越南市场投资指南

越南市场投资指南长江证券研究所策略团队2023-09-19%%%%%%%%research.95579.com1• 证券研究报告 •分析师及联系人分析师包承超SAC执业证书编号：S0490518040002电话：（8621）61118778电邮：baocc@cjsc.com分析师邓宇林SAC执业证书编号：S0490520080020电话：（8621）61118703电邮：dengyl@cjsc.com%%%%%%%%research.95579.com2核心结论➢ 越南政策大力支持经济发展✓ 外商投资环境优越，可通过直接投资、间接投资、外资并购三种投资方式投资多个行业。➢ 越南经济发展程度和中国2000年代相似，制造业蓬勃发展✓ GDP产业结构：2020年后，制造业、信息和通信业、运输和仓储业在GDP中的占比明显提高，而采矿和采石业、农业、地产、金融业在GDP中的占比下降。✓ 出口结构：过去二十年间，越南机械设备类产品出口占比快速增加，纺织服装类产品略有下降，农业和矿物出口占比则快速减少➢ 越南股市和中国90年代相似，行业结构单一✓ 从上市公司市值上看，金融占比接近一半，行业结构极为单一。✓ 越南股市的牛熊和出口息息相关，外资对越南股市也有较强的驱动力。✓ 越南与多数新兴市场相似，依靠盈利贡献股市多数收益%%%%%%%research.95579.com301越南基本情况02权益市场概况03越南经济概况和人口结构目 录%%%%%%%%research.95579.com401越南基本情况%%%%%%%%research.95579.com5越南领导层结构——“四大支柱”➢越南的政治结构：越南实行越南共产党领导下的社会主义制度。越南共产党中央委员会总书记是越南的最高领导人，位居“四大支柱”之首（另外三个分别是国家主席、政府总理、及国会主席）。➢阮富仲：越共中央总书记。1944年生于河内市东英县东会乡。政治学博士。2011年、2016年、2021年分别在越共十一大、十二大、十三大当选越共中央总书记。2018年10月，越南十四届国会六次会议上兼任国家主席，2021年4月在第十四届国会第十一次会议上卸任国家主席。➢武文赏：越南国家主席。1970年生于海阳省。哲学硕士。历任胡志明市团市委书记、胡志明市第12郡郡委书记、胡志明共青团中央第一书记、广义省委书记、胡志明市委常务副书记、中央宣教部部长、中央书记处常务书记。越共第十一届中央委员，第十二、十三届中央政治局委员。2023年3月在越南十五届国会临时会议上当选国家主席。➢范明政：越南政府总理。1958年生于清化省厚禄县花禄乡。法学博士。历任公安部后勤技术总局局长、公安部副部长，广宁省委书记，中央组织部副部长、部长。2021年4月在越南十四届国会第十一次会议上当选政府总理，7月在十五届国会第一次会议上当选连任。越共第十一届中央委员，第十二、十三届中央政治局委员。➢王庭惠：越南国会主席。1957年生于义安省。经济学博士。曾任河内财会大学（现财政学院）系主任、副校长，2001年起历任国家审计署副审计长、审计长，财政部部长，中央经济部部长，政府副总理和河内市委书记。2021年3月在越南十四届国会第十一次会议上当选国会主席，7月在第十五届国会第一次会议上当选连任。越共第十、十一届中央委员，第十二、十三届中央政治局委员。资料来源：外交部官网，长江证券研究所%%%%%%%research.95579.com6外商投资环境优越➢越南对投资项目实行负面清单制度。2021年1月1日生效的新版《投资法》明确规定了25个禁止外商投资的行业、59个有市场准入限制条件的行业。禁止投资的行业通常和国家安全相关，如各种形式的新闻及信息采集活动和安全调查服务等；而有准入限制的行业通常集中在教育、文化、娱乐、博彩等的服务业。➢外商投资有直接投资、间接投资、外资并购三种投资方式。1）直接投资：外商独资企业;成立与当地投资商合资的企业;按B00、BOT、BTO和BT;通过购买股份或融资方式参与投活动管理:通过并购当地企业的方式投资等。2）间接投资：购买股份、股票、债券和其他有价证券；通过证券投资基金进行投资；通过其他中介金融机构进行投资；通过对当地企业和个人的股份、股票、债券和其他有价证券进行买卖的方式投资。3）外资并购：越南政府允许外商购买银行、航空、通信等重要行业国有企业的股份并参与管理。外商可通过购买上市企业的股票，或购买股份制企业的股权等方式进行并购。➢外商投资优势：1）政局稳定，经济发展较快，越南共产党和政府执政能力较强，政策具有连续性，注重经济建设。2）劳动力红利。3）地理位置优越，港口较多。4）越南投资法较为开放、完善，为外国投资者提供了较为全面的基础法律保障和较大力度的优惠政策。5）对外开放程度较高，目前越南已签署或正在推进17项自贸协定。6）基础设施需求大。➢外商投资劣势：1）宏观经济稳定性不足越南经济很大程度上依赖出口，易受国际经济环境的影响。公债、坏账高企，政府迄未提出有效解决方案。2）劳动力素质不高，越南虽然劳动力充裕，但受过良好教育和职业技能培训的劳动力仅占20%左右，劳动效率相对较低。3）配套工业较落后，生产所需机械设备和原材料大部分依赖进口。4）外汇管制较为严格，投资者在使用美元时受到较大限制，同时面临越南盾汇率不稳定的风险。%%%%%%%%research.95579.com7越南城镇化率仍在不断提高资料来源：Wind，长江证券研究所图：越南城镇化率相当于我国2002年的水平%%%%%%%%research.95579.com802越南经济概况和人口结构%%%%%%%research.95579.com9工业和建筑业是越南GDP同比增速的主要驱动力资料来源：Wind，长江证券研究所图：2021年Q1和2022年Q3工业和建筑业推动GDP增速快速上行%%%%%%%%research.95579.com102020年后，越南GDP产业结构发生改变资料来源：Wind，长江证券研究所图：2020年后，制造业、信息和通信业、运输和仓储业在GDP中的占比明显提高，而采矿和采石业、农业、地产、金融业在GDP中的占比下降%%%%%%%%research.95579.com11越南原材料类产量逐渐恢复资料来源：Wind，长江证券研究所。数据截止至2023年中图：标准化处理后，越南各品类产量同比增速分位数%%%%%%%research.95579.com12过去二十年，越南制造业出口蓬勃发展资料来源：Trademap，长江证券研究所图：过去二十年间，越南机械设备类产品出口占比快速增加，纺织服装类产品略有下降，农业和矿物出口占比则快速减少%%%%%%%%research.95579.com13美国和中国仍是越南的主要出口国资料来源：Trademap，长江证券研究所图：越南对美国、中国、韩国出口占比明显增加，对日本、欧洲出口占比明显减少%%%%%%%%research.95579.com14越南房地产市场火热资料来源：Wind，长江证券研究所。数据截止至2023年中图：胡志明市的房价收入比位于全球前列资料来源：NUMBEO，长江证券研究所。数据截止至2023年中图：越南的房地产仍