快递行业8月数据点评：8月单量增速超18%，单价环比有所提升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2023 年 09 月 20 日 推荐（维持） 快递行业 8 月数据点评 周期/交通运输 本篇报告详细分析了快递行业 8 月数据，8 月快递业单量增速达 18.3%,增速环比提升明显，申通单量增速持续领跑行业，我们看好行业头部企业竞争优势持续扩大，维持对行业的投资评级“推荐”。 ❑ 业务量：8 月业务量增速超 18%，预计 9 月份业务量增速达 22%。消费复苏下业务量持续修复。伴随电商平台促销，行业日均单量达到小高峰，6/7 月份行业增速分别为 11.4%、11.7%。据国家邮政局数据，8 月份快递业务量达到111.6 亿件，行业增速为 18.3%。根据交通运输部，近一周（9.11-9.17）快递揽收量为 27.5 亿件，环比下降 0.2%。据我们测算，9 月 1 日-9 月 17 日预计行业业务量为 66.8 亿件，同比增速约为 21.6%。 ❑ 单票价格及收入：8 月全国单票价格环比有小幅回升。2023 年前 8 月快递单票价格为 9.19 元，同比下滑 4.5%，其中 8 月快递单票价格为 8.89 元，同比下降 5.1%，环比上升 0.6%；其中 8 月义乌单票价格为 2.58 元，同比下降6.6%，环比增长 0.2%。今年以来，在各家调整件量结构的基础下，轻小件占比提升带来件均单价下滑，同时行业进入存量博弈期，淡季中局部地区价格竞争仍存。考虑到目前基层网点生存压力较大，潮汕地区快递价格有所上涨，这一局面更多是加盟商自下而上的提价行为。预计伴随线上消费边际修复以及双十一旺季来临，快递行业单票价格将呈现上行趋势。 ❑ 各家快递公司情况：8 月各家增速持续分化，直营体系顺丰时效业务持续修复，加盟制快递企业中申通业务量增速继续领跑，除圆通外各家单票收入环比均下滑。2023 年 8 月，各家业务量增速情况：申通（24.1%）>圆通（14.5%） >韵达（9.1%）＞顺丰（-3.4%）；累计市占率情况：圆通（16.2%）>韵达（14.2%）>申通（13.1%）>顺丰（9.4%）；单票收入环比增速情况：申通（-2.3%）＜韵达（-1.4%）＜顺丰（-1.1%）＜圆通（+0.4%）。备注：剔除丰网影响，顺丰业务量增速为 12%。 ❑ 投资建议：短期来看，线上消费复苏带来行业件量持续修复，中期来看，下沉市场仍有较大提升空间，我们预计 2023 年业务量将有望实现 15%左右的增长；长期来看，行业持续坚持高质量发展为主线，龙头企业优势有望持续扩大，关注行业格局演变下龙头企业机会。重点推荐龙头企业顺丰控股，一方面降本增效持续推进，另一方面国际业务打开成长空间，未来 3-5 年业绩将持续释放。电商快递方面，重点推荐中通快递-W（集中度进一步提升），申通快递（产能加速释放）、圆通速递（运营效益相对较优）、韵达股份（业务量逐步修复）。 ❑ 风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济下滑、成本大幅上行等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 中通快递-W 2057.HK 158.3 8.35 10.15 18.9 2.6 强烈推荐 韵达股份 002120.SZ 29.4 0.51 0.80 12.7 1.7 强烈推荐 顺丰控股 002352.SZ 200.9 1.26 1.74 23.6 2.2 强烈推荐 申通快递 002468.SZ 15.8 0.19 0.38 27.4 1.9 强烈推荐 圆通速递 600233.SH 50.8 1.14 1.24 11.9 1.8 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.4 总市值（十亿元） 2704.8 3.3 流通市值（十亿元） 2503.3 3.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.5 -9.3 -6.7 相对表现 -3.8 -3.3 -1.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—出行链及线上消费边际修复，看好航空及快递量价齐升》2023-09-17 2、《招商交运物流行业周报—关注快递价格季节性修复，静待国庆出行旺季》2023-09-10 3、《招商交运物流行业周报—暑运正式收官，第三批成品油出口配额下发》2023-09-03 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn -15-10-50510Sep/22Jan/23May/23Aug/23(%)交通运输沪深3008 月单量增速超 18%，单价环比有所提升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 1、月度点评：8 月行业件量增速超 18%，单价环比有所提升 ........................... 3 2、行业观点：看好线上消费复苏下需求修复，高质量竞争下龙头优势凸显 ..... 5 3、投资建议 ....................................................................................................... 6 4、风险提示 ....................................................................................................... 7 图表目录 图 1：快递业务量及增速变化（月度值） ........................................................... 3 图 2：东中西部业务量增速变化（月度值） ....................................................... 3 图 3：邮政快递周度揽收及投递量统计 .............................................................. 3 图 4：快递行业单票价格变化（月度值） ........................................................... 4 图 5：义乌地区快递单票价格变化（月度值） ................................................... 4 图 6：快递业务收入及增速变化（月度值） ....................................................... 4 图 7：快递行业 CR8 变化 .......................................................