显微镜下的中国经济(2023年第34期)：物流数据持续回暖

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2023 年 9 月 18 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2023 年第 34 期） 物流数据持续回暖，既可能与中秋、国庆长假前企业备货需求上升有关，也反映实体经济的活跃程度正在改善。  上周 30 城商品房销售数据有所改善。商品房成交面积为 189.44 万平方米，环比增长 13.2%，但仍处于年内较低水平。其中，一线城市环比增长19.7%，二线城市增长 1.6%，三线城市增长 26.5%。不过 30 城数据的统计口径是网签数据，有一定的滞后性。一线城市二手房挂牌指数显示，房地产销售仍较为平淡，上周一线城市二手房挂牌量指数环比下降 26.73%，挂牌价指数环比增长 0.33%，再次回到量价跷跷板的关系。  近两周物流数据持续回暖。G7 物联的数据显示，全国公共物流园吞吐量指数已经恢复到疫情前的水平，上周读数为 100.36，同比增长 3.9%，环比增长 0.51%。整车货运流量指数同比增长 7.5%，环比增长-1.48%，主要快递企业分拨中心吞吐量指数同比增长 3.5%，环比增长 0.55%。上述数据均处于下半年以来高点附近。交运部的数据显示，上周铁路货运量、高速公路货车通行量以及港口货物周转量等指标环比增速均由负转正。其中，高速公路货车通行量达到 5656.5 万辆，创年内最高水平。物流数据持续回暖，既可能与中秋、国庆长假前企业备货需求上升有关，也反映实体经济的活跃程度正在改善。  8 月经济金融数据大体好于预期，9 月以来高频数据维持了过去一个月的态势，随着 7.24 政治局会议各项逆周期调节措施的落地，预计 4 季度政策效果将逐步显现。鉴次，我们认为年内经济回暖的强度有望提升。  风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 物流数据持续回暖 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 生产 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 34 图表目录 图 1：沥青企业开工率下降（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：唐山高炉开工率下降（%） ................................................................................................................................ 6 图 4：螺纹钢开工率保持不变（%） ............................................................................................................................ 6 图 5：纯碱开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率下降（%） ..............................................................................