建材行业定期报告：稳楼市政策继续发力，等待基本面筑底改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 05 月 27 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/5/19-2025/5/25）建材动态：水泥市场需求减弱，价格持续回落；浮法玻璃价格呈下行趋势，整体需求偏弱；玻纤中，无碱粗纱市场价格延续稳中小降，电子纱市场价格稳定。消费建材板块，政策托底需求释放，行业整合驱动高质量发展。 ❑ 水泥行业：需求减弱，价格持续回落。本周全国水泥市场价格环比继续回落 2.1%。价格上涨区域主要是湖北地区，幅度 20 元/吨；价格下调区域仍集中在华北、华东、中南、西南和西北地区，幅度 10-40 元/吨。五月下旬，受雨水、高温以及农忙等淡季因素影响，国内水泥需求环比明显减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为 46.4%，环比下滑约 2.6 个百分点。价格方面，虽然局部地区如湖北、河南通过行业自律再次推涨价格，但由于多数地区市场需求减弱，库存压力上升，价格呈现持续回落走势。因市场需求已正式进入淡季，预计后期价格将继续趋弱，考虑到华东、中南地区价格经过持续下滑后，大幅回落空间有限，多将小幅调整为主。 ❑ 浮法玻璃行业：价格呈下行趋势，整体需求偏弱。截至 20250522 全国浮法玻璃均价 1240 元/吨，较 15 日价格下降 21.43 元/吨；本周全国周均价1251 元/吨，较上周下降 17.35 元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场价格呈下行趋势。周内除华南、西北区域价格暂稳维稳外，其他区域企业为促进出货提高产销率均存不同程度的价格下滑，但整体需求偏弱下，下游采购相对谨慎，多数维持刚需。截至 2025 年 5 月 22 日，全国浮法玻璃日产量为 15.67万吨，与 15 日持平。本周（20250516-0521）全国浮法玻璃产量 109.71 万吨，环比+0.49%，同比-8.83%。截止到 20250522，全国浮法玻璃样本企业总库存 6776.9 万重箱，环比-31.3 万重箱，环比-0.46%，同比+13.67%。折库存天数 30.6 天，较上期-0.4 天。 ❑ 玻纤行业：无碱粗纱市场价格延续稳中小降，电子纱市场价格稳定。1）粗纱：本周，国内无碱池窑粗纱市场价格大稳小动，局部个别厂报价小幅下调，另外北方个别企业产能增加下，近日价格松动相对明显。现阶段来看，供应增加预期不减，冷修产线不确定下，供需表现仍维持较弱走势，中下游谨慎观望，按需采购为主，部分中小企业以价换量短期支撑一定产销，但行业整体出货来看，平衡及以上水平尚未达到。周内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交维持 3500-3600 元/吨不等，个别高价在 3800 元/吨，但成交量进一步下滑。需求端表现近期仍较弱。短期刚需提货仍是主流，加之短期市场成交价格企业间存差异下，预计价格或仍承压。2）电子纱：本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价基本稳定，短期价格调整空间有限，月初部分产品价格提涨后，月签合同下，近期价格大概率趋稳运行为主。当前市场来看，供应无明显变化下，需求影响将持续，现阶段下游 CCL 市场订单相对稳定，月内储备订单较为饱满，但后续新增订单量存较大不确定性。后期来看，电子纱月内价格大概率趋稳运行。 ❑ 消费建材行业：政策托底需求释放，行业整合驱动高质量发展。尽管宏观经济环境存在一定压力，如房地产市场多项数据虽有降幅收窄但仍处下行态势，但政策层面积极作为，为消费建材需求筑牢根基。一方面，稳楼市政策持续推进，各地贯彻落实促进房地产市场止跌回稳，其积极成效不断显现，为消费建材市场带来潜在需求。另一方面，基建投资稳步增长，市政工程、管网改造等项目加速推进，为消费建材产品打开了广阔市场空间。同时，随着环保政策的趋严，行业内低端产能加速出清，行业集中度进一步提升，头部企业迎来发展机遇，推动行业向高质量发展迈进。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注天安新材。 行业规模 占比% 股票家数（只） 96 1.9 总市值（十亿元） 761.8 0.9 流 通 市 值 （ 十 亿元） 696.7 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.6 1.5 -1.5 相对表现 0.7 1.0 -8.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—降准降息推进稳楼市，“好房子”时代头部品牌受益》2025-05-12 2、《建材行业定期报告—提振内需预期加强，地产企稳助力估值修复》2025-04-22 3、《建材行业定期报告—提振内需预期加强，关注顺周期品类机会》2025-04-15 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -30-20-1001020May/24Sep/24Jan/25Apr/25(%)建材沪深300稳楼市政策继续发力，等待基本面筑底改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 6 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 6 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 6 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 7 二、本周行业动态............................................................................................... 8 1、宏观 ............................................................................................................... 8 2、产业链要闻 .................................................................................................... 8 （1）房地产 ....