飞沃科技(301232)风电紧固件龙头，多领域持续拓展

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 48 [Table_Page] 公司深度研究|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 飞沃科技（301232.SZ） 风电紧固件龙头，多领域持续拓展 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 长期致力于风电紧固件，业绩环比向上。公司主要产品包括风电叶片预埋螺套、整机螺栓、锚栓组件等，23 年上半年公司实现营收 7.10 亿元，同比+25.79%，实现归母净利润 0.47 亿元，同比+16.90%，扣非归母净利润 0.45 亿元，同比+27.41%；单看 23Q2，公司实现营收 4.32亿元，同比+46.43%，归母净利润 0.26 亿元，同比+64.25%，扣非归母净利润 0.26 亿元，同比+63.08%。 ⚫ 风电装机下半年启动，公司受益明显。根据金风科技业绩演示材料，2022 年我国风电设备的市场公开招标量达到 98.5GW，同比增长约82%，23H1 市场招标量约 47.3GW；根据国家能源局，23M1-M7 我国风电新增装机 26.31GW，同比增加 11.38GW，风电装机启动明显。 ⚫ 风电行业持续开拓，有望开拓新的增长曲线。公司在工程机械、汽车、航空航天、深海油气等领域持续开拓，获得了批量供货、供应商准入、小批量供货等不同程度的进展；根据公司官方公众号 8 月 11 日的推送，中国商飞采供部部长助理温革强一行莅临飞沃科技考察调研，期间温革强表示，中国商飞将与飞沃科技建立长期、稳定、紧密的合作关系，公司有望在航空航天领域打开新的局面。 ⚫ 盈利预测与投资建议。我们预计飞沃科技 2023-2025 年 EPS 为2.02/3.16/3.61 元/股，公司为风电紧固件领先企业，对比金雷股份、日月股份、禾望电气、海力风电等，考虑公司在风电以外行业的拓展已经取得一定成效，且紧固件天花板高，因此对公司的估值在可比公司的基础上给予一定溢价，给予公司 23 年对应 30x 的 PE 估值，对应的合理价值为 60.70 元/股，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示。市场竞争加剧的风险，风电行业发展不及预期的风险，新行业拓展不及预期的风险，原材料价格波动的风险。 盈利预测： [Table_Finance] 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,130 1,340 1,564 2,068 2,370 增长率（%） -5.5 18.7 16.7 32.3 14.6 EBITDA（百万元） 152 178 207 278 323 归母净利润（百万元） 78 90 109 170 194 增长率（%） -51.2 14.9 20.9 56.3 14.0 EPS（元/股） 1.94 2.23 2.02 3.16 3.61 市盈率（x） - - 27.44 17.55 15.39 ROE（%） 13.4 13.3 4.4 6.4 6.8 EV/EBITDA（x） - - 12.84 11.24 10.09 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 55.52 元 合理价值 60.70 元 报告日期 2023-09-17 [Table_BaseInfo] 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 53.69/12.77 总市值/流通市值（百万元） 2980.72/709 一年内最高/最低（元） 71.81/54.22 30 日日均成交量/成交额（百万） 1.11/65.51 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） -17.70/-20.23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 曹瑞元 SAC 执证号：S0260521090002 021-38003752 caoruiyuan@gf.com.cn 分析师： 王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 shwangning@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,曹瑞元,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] N 飞沃（301232.SZ）:风电紧固件龙头，持续培育新增长曲线 2023-06-14 -22%-17%-12%-6%-1%4%09/2211/2201/2303/2305/2307/2309/23飞沃科技沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 48 [Table_PageText] 飞沃科技|公司深度研究 目录索引 一、飞沃科技：专注风电紧固件，产品线逐渐拓宽 ............................................................ 5 （一）深耕高强度紧固件，风电行业竞争优势明显 ................................................... 5 （二）业绩增长稳定，新产品开拓能力强 .................................................................. 7 （三）风电紧固件优势明显，深获行业头部客户认可 .............................................. 10 二、风电紧固件：风电重要零部件，增长稳定 ................................................................. 12 （一）紧固件：工业应用端多元，市场规模超千亿 ................................................. 12 （二）风电行业：“碳中和”与性价比加持，未来发展大有可为 ................................ 14 （三）风电紧固件：市场规模近百亿，产品类型多样 .............................................. 18 三、飞沃科技：风电行业积累深厚，新增长曲线培育中 .................................................. 22 （一）技术储备丰厚，市场表现优秀 ....................................................................... 22 （二）风电新产