电力行业深度跟踪：前三季市场电占比同比升6个百分点，价差持续收窄

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 行业跟踪|电力 证券研究报告 Tabl e_Title电力行业深度跟踪 前三季市场电占比同比升 6 个百分点，价差持续收窄 Table_Summary核心观点： 投资组合：华电国际+华能国际需求偏弱、煤价承压，火电 ROE 有望底部回升核心观点：根据中电联公布数据，2018 年前 3 季度，全国市场电占比 28.3%，同比提升 6 个百分点。价差方面，煤电的市场电价差持续收窄，主要由于市场电比例不断提升，市场电价折价趋于理性，火电利用小时提升、供需形势好转。广东省 2019 年年度双边协商交易电价差较 2018 年收窄 31.5厘/千瓦时。我们认为宏观经济仍在去杠杆的下行周期，预计未来需求边际走弱、煤炭供给边际改善，火电 ROE 有望从底部区间持续回升，带动估值修复。建议关注低估值品种：华电国际、华能国际，当前 PB（LF）分别0.93X、1.29X。 前三季度市场电量同比增长 38%，占比提升 6 个百分点根据中电联公布的数据，2018 年 1-9 月，全国电力市场交易电量合计 14457亿千瓦，同比增长约 38%，占全社会用电量 28.3%，同比升 6 个百分点。分区域看，1-9 月，云南、蒙西、江苏的市场化电量占比排名前 3，分别占用电量的 52%、47.3%、41.3%；市场电价方面，2018Q2、Q3 电煤价格较年初有所回落，而受益供需改善、市场电占比提升导致折价更理性，市场交易电价呈现持续收窄趋势。2018 年 3 季度，大型发电集团煤电市场交易平均电价为 0.338 元/千瓦时，较去年同期提高 2.05%，环比提升 0.34%。 广东 2019 年电力双边协商交易成交价差同比收窄广东省近日完成 2019 年年度电力双边协商交易，成交电量 1189.01 亿千瓦时，创历史新高；成交平均价差-45.09 厘/千瓦时，较 2018 年有所缩窄。纵观广东省 2018 年月度集中竞价交易，成交价差同样较 2016 年有所收窄。2018 年 11、12 月成交价差-34.75、-34.5 厘/千瓦时，连续两月创下最窄价差。 本周重点跟踪新闻清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）印发中煤与 6 家电企签订 5 年中长协，有助火电燃料成本控制风险提示电力供需形势恶化；电价下调风险；煤价上涨风险；来水不及预期；装机投产不及预期；利率上行风险。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-12-02 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 蒋昕昊 S0260517120003 010-59136627 jiangxinhao@gf.com.cn 分析师： 郭 鹏 S0260514030003 021-60750631 guopeng@gf.com.cn Table_Report相关研究： 电力行业深度跟踪:10 月用电量同比增长 6.7%，三产、居民增速放缓 2018-11-18 电力行业三季度总结:火电盈利回升、水电盈利稳健，继续看好防御属性 2018-11-03 电力行业:9 月用电量增速8.0%，二产增速回落、三产依旧坚挺 2018-10-23 Table_Contacter-40%-25%-10%5%2017-122018-042018-072018-11公用事业沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 行业跟踪|电力 目录索引 前三季度市场电占比同比升 6 个百分点，价差持续收窄 .................................................... 4 前三季度市场电量同比增长 38%，占比提升 6 个百分点 ........................................... 4 大型发电集团煤电市场化率提升 6.8 个百分点，价差持续收窄 ................................. 6 广东 2019 年电力双边协商交易成交价差同比收窄 .................................................... 8 清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）印发，风电消纳将改善 ............................. 8 中煤与 6 家电企签订 5 年中长协，有助火电燃料成本控制 ...................................... 10 电力行业行情走势 ............................................................................................................. 11 广发电力指数走势 .................................................................................................... 11 行业与上市公司重要信息汇总 .......................................................................................... 12 电力行业大事汇总 .................................................................................................... 12 上周重要事件回顾 .................................................................................................... 13 沪港通交易信息 ........................................................................................................ 15 大宗交易信息 ............................................................................................................ 15 上市公司下周重要事项 ............................................................................................. 15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 16 行业跟踪|电力 图表索引 图 1：累计市场交易电量情况（亿千瓦时） ....................