11月电力行业月报：用电淡季正式来临，火电出力暂敛锋芒

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 41 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 公用事业行业 2018-12-5 11 月电力行业月报：用电淡季正式来临，火电出力暂敛锋芒 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 工业生产降温用电需求回落，清洁能源出力充足火电增幅受限10 月份，全社会用电量 5481 亿千瓦时，同比增长 6.7%，增速较上年同期（4.96%）提升 1.8 个百分点，较 9 月份（8.0%）环比下降 1.3 个百分点。10月份用电增速环比有所回落，主因或系工业生产需求有所放缓。10 月份高耗能行业增加值增长 6.9%，比 9 月份回落 0.8 个百分点；制造业采购经理指数（PMI）为 50.2%，比 9 月份回落 0.6 个百分点。分产业看，第一产业用电量同比增长9.8%；第二产业用电量同比增长 6.2%；第三产业用电量同比增长 8.8%；城乡居民生活用电量同比增长 7.1%。环比来看，10 月四大产业中一产、二产和三产增速环比下降 0.5 个百分点、0.8 个百分点和 4.0 个百分点，主因系 10 月制造业和服务业增速放缓拉低用电需求增速。根据今年 10 月用电量与同比增速对去年 10 月用电量进行重述后估算，一产、二产、三产及居民用电对全社会用电增速的贡献分别约为 1.6%、65.3%、19.3%和 14.4%，二产用电贡献较 9 月份（55.7%）提升 9.6 个百分点。 10 月四大高耗能用电同比增长，增速有所回落2018 年 10 月，钢铁、有色、化工、建材四大行业用电量合计 1624 亿千瓦时，同比增长 5.8%，占全社会用电量的 29.6%，比重比去年同期下降 0.3 个百分点，对全社会用电量增长的贡献率为 25.2%。全国水电、火电、太阳能新增装机同比均减少，新增核电成倍增加1-10 月，全国电源新增生产能力（正式投产）8984 万千瓦，较上年同期少投产 1051 万千瓦，同比下降 10.5%。其中,水电 708 万千瓦，较上年同期少投产185 万千瓦，同比下降 20.7%；火电 2698 万千瓦，较上年同期少投产 623 万千瓦，同比下降 18.8%；核电新增 471 万千瓦，较上年同期多投产 254 万千瓦；风电 1447 万千瓦，较上年同期多投产 323 万千瓦，同比增长 28.8%；太阳能发电 3651 万千瓦，较上年同期少投产 829 万千瓦，同比下降 18.5%。 10 月全国发电设备平均利用小时较上年同期增加 100 小时1-10 月，全国发电设备累计平均利用小时为 3209 小时，比上年同期增加 100小时。其中，水电 3083 小时，比上年同期增加 58 小时；火电 3596 小时，比上年同期增加 165 小时；核电 6084 小时，比上年同期增加 211 小时；并网风电 1724 小时，比上年同期增加 172 小时。推荐关注华能国际、华电国际和国投电力，详细投资建议请参见正文。[Table_Author]分析师 张韦华 （8621）61118722 zhangwh1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517080003 分析师 金宁 （8621）61118722 jinning@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518100001 联系人 司旗 （8621）61118722 siqi1@cjsc.com.cn 联系人 于倩 （8621）61118722 yuqian3@cjsc.com.cn [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600011 华能国际 买入 600027 华电国际 增持 600886 国投电力 增持 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -28%-21%-14%-7%0%7%14%2017/122018/32018/62018/9公用事业沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《中电联发布电力市场交易信息简报，市场电规模跃升交易逐步回归理性》2018-12-1 《中煤集团牵头签订煤炭长协合同，拟于未来三年保持现行长协定价机制》2018-11-24 《商誉减值监管趋严，环保商誉增加存压力》2018-11-24 风险提示： 1. 煤炭价格出现非季节性上涨风险； 2.来水情况波动风险。9240 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 41 行业研究┃深度报告 目录 月度观点及投资建议 ..................................................................................................................... 4 电力供需数据简评：工业生产降温用电需求回落，清洁能源出力充足火电增幅受限 ............................................. 4 月度重大事件回顾：中煤集团牵头签订煤炭长协合同，拟于未来三年保持现行长协定价机制 ............................... 5 投资建议 ................................................................................................................................................................. 6 板块行情回顾 ............................................................................................................................... 7 10 月行业超额收益稳步提升 ................................................................................................................................... 7 10 月全社会用电量保持增长，增速略有回落 ................................................................................ 9 全国电力需求快速增长，产业用电进一步优化 ....................................................................................................... 9 10 月四大高耗能用电同比增长，增速有所回落 .................................................................................................... 11 10 月 4 省用电量增速超 10% ....