行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2023 年 9 月 18 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20230909-20230915） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 郝丹阳 A0230121120003 haody@swsresearch.com 联系人 郝丹阳 (8621)23297818×转 haody@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值 ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ A 股整体 PE 为 17.4 倍，处于历史 33%分位； ✓ 上证 50 指数 PE 为 10.2 倍，处于历史 38%分位； ✓ 中证 500 指数 PE 为 23.5 倍，处于历史 19%分位； ✓ 创业板指数 PE 为 29.4 倍，处于历史 2%分位； ✓ 中证 1000 指数 PE 为 38.0 倍，处于历史 43%分位； ✓ 国证 2000 指数 PE 为 46.7 倍，处于历史 56%分位； ✓ 创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.5 倍，处于历史 0%分位。 ⚫ 2）行业估值比较： ✓ PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、社会服务、生物制品、计算机（光学光电子、软件开发）、游戏； ✓ PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无； ✓ PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：银行、能源金属、航运港口、物流、医疗器械。 二、行业中观景气跟踪 ⚫ 1）新能源 ✓ 光伏：光伏行业综合价格指数本周小幅上涨 0.1%，目前已连续上涨两个月。上游已连续涨价七周：本周多晶硅料和多晶硅价格分别上涨 1.9%和 2.4%。需求端，光伏产业链国内新订单签订热度不减，下游采购企业对硅料的采购积极性较高，部分长单排产至 10 月中旬。供给端，部分硅料企业再度受到限电、检修影响，短期供应紧张。中长期看，随着订单需求释放和供给约束缓解，上游价格有望回落。中游：本周硅片价格与上周保持一致，近期下游价格承压促使硅片采购保守，下游观望情绪较重。下游：本周电池片和组件价格分别下跌 1.1%和 0.9%，尽管需求不淡，但下游组件厂商压价下，头部和二三线电池片厂商报价分化，上下游仍处于博弈状态。随着上游成本压力向下传导，组件降价发货难度加大，下游价格有望低位企稳。 ✓ 电池：本周电池产业链上下游价格多数下跌。钴、镍：本周钴价格回落 0.9%，钴价上半年已下跌至矿山成本，继续下行空间有限。镍价格续跌 1.9%。锂：过去五周内锂盐价格持续下跌，本周六氟磷酸锂、碳酸锂和氢氧化锂价格分别续跌 4.0%、6.1%和 5.5%。部分原材料外购企业成本倒挂、生产意愿下滑甚至出现停产，开工率下滑，供给端有支撑，但短期市场现货仍充足。本周三元 811 型和磷酸铁锂正极材料价格分别续跌 2.3%和 1.4%。成本端碳酸锂价格走低对正极材料支撑偏弱，而且下游电池厂以消化存货为主，补库意愿不强，短期正极材料仍有压力。随着传统新能源车消费旺季到来，下游排产带动电池装机需求上升，正极材料和锂盐价格或能回暖。 2023 年 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共6页简单金融成就梦想 ⚫ 2）地产链 ✓ 钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨 1.6%，螺纹钢期货价格上涨 2.9%。成本端：本周铁矿石价格回升 6.1%。上周国家发展改革委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，加强铁矿石价格形势分析和市场监管，铁矿石上涨预期缓和。供给端：据中钢协数据估算，2023 年 9 月上旬全国日产粗钢 293.17 万吨、环比增长 3.66%。2023 年 9 月上旬钢材社会库存 957 万吨，环比下降 0.5%。需求端：入秋后高温和台风雨水天气减少，地产政策宽松有望释放下游施工需求，为钢铁回暖提供强预期。 ✓ 建材：水泥：本周全国水泥价格指数续降 0.4%，相比于去年同期而言，水泥价格跌超 20%。前期地产宽松短期带来的施工增量需求尚不明显，且近期南方部分地区间歇性雨水天气影响水泥购销活动。展望后续，天气好转叠加地方债发行使用以及基建加速，部分地区基建订单提升对水泥价格将形成支撑。玻璃：本周玻璃期货结算价回落 3.3%，9月上旬浮法平板玻璃市场价环比8月下旬上涨1.02%。供需方面，本轮下游补库与上一轮间隔时间短，补库力度减弱，产销有所走弱。随着限购放开城市增加，后续需关注地产销售和竣工改善情况。 ✓ 地产：2023 年 8 月地产销售和投资仍弱，开工降幅低位继续收窄，施工竣工双双回落。销售：受基数走高影响，2023 年 8 月全国商品房销售面积同比降幅扩大 0.2 个百分点至 24.0%，但降息和限购放开等政策推动下，销售下探有限且后续有望改善。投资：2023年 8 月房地产开发投资完成额同比降幅分别扩大 1.3 个百分点至 19.1%，8 月房企信用融资和信贷拖累下，地产投资受压制。开工、施工和竣工：2023 年 8 月房屋新开工面积同比降幅收窄 3.5 个百分点至 23.0%，施工面积同比降幅扩大 7.1 个百分点至 28.8%，竣工面积同比增速回落 22.6 个百分点至 10.1%。竣工因高基数有所回落，但环比好于历史同期水平，目前大量商品房接近竣工交付时点，在“保交楼”底线强化过程中竣工表现预计持续好于开工和施工。 ⚫ 3）消费 ✓ 猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据显示，本周猪肉批发均价下跌 0.7%，生猪（外三元）全国均价回升 0.2%。近 1 年来，生猪和猪肉价格均跌超 20%。目前终端需求改善持续性减弱，而供给端充裕，散户出栏积极性高。展望后续，节假日临近油厂停机，导致豆粕供应减少，饲料价格上涨或可支撑猪价。9 月处于淡旺季过渡阶段，后期受天气转凉、中秋国庆等因素影响，需求也有望小幅度回升。 ✓ 农产品：玉米：本周玉米价格回落 0.5%，玉米淀粉价格下跌 0.6%。小麦：本周小麦价格与上周保持一致。大豆：本周大豆价格与上周保持一致。 ✓ 社零：2023 年 8 月我国社会消费品零售总额同比增长 4.6%，预期 3.5%，前值 2.5%，虽然餐饮收入有所降温，但 8 月电商促销对7 月形成虹吸效应，地产竣工高增对汽车、家具、家电等后周期商品持续传导，消费重回常态增长。 ⚫ 4）中游制造 ✓ 投资：制造业：2023 年 1-8 月制造业固定资产投资完成额同比增长 5.9%，增速环比上月上升 0.2 个百分点，高于市场预期的 5.3%。近期在消费、出口、投资均出现触底回升过程中，总体工业品需求改善，对制造业投资形成拉动。基建：2023 年 1-8 月基建投资（不含电力）同比增长 6.4%，增速环比上月回落 0.4 个百分点。一方面，上半年专项债发行偏慢、传导滞后。另一方面，结构上传统基建增速压降，但项目