食品饮料行业周报：白酒双节表现平稳，饮料新品值得重视

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2023 年 09 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《8 月电商数据分析：线上销售承压，需 求 仍 待 恢 复 — 行 业 点 评 报 告 》-2023.9.20 《8 月社零数据增速回升，消费需求复苏在途—行业点评报告》-2023.9.18 《社零数据回暖，中秋备货顺利—行业周报》-2023.9.17 白酒双节表现平稳，饮料新品值得重视 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  核心观点：白酒动销环比加速，电解质水新品表现较好 9 月 18 日-9 月 22 日，食品饮料指数涨幅为 1.2%，一级子行业排名第 7，跑赢沪深300 约 0.4pct，子行业中白酒（+1.5%）、乳品（+1.4%）、零食（0.5%）表现相对领先。当前已临近中秋节，宴席与礼赠场景已有所体现，白酒动销环比明显提升，渠道备货较为积极。目前主流单品价格仍承压，主要是酒企还在加大促销力度，抢占经销商库存。此外部分厂家还通过扫码红包刺激消费者以实现真正的开瓶消费。目前我们对于中秋节预判：一是受益于双节集中，消费场景增加，白酒动销优于2022 年中秋节；二是高端白酒与区域酒龙头仍维持较强韧性；次高端白酒可能更注重量价平衡；三是节后库存应在年内恢复至合理水平，多数酒企应不会拖累至2024 年。整体来看预计中秋节白酒动销保持平稳。 饮料新品值得重视。我们认为东鹏饮料基本上完成全年既定目标，全年受益于消费降级、高温天气影响，预计能量饮料可维持 20%左右增长。虽然东鹏大咖、新金罐尚未有突出表现，但新品电解质水“补水啦”全年表现较好，可以贡献新增量。电解质水萌生小单品潜质，从目前综合表现来看，是公司近几年表现较好的新品。我们认为电解质水赛道，经过前期宝矿力以及相关产品如脉动等产品教育消费者，未来市场空间将会持续扩大。同时部分竞品高增长势头下降，短板比较明显，而“补水啦”延续东鹏性价比特点，开展“一元乐享”活动、渠道网点覆盖快速打开市场，在人群和渠道上更贴近运动人群，学校、体育馆、户外等场景，与原有消费群体形成互补，后续表现值得继续观察和期待。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新 （1）泸州老窖： 2023Q2 业绩超预期，激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023 年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：中报业绩略超预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：中报营收略超预期，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。（4）中炬高新：管理层变更后公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。  市场表现：食品饮料跑赢大盘 9 月 18 日-9 月 22 日，食品饮料指数涨幅为 1.2%，一级子行业排名第 7，跑赢沪深300 约 0.4pct，子行业中白酒（+1.5%）、乳品（+1.4%）、零食（0.5%）表现相对领先。个股方面，*ST 西发、ST 通葡、莫高股份涨幅领先；泉阳泉、*ST 麦趣、水井坊跌幅居前跌幅居前。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-19%-10%0%10%19%2022-092023-012023-05食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、 每周观点：白酒动销环比加速，电解质水新品表现较好 ..................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：泸州老窖与光明乳业联名推出的“酒香月饼冰淇淋” ................................................................................... 6 5、备忘录：关注朱老六股东大会 .................................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅为 1.2%，排名 7/28 ...................................................................................................................................... 3 图 2： 白酒、乳品、零食表现相对较好 ....................................................................................................................................... 3 图 3： *ST 西发、ST 通葡、莫高股份涨幅领先 .........................................