机器人领域积极布局，海外市场持续拓展

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 机器人领域积极布局，海外市场持续拓展 [Table_Title2] 伟创电气(688698) [Table_Summary] 报告摘要: ►专注电气传动与工控，全球化布局持续推进 公司专注于电气传动和工业控制领域，主营业务为变频器、伺服及控制系统等产品的研发、生产及销售，其中公司伺服系统及控制系统业务营收/毛利占比近年来持续提升。2023 年上半年，公司实现营收 6.25 亿元，同比增长 41.81%，实现归母净利润 1.07亿元，同比增长 35.59%；盈利能力方面实现毛利率 38.39%，同比提升 4.31pct，实现净利率 16.81%，同比下降 1.09pct。此外，公司坚持全球化战略布局，2022 年实现国外业务收入超 2 亿元，同比高增 184%。公司于海外成立印度子公司，并为开拓欧美市场同步进行产品认证工作，部分产品已完成 CE 和 UL 认证。 ►产品线覆盖逐步完善，细分产品市占率呈提升态势 公司是国内工控行业重要的供应商之一，产品覆盖领域完备。1）变频器方面，根据中国工控网统计数据，公司 2022 年在不含风电的低压变频器市场份额为 2.0%，排名第十一。分类别看，2023 年上半年，通用变频器收入继续快速增长，变频器行业专机有所恢复；2）伺服系统方面，根据中国工控网统计，2022 年度中国伺服系统整体市场规模为 206 亿元，公司对应市场占有率约为 0.93%，近年来市场份额持续提升。3）控制系统方面，公司VC1S\VC1\VC3\VC5 系列通用型 PLC 已经批量销售，PLC 的推出代表公司控制层、驱动层、执行层的产品系列已经齐全，未来形成的系统解决方案有望加强公司竞争力。 ►布局新能源与机器人领域，有望开拓新利润增长点 2023 年上半年，公司研发投入达 6469 万元，同比增长 55%，近两年保持快速增长态势。新能源领域，公司在光伏逆变器、锂电池化成分容设备、制氢电源、氢气压缩机驱动器、氢燃料电池发电系统等方面积极研发或布局。在机器人领域，公司于 2022 年成立机器人行业部，切入机器人产业链，目前主要是以机器人大配套为主。 投资建议 公司专注于电气传动和工业控制领域，产品线覆盖逐步完善。此外，公司研发投入快速增长，机器人驱动部件着力布局。我们预计 2023-2025 年公司营收为 12.92/17.46/22.82 亿元，同比+42.6%/+35.2%/+30.7%；归母净利润为 2.04/2.83/3.77 亿元，同比+46.1%/+38.4%/+33.4%，相应 EPS 为 1.13/1.56/2.09 元，以2023 年 9 月 15 日收盘价 34.32 元/股计算，当前股价对应 PE 为30/22/16 倍，参考可比公司步科股份和英威腾，考虑公司研发投入快速增长以及在机器人驱动等领域的持续布局，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 下游行业增速不及预期；产品价格及毛利率下降的风险；原材料波动风险；行业技术替代的风险；海外市场风险等。 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 最新收盘价： 34.32 [Table_Basedata] 股票代码： 688698 52 周最高价/最低价： 43.31/16.87 总市值(亿) 62.09 自由流通市值(亿) 15.75 自由流通股数(百万) 45.90 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：杨睿 邮箱：yangrui2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050003 联系电话：010-5977 5338 分析师：李唯嘉 邮箱：liwj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070008 联系电话：010-5977 5349 研究助理：哈成宸 邮箱：hacc@hx168.com.cn 联系电话：021-5038 0388 证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 9 月 18 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138346 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 819 906 1,292 1,746 2,282 YoY（%） 43.1% 10.6% 42.6% 35.2% 30.7% 归母净利润(百万元) 127 140 204 283 377 YoY（%） 44.8% 10.4% 46.1% 38.4% 33.4% 毛利率（%） 33.1% 35.9% 37.7% 38.3% 39.0% 每股收益（元） 0.70 0.78 1.13 1.56 2.09 ROE 14.6% 14.3% 17.6% 19.6% 20.7% 市盈率 49.03 44.00 30.38 21.95 16.45 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 专注电气传动与工控，全球化布局持续推进 .................................................................................................................. 4 2. 产品线覆盖逐步完善，细分产品市占率呈提升态势 ....................................................................................................... 7 3. 布局新能源与机器人领域，有望开拓新利润增长点 ....................................................................................................... 9 4. 投资建议 .........................................................................................................................