海外地缘政治点评系列之十：G20期间美国针对亚欧大陆的外事活动或难阻挡“一带一路”计划

研究报告 请务必阅读正文之后第 7 页起的免责条款和声明 G20 期间美国针对亚欧大陆的外事活动或难阻挡“一带一路”计划 海外地缘政治点评系列之十｜2023.9.18 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 崔嵘 海外宏观经济首席分析师 S1010517040001 李翀 海外宏观经济 分析师 S1010522100001 G20 峰会期间美国积极与东南亚、南亚开展外事活动并推出所谓的“印度-中东-欧洲经济走廊”。我们认为美国针对亚欧大陆的外事活动或难阻挡“一带一路”计划。8 月以来海外地缘政治扰动主要集中在关税和产业链竞争性方面。后续要关注美国在所谓的“走廊”等框架下的外交活动以及 2024 年大选季带来的潜在外部扰动。出口方面，近日海外关税风波或难影响我国出口增速见底回升的趋势性。 ▍事项：北京时间 2023 年 9 月 10 日，二十国集团（G20）领导人第十八次峰会在印度新德里闭幕。国务院总理李强出席峰会并发表重要讲话。此前，第 11 届美国-东盟峰会于 9 月 6 日在印度尼西亚首都雅加达举行，美国副总统哈里斯参加峰会。 ▍美国领导人 9 月在相关外事活动中积极与东南亚、南亚国家会晤并建立所谓的“印度-中东-欧洲经济走廊”。美国主要领导人在本次 G20 峰会等近期的外交活动的主要内容可概括为两个方面： 1）积极与越南、印度等南海周边、东南亚及南亚国家会晤并开展外事合作。在相关外事活动中发表了《东盟与美国领导人就东盟-印太前景合作发表声明》（2023 年 9 月 6 日，见表 1）；《印度和美国联合声明》（2023 年 9 月 8 日，见表 2）；《美国与越南领导人联合声明：将美国与越南关系提升为全面战略伙伴关系》（2023 年 9 月 11 日，见表 3）。其中，美国与印度的声明中涉及到所谓的“四国倡议”、“关键和新兴技术倡议”以及太空、半导体、生物技术、国防、航空航天、新能源等领域的合作；与东南亚国家的声明中除经贸、新老能源、教育等外，还涉及到所谓的“国际海事争端”问题。 2）成立并积极推进所谓的“印度-中东-欧洲经济走廊”。9 月 9 日，美国与相关国家1签署了《印度-中东-欧洲经济走廊原则谅解备忘录》（见表 4），成立所谓的“印度-中东-欧洲经济走廊”（IMEC，下文简称“走廊”）。该计划以基建投资为切入口，希望将欧洲、中东与印度连接，涉及铁路、电信、电力、上游资源品等领域。 ▍美国近期针对亚欧大陆的外事活动或难阻挡“一带一路”计划。第一，相关计划“口惠而实不至”，实则为过往方案的翻版。2021 年 7 月 G7 峰会期间美国联合各方曾发起过“重建更美好世界（B3W）”计划；2022 年 6 月 G7 峰会期间，美国联合其他各方曾发起过“全球基础设施与投资伙伴关系（PGII）计划”。本次所谓的“走廊”实质上是上述所谓计划的“翻版”。结合最新进展情况来看，资金到位情况远不及预期2，新的所谓“计划”或仍“口惠而实不至”；第二，美国相关投资计划或涉及政治意图。不论是从“国际海事争端”角度看，还是从计划中的具体项目内容看（美国石墨资源短缺（图 5）3，“走廊”中的参与莫桑比克石墨开采项目或有资源保供意图，表 1），相关投资计划中暗含的政治意图或降低在发展中国家的受欢迎程度；第三，我国在两国基建领域比较优势中明显占优。1960 年以来美国的国内基础设施建设占 GDP 比重一直不足 3%，这一比例不仅与美国持续增长的人均 GDP 不相称（1960-2022 年美国人均 GDP 增长超 3 倍），亦远低于我国基建占 GDP 的比重（约 8%-10%）。2021 1 所谓的“印度-中东-欧洲经济走廊”的参与者包括沙特阿拉伯王国、欧盟、印度共和国、阿拉伯联合酋长国（阿联酋）、法兰西共和国、德意志联邦共和国、意大利共和国和美国政府美利坚合众国。 2 结合人民日报消息，B3W 计划承诺将在 2035 年前投资 40 万亿美元，帮助发展中国家改善和发展基础设施。但实际上，美国在 2022 年对全球基建的投资仅有区区 600 万美元，正可谓“雷声大，雨点小”。https://rmh.pdnews.cn/Pc/ArtInfoApi/article?id=37090025 3 参考中信证券研究部研报《国别产业研究系列专题之三-寻找我国产业链韧性提升的方向》（2023-02-13） 海外地缘政治点评系列之十｜2023.9.18 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 年拜登政府推出《基础设施投资和就业法案》等法案亦在弥补本国在该方面的不足4。整体来看，相关所谓的计划或难阻挡“一带一路”计划的深入推进。 ▍近期海外地缘政治扰动主要集中在关税和产业链竞争性方面。7-8 月美国领导人密集访华暂告一段落，三季度以来美国对我国企业的制裁数量明显减少5。不过，近期海外地缘政治对华扰动主要集中在：1）关税方面，欧盟对我国电动汽车出口开展反补贴调查，后续应持续关注汽车出口的最新动态；2）产业链竞争方面，结合人民日报6消息，美国部分议员要求终止在半导体领域对华为和中芯国际的所有技术出口。短时来看，既应关注舆情影响，又需警惕政策的潜在影响。长期看，预计难以改变相关领域我国技术进步和自主可控能力提高的趋势。 ▍后续应重点关注：1）美国在所谓的“走廊”等框架下的外交活动。根据白宫的声明，“印度-中东-欧洲经济走廊”框架下的相关方或将在未来六十天举行会议。此外，在与印度、越南、东盟的声明中均提及后续的外交活动推进和项目议程，后续应持续关注相关外交活动的潜在影响；2）24 年大选季带来的潜在外部扰动。进入四季度，2024 年大选季逐渐临近，中国台湾、美国、俄罗斯等均将举行领导人大选。预计外交领域地缘政治博弈或更加频繁。 ▍出口方面，海外关税政策预计难以影响 8 月至年底我国出口增速见底回升的趋势性变化。汽车及零部件产业是我国当前重点出口商品，近月以来相关品类对我国出口增速的带动均约为 1-2%（图 1），是近期拉动我国商品最主要的重点出口品类。近期欧盟对我国电动汽车出口开展反补贴调查引发市场热议并引发对出口的担忧。我们认为，当前我国出口在低基数和制造业等投资领域局部回暖的作用下或逐渐触底反弹。短时地缘政治扰动或一定程度上影响反弹斜率但不会改变该趋势。后续出口表现应重点关注海外经济基本面特别是美国、东盟、欧盟等老三大贸易伙伴的经济形势。 ▍风险提示：我国经济疫后复苏和节奏（快）慢于预期；美国及海外经济下行压力超（低）于预期；中美关系不确定性扰动；突发地缘政治事件的扰动；其他国家在对华/对美关系上态度/立场的变化。 ▍ 附图： 图 1：我国重点商品当月对外出口金额分类别对出口增速的拉动率 资料来源：Wind，中信证券研究部 4 参考中信证券研究部研报《国别产业研究系列专题之八-美国制造业回流下的受益行业》（2023-08-31） 5 参考中信证券研究部研报《海外地缘政治点评系列之九：