广汽集团(601238)8月自主同比向上，电动化转型持续发力

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 8 月自主同比向上 电动化转型持续发力 [Table_Title2] 广汽集团(601238) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2023 年 8 月产销快报，8 月公司汽车批发销售 19.7 万辆，同比-9.7%，环比+4.0%。1-8 月累计批发 155.1 万辆，同比-2.34%； 广汽本田 8 月批发 4.2 万辆，同比-40.2%，环比+1.1%。1-8 月累计批发 37.4 万辆，同比-25.7%； 广汽丰田 8 月批发 7.1 万辆，同比-16.6%，环比+0.9%。1-8 月累计批发 59.3 万辆，同比-11.3%； 广汽乘用车 8 月批发 3.8 万辆，同比+25.5%，环比+19.9%。1-8月累计批发 25.9 万辆，同比+10.6%； 广汽埃安 8 月批发 4.5 万辆，同比+66.6%，环比+0.0%。1-8 月累计批发 29.9 万辆，同比+96.6%。 分析判断: ► 8 月行业表现强势 广汽新能源亮眼 8 月行业表现强势，广汽新能源表现突出。根据乘联会统计，8月全国乘用车批发 223.7 万辆，同比+6.5%，环比+8.5%；其中新能源乘用车批发 79.8 万辆，同比+25.6%，环比+8.2%，新能源渗透率为 35.7%。考虑到季节性因素，8 月整体表现仍属于强势。政策层面，针对汽车行业销售的指引性政策频出，旨在进一步稳定和扩大汽车消费。商务部推动“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动效果突出。广汽新能源亮眼，整体新能源批发销售 5.0 万辆，同比+62.7%，优于行业同比表现。 ► 自主同比向上 埃安再创新高 传祺 8 月销量持续走高，持续智能电动产品布局。广汽乘用车 8月批发 3.8 万辆，同比+25.5%，环比+14.2%；1-8 月合计批发25.9 万辆，同比+10.6%。据广汽传祺公众号，传祺 8 月 MPV 销量近 1.7 万辆，连续 7 个月销量破万，市占率超 20%，传祺智电新能源 E9 5 月上市累计销量近 9,000 辆。SUV 车型方面，全新一代 GS3·影速 8 月销量 6,000 辆，同比+225.5%；GS8 8 月热销 4,304 辆。新车型方面，下半年，传祺将推出大七座 SUV PHEV（9 月上市）以及中高端家用 MPV PHEV（12 月上市）,其中全新 ES9 旅行者 EHEV 于 8 月底首次亮相，定位于中大型插混版 SUV,预计将于 2023 年下半年上市。我们看好传祺品牌持续完善智能电动产品矩阵，覆盖更多用户需求，驱动销量上升。 埃安再创新高，连续 6 月销量破 4 万。广汽埃安 8 月批发 4.5 万辆，同比+66.6%，环比+0.0%，销量再创新高。1-8 月累计批发29.9 万辆，同比+96.6%。新产品方面，轿跑 Hyper GT 7 月 3 日 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格： 最新收盘价： 10.09 [Table_Basedata] 股票代码： 601238 52 周最高价/最低价： 13.49/10.03 总市值(亿) 1,057.97 自由流通市值(亿) 1,057.97 自由流通股数(百万) 10,485.36 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系电话： [Table_Report] 相关研究 1.【华西汽车】广汽集团（601238.SH）2023H1：电动化转型加速 自主高端化向上 2023.08.28 2.【华西汽车】广汽集团（601238.SH）7 月销量点评：7 月自主表现亮眼 新能源持续发力 2023.08.10 3.【华西汽车】广汽集团（601238.SH）6 月销量点评：23H1 表现稳健 新能源持续发力 2023.07.08 -23%-18%-12%-7%-1%4%2022/092022/122023/032023/062023/09相对股价%广汽集团沪深300证券研究报告|公司点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 09 月 18 日 138346 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正式上市，新车共推出 5 款车型，售价为 21.99-33.99 万元；重磅超跑 Hyper SSR 将于 10 月上市，上市后将分为基础版与Ultimate 赛道版两版，预售价分别为 128.6 万元和 168.6 万元，引领品牌高端化突破。我们认为，Hyper GT 有望实现品牌向上，成为新的增长点，为品牌的高端化打开全新市场。 ► 合资销量下降 静待智电转型 合资销量同比下降，静待电动智能转型。广汽丰田 8 月批发 7.1万辆，同比-16.6%，环比+0.9%。1-8 月合计批发 59.3 万辆，同比-11.3%。据广汽集团公众号，8 月锋兰达、威兰达两款 SUV产品销量均超过万辆，表现优异。据广汽丰田公众号，8 月广汽丰田和丰田中国以及小马智行三方签订协议推进 Robotax 商业化落地，布局准 L4 级自动驾驶的无人化、规模化、商业化应用，智能网联技术再进化。根据广汽集团官网，广汽丰田下半年将推动车机与 OTA 升级改装，提升大车型智能座舱配置，强化产品智能化体验。看好广汽丰田积极布局纯电、混动等新车型，追求从燃油车向新能源车的稳步过渡。广汽本田 8 月批发 4.2 万辆，同比-40.2%，环比+1.1%。1-8 月累计批发 37.4 万辆，同比-25.7%。 投资建议 公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司 2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年营收为 1,234.1/1,469.1/1781.7 亿元，2023-2025 年归母净利润为 66.5/81.1/96.2 亿元，对应 EPS 为0.63/0.77/0.91 元，对应 2023 年 9 日 15 日 10.09 元/股的收盘价，PE 为 16/13/11 倍，维持公司 A 股“买入”评级。 风险提示 合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 75,676 110,006 123,408 146,908 178,171 YoY（%） 19.8% 45.4% 12.2% 19.0% 21.3% 归母净利润(百万元) 7,335 8,06