计算机行业2019年度策略：以政策产业趋势为锚优选主题个股

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/年度策略 2018年11月20日 计算机软硬件 增持（维持） 郭雅丽 执业证书编号：S0570515060003 研究员 010-56793965 guoyali@htsc.com 郭梁良 021-28972067 联系人 guoliangliang@htsc.com 1《计算机软硬件: 行业周报（第四十六周）》2018.11 2《计算机软硬件: 行业周报（第四十五周）》2018.11 3《计算机软硬件: 行业周报（第四十四周）》2018.11 资料来源：Wind 以政策产业趋势为锚优选主题个股 计算机行业 2019 年度策略 2019 年投资策略：以政策和产业趋势为锚优选主题和个股 2019 年我们计算机行业的投资思路是寻找与经济周期相关性较弱的细分领域：一是国家政策大力支持的领域，包括新一轮财税改革催生的财税服务市场、受益于国家大力推进普惠金融的金融科技、政策大力支持国产 AI芯片蓬勃发展和场景赋能逐步深入的人工智能、上升至国家战略高度正逐步落地的自主可控、政策推动行业持续高景气的医疗信息化领域；二是符合产业发展趋势的云计算领域，2019 年建议更多关注 SaaS 领域投资机会。由于云计算、医疗信息化、金融科技等领域部分龙头个股当前估值已处于较高水平，在没有更多行业催化剂出现的情况下，以精选个股为主。 财税服务：新一轮财税改革催生庞大的财税服务蓝海市场 2018 年下半年，随着社保转由税务局征收、个税专项抵扣等财税新政的出台，正在加速或催生新的市场需求，如灵活用工的需求大增，个税申报服务的市场兴起，利好财税服务企业。重点关注顺利办、航天信息。 金融科技：普惠金融政策加码，加速金融科技重构传统金融业 普惠金融政策近期密集出台，加速普惠金融需求提升。普惠金融需求提升加大了传统金融机构对金融科技的依赖度。传统金融 IT 架构加速从集中式向分布式迁移，中小金融机构 IT 系统建设等都为金融 IT 厂商带来增量市场。重点关注润和软件、长亮科技、航天信息。 人工智能：政策密集出台，国产 AI 芯片快速发展，场景赋能逐步深入 人工智能自 2016 年起上升至国家战略高度，相关政策密集出台。在感知技术加速成熟的今天，我们认为未来人工智能的发展主要有两个方向：一是向前端 AI 芯片延伸，实现自主可控目标；二是向认知和智能发展，实现不同场景下 AI 与产业的融合。重点关注科大讯飞、中科曙光、景嘉微等。 医疗信息化：政策加码推动行业持续高景气，巨头入局或将催生新模式 医疗信息化政策加码推动行业快速增长。在行业景气度提升、政策持续发力的背景下，2019 年医疗 IT 领域仍有望保持快速增长。互联网巨头入局或将催生新的业务模式。优选公司质地良好、业绩与估值匹配的标的，重点关注思创医惠，其他关注卫宁健康、创业软件、和仁科技、东软集团、东华软件。 云计算：2019 年应更关注 SaaS 领域的投资机会 从产业链角度看，IaaS 市场格局基本稳定，经过快速跑马圈地后，公有云厂商对上游 IDC、服务器需求增速或将放缓。我国当前正处于传统软件企业 SaaS 转型阵痛期的尾声，2019 年我国 SaaS 市场将进入发展的快车道。重点关注恒生电子、恒华科技，其他关注用友网络、广联达、石基信息、泛微网络、超图软件等。 风险提示： 宏观经济持续下行；去杠杆政策持续导致企业融资困难；政策发生重大变化或执行力度大幅低于预期。 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 EPS (元) P/E (倍) 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 000606.SZ 顺利办 7.79 买入 0.08 0.59 0.49 0.63 97.13 13.17 15.86 12.33 600570.SH 恒生电子 55.91 买入 0.76 0.98 1.24 1.62 75.28 58.38 46.14 35.31 002410.SZ 广联达 25.35 买入 0.42 0.46 0.56 0.72 61.45 56.11 46.09 35.85 300036.SZ 超图软件 19.92 买入 0.44 0.62 0.85 1.11 45.27 32.13 23.44 17.95 300474.SZ 景嘉微 39.87 买入 0.44 0.54 0.72 0.91 90.61 73.83 55.38 43.81 002230.SZ 科大讯飞 24.75 买入 0.31 0.27 0.41 0.64 79.84 91.67 60.37 38.67 资料来源：华泰证券研究所 (28)(18)(9)11117-1118-0118-0318-0518-0718-09(%)计算机软硬件沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/年度策略 | 2018 年 11 月 20 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 2019 计算机投资策略：以政策和产业趋势为锚优选主题和个股 ...................................... 4 当前计算机行业估值约相当于 2013 年下半年水平 ................................................... 4 计算机行业 2018 年三季报回顾：收入稳健增长，盈利微幅增长 .............................. 5 2018 年前三季度计算机板块营收增长 26%，净利润增长 1.29% ...................... 5 新增商誉规模小，融资阀门收紧 ........................................................................ 7 2019 年投资策略：以政策和产业趋势为锚优选主题和个股 ...................................... 8 财税服务：新一轮财税改革催生庞大的财税服务市场....................................................... 9 社保新规促使灵活用工市场需求加速增长 ................................................................. 9 灵活用工：对比发达国家，我国灵活用工市场潜力庞大 ................................... 9 社保新政促使企业灵活用工需求大幅增长 ......................................................... 9 对标美国，个税改革有望催生庞大个税申报服务市场 ............................................. 11 重点关注标的 ...............................