交运物流行业周报：关注中秋国庆出行需求高景气；8月快递单量增速超18%

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 09 月 23 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 本周关注：航空方面，关注国庆出行需求。快递方面，8 月运营数据出炉；油运方面，长期供需改善逻辑不变。本周推荐投资组合：春秋航空、韵达股份、顺丰控股、中远海能、招商南油。 ❑ 备战中秋国庆假期，民航出行需求有望重演高景气。根据民航局，假期期间，民航预计保障航班 13.7 万班，日均超过 1.7 万班。其中，日均保障国内客运航班 14000 班、运输国内旅客 196 万人次，分别比 2019 年国庆假期增长 18%、17%。根据央视新闻，今年的民航出行热度相较 2022 年有大幅提升，机票价格除了比往年更高，也比今年“五一”要贵，截至 9 月15 日，十一假期国内热门城市机票提前预订量已超过 2019 年同期两成。机票价格呈“U”型，假期首日（9 月 29 日）和最后一日（10 月 6 日）是出行高峰，机票价格较高，截至 9 月 19 日，这两日国内机票平均支付价格分别为 1243 元和 1293 元。 ❑ 8 月快递单量增速超 18%。根据邮政总局，8 月快递业务量完成 111.6 亿件，同比增长 18.3%；快递业务收入完成 992.8 亿元，同比增长 12.3%。1-8 月，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 84.1，较 1-7 月下降 0.2。8 月各家增速持续分化，直营体系顺丰时效业务持续修复，加盟制快递企业中申通业务量增速继续领跑，除圆通外各家单票收入环比均下滑。2023年 8 月，各家业务量增速情况：申通（24.1%）>圆通（14.5%） >韵达（9.1%）＞顺丰（-3.4%）；累计市占率情况：圆通（16.2%）>韵达（14.2%）>申通（13.1%）>顺丰（9.4%）；单票收入环比增速情况：申通（-2.3%）＜韵达（-1.4%）＜顺丰（-1.1%）＜圆通（+0.4%）。今年以来，在各家调整件量结构的基础下，轻小件占比提升带来件均单价下滑，同时行业进入存量博弈期，淡季中局部地区价格竞争仍存。预计伴随线上消费边际修复以及双十一旺季来临，快递行业单票价格有望环比回暖。 ❑ 看好四季度成品油运输旺季来临，中长期运力供给受限支撑上行周期长度。需求方面，1）中国交运出行回暖，伴随第三批出境团队游名单公布，预计国际航班在今年年底有望恢复至 70%以上，整体油品消费预计保持良好增长态势。2）伴随我国第三批成品油出口配额的释放以及炼厂开工率提升，预计我国四季度原油进口以及成品油出口保持良好增长态势。供给方面，1）24-26 年交付运力增速分别为 1.1%/2.2%/1.3%。2）欧盟制裁以及环保规定将进一步制约行业运力。尽管沙特减产延期对三季度货盘造成一定程度影响，但进入四季度，我们判断行业供需逻辑将持续优化，看好油品运输旺季的运价弹性。 ❑ 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 韵达股份 002120.SZ 28.7 0.51 0.80 12.4 1.6 强烈推荐 顺丰控股 002352.SZ 201.0 1.26 1.74 23.6 2.2 强烈推荐 中远海能 600026.SH 66.9 0.31 1.21 11.6 1.9 强烈推荐 春秋航空 601021.SH 54.9 -3.10 2.22 25.2 3.8 强烈推荐 招商南油 601975.SH 16.8 0.30 0.37 9.3 2.0 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.4 总市值（十亿元） 2695.2 3.3 流通市值（十亿元） 2496.2 3.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.0 -9.2 -8.4 相对表现 -2.5 -2.7 -5.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《快递行业 8 月数据点评—8 月单量增速超 18%，单价环比有所提升》2023-09-21 2、《招商交运物流行业周报—出行链及线上消费边际修复，看好航空及快递量价齐升》2023-09-17 3、《招商交运物流行业周报—关注快递价格季节性修复，静待国庆出行旺季》2023-09-10 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn -10-5051015Sep/22Jan/23May/23Aug/23(%)交通运输沪深300关注中秋国庆出行需求高景气；8 月快递单量增速超 18% 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、行业观点 ...................................................................................................... 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .................................................................... 4 1.2、快递：行业需求具备韧性，龙头优势持续凸显 .......................................... 7 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ..................................................... 9 二、行情回顾 .................................................................................................... 12 2.1、交运行业市值 ........................................................................................... 12 2.2、交运行业涨跌幅 ....................................................................................... 12 2.3、交运行业估值 ........................................................................................... 13 三、每周关注：关注中秋国庆出行需求高景气；8 月快递单量增速超 18% ..... 14 四、近期重点报告.........................................