北交所策略专题报告-北交所贝塔初探：低β筑基高β上拓，优质攻守组合兼顾

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 2023 年 09 月 21 日 《盐酸多柔比星脂质体注射液获得《药品注册证书》，产品上市在即—新三板公司研究报告》-2023.9.20 《阿为特（873693.BJ）：精密零部件“小巨人”，科学仪器、半导体多轮驱动—北交所新股申购报告》-2023.9.20 《纵览电子测量仪器产业链全景图谱，国产厂商潜力可期—科学仪器行业双周谈第七期》-2023.9.19 北交所贝塔初探：低β筑基高β上拓，优质攻守组合兼顾 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  抓住时代的贝塔，对比科创板的整体高β特性，北交所集中于低β β系数也称为贝塔系数（Beta coefficient）是一种用来衡量个别股票相对于整个股市的价格波动情况。在股市表现良好的时期，高 Beta 股票往往会跑赢大盘。同样当股市表现不佳时，低 Beta 股票往往会跑赢大盘。北交所为成立较短，尚不足 2 年，加上此类研究较少，因此我们希望从贝塔角度给机构投资人一定的指引。我们通过选取上证综指为基准，计算北交所标的近一年的β系数。从β系数分布上可见，与印象中北交所公司小市值、小规模公司居多，风险波动应该较大印象不同，北交所内β在 0.25-0.5 的标的占据大多数共有 97 只；β在 1 以上的共有 18 只，其中在 1.25 以上的共 11 只。对比科创板的股票β系数分布情况，科创板内标的则大部分集中于高β区间，0~0.5 标的共计仅 35 家占比 6.27%；而在 1 以上的则有 268 只，总占比达到 48%，1.25 以上的则达到 111 只，占比达到19.89%。相较于科创板，北交所内标的在中小β值区间内集中度更高。  低估值、低β、持续增长，北交所内优质“防御型”标的可构成坚实基础 β系数处于 0~0.5 范围内的标的属于“防御型”标的，与上证综指的相关性处于较低的位置。在北交所内，处于 0~0.5“防御型”区间的标的共计 129 家。其中，上市时间一年以上的共计 68 家。可见，若选择上证综指作为对照基准，北交所标的整体偏向于“防御型”。在β值介于 0-0.8 的标的中，我们对（1）2021-2023H1营业总收入、净利润持续增长的（2）PE TTM 低于北交所平均值 16.7X 的标的进行筛选。目前北交所内满足条件的标的共有 17 只标的。其中同力股份 2023H1净利润+50.50%，PE TTM 为 7.10X，β=0.46；青矩技术 2023H1 净利润+12.74%，PE TTM 为 11.95X，β=0.16。其他还有中裕科技、禾昌聚合、广咨国际、基康仪器、康比特、科达自控、优机股份、方盛股份、克莱特等。  科创属性加持，8 只高β标的兼具大体量、高成长性及高弹性特点 北交所由于其专精特新属性，板块内科技属性强、高成长的标的同样较多。对于β系数值大于 1 的标的，我们认为其属于“进攻型”标的。在北交所内，专精特新属性强、高成长、高β的“进攻型”标的共有 18 只。在这 18 只标的中，我们筛选（1）上市时间较长（2）2023H1 实现业绩较大增长的（3）近三年净利润CAGR 较高的优质标的可见，共有 8 只高β标的满足要求，兼具大体量、高成长性及高弹性。其中五新隧装 2023H1 实现营收 4.35 亿元同比增长 46.81%，净利润 7,217.48 万元同比增长 62.17%。目前 PE TTM 为 12.42X，β=1.08；同享科技实现营收 9.36 亿元同比增长 37.93%，净利润 4,750.86 万元同比增长 65.07%。目前 PE TTM 为 18.11X，β=1.17。其他还有鼎智科技、曙光数创、迪尔化工、易实精密等。  风险提示：宏观经济风险、政策变动风险、公司业绩变动风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 北交所 β 研究，多集中于中低 β 区间，18 只 β 值大于 1 ..................................................................................................... 3 2、 兼顾攻守，关注稳增长低 β 及业绩高弹性“进攻型”标的 ..................................................................................................... 5 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 北交所内 97 只标的 β 系数在 0.25-0.5，18 只在 1 以上 .................................................................................................. 4 图 2： 科创板内 β 系数在 1 以上的则有 268 只，总占比达到 48% ........................................................................................... 4 图 3： 同力股份 2023H1 净利润+50.50%PE TTM 为 7.10X，β=0.46 ......................................................................................... 8 图 4： 青矩技术 2023H1 净利润+12.74%PE TTM 为 11.95X，β=0.16 ....................................................................................... 8 图 5： 2023HI 五新隧装实现净利润+62.17%PE TTM 12.42X，β=1.08 .................................................................................... 10 图 6： 2023H1 同享科技净利润+65.08% PE TTM 为 18.11X，β=1.17 ........................