传媒互联网行业周报：万达电影投资潮玩公司52TOYs，关注IP、潮玩等新消费

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 05 月 26 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等 ❑ 过去的一周，传媒行业下跌了 0.36%，在所有行业中排名第 12 位，传媒板块年初到现在上涨了 3.54%，排名所有板块第 7 名。传媒板块近期走势相对稳定，相对于 TMT 其他板块表现略好，近期 TMT 较为弱势的原因，一方面来自于腾讯阿里的资本开支没有预期的那么高，对于算力的投入，市场预期有点过高，另一方面，AI 应用包括大家一直期待的 AGENT，DS 的新模型都未看到，市场也略有疲惫。同时市场对于新兴消费板块的热情明显更加高涨，但我们认为，AI 应用和传媒板块任何的调整都是很好的上车机会，特别是游戏板块，明显存在着误杀，逻辑有以下几点：1 龙头腾讯已经出了一季报，游戏业务增速 20%以上，非常强劲，A 股游戏大部分一季报也都不错，华通吉比特恺英巨人等都超了预期，二季度业绩也是有望持续，对应 15 倍左右估值，非常安全；2 游戏跟贸易争端和经济的影响并不大，这一波受贸易争端影响跌的不少，最近反弹也没有太多，不存在超涨；3 传媒的机构持仓和沪深 300 偏离度不大，而且游戏板块本身既有业绩快速增长又估值安全还有分红，还不受外部经济影响，还有 AI 应用带来的降本增效，这个位置，坚定看好游戏龙头。 ❑ 另外，近期我们看到万达电影投资了 52TOYS，全力发力潮玩领域，我们的点评如下： 1、万达电影和中国儒意收购老股和认购新股合计投资人民币 1.44亿元。本次股权转让和增资完成后，影时光持有乐自天成 4%的股权，儒意星辰持有乐自天成 3%的股权，双方合计持有乐自天成 7%的股权；2、投资标的乐自天成是中国领先的玩具公司，其核心品牌为“52TOYS”。乐自天成公司业务覆盖中国、东南亚、北美、日本等全球市场，致力于成为全球领先的 IP玩具品牌。自成立以来，52TOYS 已拥有众多自有 IP，并与大量国际知名 IP合作授权，产品线丰富多样，包括静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲和拼装等，是中国少数实现多品类运营的 IP 玩具品牌商之一。在自有 IP方面，52TOYS 拥有“胖哒幼 Panda Roll”、Sleep、NOOK、Lilith 等，其打造的原创变形机甲 IP“猛兽匣 BEASTBOX”已推出多款产品，同时持续构建多维 IP 内容生态体系，此外还拥有独具特色聚焦文旅市场的超活化品牌系列以及各类衍生周边。在合作 IP 方面，52TOYS 与蜡笔小新、草莓熊、猫和老鼠、哆啦 A 梦、流浪地球等大量国际知名 IP 及国潮 IP 开展合作。截至 2024 年12 月 31 日，乐自天成总资产约 5.3 亿元、净资产约 4.1 亿元；2024 年度收入约 6.3 亿元、净利润约 0.3 亿元；3、强化公司 IP 衍生业务布局，提高非票收入。万达电影经营着全国最大的电影院线，在全国范围内拥有近千家开业影院，拥有庞大的电影会员体系，业务覆盖影视制作与发行、IP 衍生品开发和互联网电商等电影全产业链。公司将与 52TOYS 在 IP 玩具产品的开发及售卖、市场营销和其他相关领域展开战略合作，主要合作内容包括渠道合作、品牌宣传以及 IP 合作等。公司通过与标的公司在股权和业务上进行合作，实现双方资源共享和优势互补，一方面有利于进一步加强公司非票业务收入， 行业规模 占比% 股票家数（只） 161 3.1 总市值（十亿元） 1650.6 1.9 流通市值（十亿元） 1497.8 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.6 -0.4 17.8 相对表现 -1.9 -0.8 11.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《游戏行业 5 月版号点评—新发国产版号 130 款、进口版号 14 款》2025-05-25 2、《传媒互联网行业周报—出版和游戏板块估值已达历史低位，业绩期后也有望迎来价值回归》2025-05-22 3、《传媒互联网行业周报—泡泡玛特Labubu 三代搪胶毛绒全球发售，关注腾讯一季报》2025-05-16 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 刘玉洁 研究助理 liuyujie1@cmschina.com.cn -40-200204060May/24Sep/24Jan/25Apr/25(%)传媒沪深300万达电影投资潮玩公司 52TOYs, 关注 IP、潮玩等新消费 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 另一方面有利于公司共享投资品牌估值提升带来的收益，实现资本增值。 ❑ 风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、上周市场表现回顾 ....................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现 ........................................................................................ 4 1.2 传媒细分板块和公司表现 ............................................................................. 4 1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 ....................................................... 4 二、影视及游戏行业重点数据一览 ..................................................................... 6 2.1 影视板块 ....................................................................................................... 6 2.1.1 电影 .......................................................................................................... 6 2.1.2 电视剧 ..........................................................................................