务平台，截止2023年8月15日，现行预制菜标准共包含地方标准8项、团体标准54项、企业标准42项，但暂无国家及行业标准，尚无统一规范。综合考虑适用范围及发布主体权威性，此处选取中国烹饪协会于2022年6月发布的《团体标准-预制菜》定义：预制菜是以一种或多种农产品为主要原料，运用标准化流水作业，经预加工（如分切、搅拌、腌制、滚揉、成型、调味等）和/或预烹调（如炒、炸、烤、煮、蒸等）制成，并进行预包装的成品或半成品菜肴。预制菜主要可分为四类，本报告以广义预制菜为研究对象。依据对原料加工的深浅程度，预制菜可分为即配食品、即烹食品、即热食品、即食食品。业内部分观点认为狭义预制菜仅包括以肉禽、菜类、水产为原料的即烹、即热类食品，本报告除特殊说明外，均选取广义预制菜作为研究对象，即将速冻面米、速冻火锅料、即配净菜、 即食类方便食品等均包含其中。即食开封即可食用，如即食凤爪、牛肉干、八宝粥、罐头、卤味产品等即热加热即可食用的成品食品，如自热小火锅、自热米饭、速冻面米等即烹食材已经过一定加工，按份分类，但为了恢复原味需要入锅加工，如冷藏牛排、冷藏宫保鸡丁、面向B端的料理包等即配经过筛选、清洗、分切、按份分装的净菜，需要自行烹饪和调味预制菜可分为即配、即烹、即热、即食四类1.2 发展历程：起源于90年代，BC端共振带动行业发展4资料来源：艾媒咨询，灼识咨询，三全食品招股说明书，安井食品招股说明书，《美国增长的起落》，平安证券研究所 起源于90年代，BC端共振带动行业发展。我国速冻食品诞生于20世纪90年代，BC端同时起步，以C端为主，经2000年至2020年的快速发展，目前行业已相对成熟；狭义预制菜起于21世纪初，首先由B端放量，后经疫情催化加速C端发展。1990前：起源于海外1990-2000我国速冻食品诞生2000-2010狭义预制菜诞生2010-2020速冻面米行业集中度加强狭义预制菜B端需求放量2020至今狭义预制菜C端需求快速增长美国1920年：发明第一台速冻机1930-1950年：冷冻技术提升、二战、零售渠道向现代化超市转型，推动速冻食品发展1950-1970年：大批快餐巨头涌现、战后生育潮，冷冻快餐及冷冻蔬菜成为家庭主食1970至今：成熟期日本1960-1970年：冷链建设、冰箱普及，冷冻食品起步1970-1995年：经济高速发展、餐饮连锁化，冷冻预制菜进入快速发展期1995-2010年：经济下行，回落期2010至今：恢复期麦当劳、肯德基等海外连锁餐饮巨头进入中国，为其服务的净菜加工配送工厂出现部分本土速冻品牌品牌成立，初期厂家数量众多本土速冻品牌出现三全食品 - 1993年成立海欣食品 - 1996年成立思念食品 - 1997年成立安井食品 - 2001年成立海外巨头进入中国肯德基 - 1987年必胜客 – 1990年麦当劳 – 1990年本土狭义预制菜品牌出现蒸烩煮 - 1998年成立好得睐 - 2002年成立聪厨食品 - 2002年成立味知香-2008年成立速冻行业集中度开始加强部分本土狭义预制菜品牌、供应链预制菜厂商成立餐饮品牌入局预制菜餐饮品牌推出预制菜2005年起，新雅、全聚德推出预制菜行业驱动力：冷链物流高速发展；餐饮连锁化持续推进；外卖平台迅速崛起速冻面米业：行业经激烈竞争期进入成熟期，形成三足鼎立格局新型参与者：专业预制菜品牌持续涌现，供应链及商超企业、餐饮企业、农业企业等纷纷入局外卖平台快速崛起饿了么 - 2008年成立美团 - 2010年成立百度外卖 – 2014年成立各类预制赛道新增参与者望家欢 - 2014年推出预制菜盒马鲜生 - 2015年成立麦子妈 - 2016年成立锅圈食汇 - 2017年成立千味央厨 – 2012成立供应链预制菜厂商乐禾食品 – 2006年B端餐饮连锁率持续提升，降本增效需求下预制菜市场持续发展C端受疫情催化影响，消费者习惯开始养成，餐饮商家推出预制菜年夜饭，市场增速极高首家A股C端预制菜企业味知香 – 2021年上市C端狭义预制菜行业飞涨美团买菜2021年预制菜同