“美”周市场复盘(9月第4周)：外部扰动暂告段落

策略专题报告 / 2023.09.24 请阅读最后一页的重要声明！ 外部扰动暂告段落 ——“美”周市场复盘（9 月第 4 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1. 《上证 50 估值为 39.5%分位数——全球估值观察系列七十一》 2023-09-23 2. 《全球资金流入新兴市场，宽基 ETF净流入 243 亿元——全球资金观察系列七十六》 2023-09-23 3. 《六大策略组合表现：外资行业组合本周收益率为 1.6%——九月第 3 期》 2023-09-23 核心观点 ❖ 外部扰动或暂告段落，A 股市场预期回暖。本周市场波动起伏，最终主要指数多数收涨。周初石油价格新高，美债利率上行压制全球市场。周四，美联储如期暂停加息并上调经济预期，会后联储主席表态整体偏鹰，市场预期降息或将推迟至明年 9 月。在此影响下，美债利率突破 4.44%，创下 2007 年 11 月以来新高。美元、美债高位之下，市场预期其继续向上的空间有限，外部扰动或将暂告段落。本周北向资金打破连续 6 周净流出，实现净流入 0.29 亿元。 ❖ 本周行业涨跌互现，金融、消费板块相对占优，TMT 回归领涨。其中，通信（+3.0%）、非银金融（+1.9%）、传媒（+1.5%）相对占优；美容护理（-3.2%）、社会服务（-2.8%）和有色金属（-1.9%）跌幅居前。微软发布会推出Copilot，预期将加速 AI 商业化进程；另外，华为正式启动全面智能化战略，并将在下周一召开新品发布会，催化 TMT 板块情绪。前期一系列政策“组合拳”效果持续发酵叠加双节临近，市场预期和消费需求边际改善，金融、消费相对占优。美容护理当前销售增长乏力，近期化妆品行业出现舆情事件也对板块带来不利影响；餐饮、旅游等板块节前上涨，随着利好兑现社会服务板块进入短期调整；有色金属板块在美元、美债持续上涨的压制下本周跌幅靠前。 ❖ 国内政策或仍有空间，美联储 9 月暂停加息并上调经济预期，会后表态偏鹰预期推迟降息。国内方面，国务院政策例行吹风会表示将常态化开展政策预研储备；促民营经济迎来 22 条新举措，预期民营经济发展环境将持续优化。房地产方面，一线城市中广州首先实施限购松绑，预期楼市将有所改善，关注后续数据验证。海外方面，美联储 9 月如期不加息，议息会议后美联储主席鲍威尔表示“如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策”，表态整体偏鹰，预期目标利率将在更长时间内保持高位。同时，美联储上调 2023年和 2024 年的经济增速预期、下调失业率预期，催化美国经济“软着陆”预期。 ❖ 大类资产：1）海外股市多数收跌，道琼斯工业指数在美股三大指数中相对占优。2）美债利率和美元指数分别上涨至 4.44%和 105.6 点。3）大宗方面，金价延续弱势，周内下跌约 0.5%；WTI 原油周内上涨 1.59%，布油上涨 2.14%。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：9 月 25 日，华为秋季全场景新品发布会；9月 30 日，9 月制造业 PMI；2）海外：9 月 26 日，美国 8 月新房销售数据；9月 29 日，美国 8 月核心 PCE 物价指数同比；10 月 6 日，美国 9 月失业率。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：外部扰动“靴子”落地，主要指数多数收涨 ............................................................................... 4 1.1 扰动或暂告段落，北上资金本周回流 ............................................................................................... 4 1.2 TMT 回归领涨，金融、消费板块相对占优 ..................................................................................... 5 2 宏观：国内政策或仍有空间，美联储 9 月暂停加息 ........................................................................... 7 2.1 国务院常态化开展政策预研储备，促民营经济 22 条举措正式发布 ............................................. 8 2.2 美联储 9 月不加息并上调经济预期，会后表态偏鹰预期推迟降息 ............................................... 9 3 大宗：美元保持强势，石油价格高位回落 ......................................................................................... 10 3.1 海外市场：全球股市多数收跌，美股能源板块占优 ..................................................................... 10 3.2 美元资产：美元、美债延续涨势，预期维持偏强格局 ................................................................. 11 3.3 大宗商品：金价持续承压，原油价格高位回落 ............................................................................. 11 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 13 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 宽基指数本周多数收涨，上证 50 以+1.4%相对占优........................................................................ 4 图 2. 金融地产（+1.