非银金融周报：经济数据边际好转，推荐布局估值较低的非银板块

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 经济数据边际好转，推荐布局估值较低的非银板块 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2023.9.10-2023.9.16）A 股日均交易额 7,279 亿元，环比下降 7%，同比增加 92%。2023 年三季度以来的日均成交额为 8,186 亿元,较 2022 年第三季度减少 10%。2022 年日均成交额 9,252 亿元。沪港通：本周北向资金净流出 152 亿元；2023年8月，北向资金合计净流出897亿元。2019/2020/ 2021/2022 年北向净流入分别为 3,517/2,089/4,322/900 亿元。两融：截至 2023 年 9 月 14 日，两市两融余额 16,063 亿元，环比上升 2.28%，较 2022 年日均水平（16,184.65 亿元）减少 0.75%。两市融券余额 914 亿元，占两融比例约 5.69%。 本周（2023.9.10-2023.9.16）非银金融申万指数下降1.27%，跑输沪深 300 指数 0.44 个百分点，位列所有一级行业第 22 名。细分板块来看，证券板块下跌 0.89%、保险板块下跌 2.26%、多元金融下跌 0.36%、互联网金融下跌 1.95%、金融 科 技 下 跌 3.91% 。 华 创 云 信 (+12.78% ）、 天 茂 集 团（+4.10%）、吉林敖东（+2.88%）、江苏国信（+2.55%）、方正证券（+2.37%）涨幅靠前。 ► 券商：继续关注政策的推出与落地 A 股成交活跃度持续低迷：本周 A 股日均交易额 7,279亿元，环比下降 7%；2023 年三季度以来的日均成交额为8,186 亿元,较 2022 年第三季度减少 10%。 为提振投资者信心，本周继续推出投融资端政策：融资端，9 月 14 日，为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于 2023 年 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点(不含已执行 5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.4%。投资端，证监会近日向系统内发布《优化公募基金管理人证券交易模式的通知》，提高券商交易模式（俗称“券结模式”）的便利化水平，同时允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式，加强交易行为监管。保险、银行等其他各类金融机构及其管理的各类产品，参照适用本次证券交易模式优化方案。根据中国证券网，各类金融机构结合自身发展和投资需求自主选择证券交易模式，有助于降低中长期资金的交易成本，吸引各类银行、保险等中长期资金加大权益类资产配置，促进资本市场平稳健康发展。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 -22%-16%-11%-6%0%5%2022/062022/092022/122023/032023/06非银金融沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 09 月 17 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138346 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 我们预计后续相关政策将持续推出，中长期资金引入值得期待，目前券商板块估值仍处于历史低位水平，建议关注头部券商中金公司、华泰证券，财富管理龙头东方财富，以及受益标的中信证券。 ► 保险：资产端将受益于经济基本面持续改善 新旧产品切换影响下寿险增速有所放缓，符合市场预期。在存款利率再次下调的背景下，对于保本追求长期收益的需求而言，我们认为储蓄险产品仍有优势。叠加上半年保费收入良好表现，有望对全年业绩形成有力支撑。同时，根据各家上市险企 2023 年中报，个险渠道改革效果逐渐显现，人均月产能大幅提升；银保渠道聚焦价值增长与可持续发展，渠道 NBV 增速及价值贡献均显著增长。因此我们认为长期来看寿险负债端向好态势有望延续。 资产端，根据中国货币网，近期 10 年期国债收益率呈现触底回升趋势。同时，本周央行披露了今年 8 月的金融统计数据，社会融资规模增量为 3.12 万亿元，比上年同期多 6316 亿元，超出市场预期；8月人民币贷款增加1.36万亿元，比7 月增量增加超过 1 万亿元，明显强于季节规律。我们认为实体经济融资需求有望持续改善，经济将逐步复苏，进而利好保险公司资产端。在我们推荐中国太保、新华保险、中国人寿和中国平安。 风险提示 资本市场改革不及预期的风险；市场波动风险；利率超预期波动风险；信用风险。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022A 2023E 2024E 2021A 2022A 2023E 2024E 300803.SZ 指南针 61.20 买入 0.44 0.83 1.15 1.71 139.09 73.73 53.22 35.79 601688.SH 华泰证券 16.24 买入 1.47 1.22 1.43 1.66 11.05 13.31 11.36 9.78 601211.SH 国泰君安 14.72 买入 1.41 1.29 1.64 1.9 10.44 11.41 8.98 7.75 300059.SZ 东方财富 15.39 买入 0.83 0.64 0.6 0.7 18.54 24.05 25.65 21.99 601995.SH 中金公司 37.94 买入 2.23 1.46 1.82 1.89 17.01 25.99 20.85 20.07 000776.SZ 广发证券 14.95 买入 1.42 0.27 1.46 1.8 10.53 55.37 10.24 8.31 601456.SH 国联证券 10.27 增持 0.38 0.23 0.45 0.4 27.03 44.65 22.82 25.68 002423.SZ 中粮资本 7.74 增持 0.6 0.26 0.43 0.68 12.90 29.77 18.00 11.38 601601.SH 中国太保 29.21 买入 2.79 2.56 3.62 4.32 10.47 11.41 8.07 6.76 601318.SH 中国平安 49.20 买入 5.77 4.8 5.58 7.81 8.53 10.25 8.82 6.30 601628.SH 中国人寿 35.64 买入 1.64 1.14 24.14 18.91 21.73 31.26 1.48 1.88 601336.S