2023年8月财政数据点评：财政仍需加快发力

2023 年 8 月财政数据点评 财政仍需加快发力 宏观点评 宏观报告 2023 年 9 月 17 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 贾清琳 投资咨询资格编号 S1060523070001 JIAQINGLIN776@pingan.com.cn 事项： 2023 年 1-8 月全国一般公共预算收入同比增长 11.5%，一般公共预算支出同比增长 3.3%；全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降 14.3%、23.3%。 平安观点：  8 月剔除留抵退税影响后公共财政收入降幅较上月扩大，税收收入和非税收入增速均持续下滑。经济疲弱、新一批减税降费政策陆续推出，均对财政收入形成拖累。税收收入分税种来看呈现以下特征：1）企业所得税降幅扩大是拖累税收增长的主要因素，四季度有望边际好转。2）地 产行业相关税种边际改善，积极地产政策密集出台或将支撑后续房地产相关税收增速持续改善。3）扣除留抵退税因素的增值税收入同比增速小幅下降。4）个人所得税和国内消费税同比增速降幅收窄、但仍同比负增。5）出口环节税收同比降幅收窄，与 8 月出口金额同比降幅收窄相匹配。6）车辆购置税连续 7 个月边际回暖。  8 月在财政支出进度有所加快，与收入端减税降费形成合力，推动中国经济企稳回升。特别是：1）8 月公共财政投向社会保障和就业的支出增速高于去年同期也高于上月，财政对“稳就业”领域的支持力度加强，同时也有 8 月洪涝天气使得财政直接拨款增加的影响。2）传统基建相关分项合计累计同比降幅收窄，一般公共财政对传统基建的支持力度边际回暖。  1-8 月公共财政收支进度差有所收窄，后续财政支出仍有较大加速空间。今年 1-8 月公共财政收入完成进度快于疫情影响下的 2022 年，但相比历史年份仍然偏慢；公共财政支出完成进度为疫情以来最高的年份，但仍明显低于疫情前水平。以使用赤字/（预算赤字+调入资金）衡量的赤字使用率，今年 1-8 月为 33.9%，明显低于去年同期的 47.6%，后续加速赤字使用有较大空间。  8 月土地出让收入增速下滑对政府性基金收支的拖累在加重。综合两本账来看，1 -8 月我国广义财政收入累计同比增速为 4.35%，连续 4 个月下降；广义财政支出累计同比增速为-4.03%，降幅较上月有所收窄，是 5月以来首次看到边际好转。1-8 月广义财政收、支累计增速差为 8.4%，较上月略降，广义财政对稳增长的支持力度有所加大。  往后看，预计财政政策将在推升中国经济持续回升中扮演“挑大梁”的作用。预计全年一般公共财政预算基本完成压力不大，政府性基金收入预算完成度或较去年略有好转，支出预算完成度存在较大不确定性。政府性基金收、支压力仍大，叠加推进化解地方政府债务风险，后续增量财政政策有出台必要性、迫切性。政策行相关准财政工具或为后续增量财政主要发力领域。 证券研究报告 宏观点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 1/ 7 一、 公共财政收入降幅扩大 剔除留抵退税影响后，8 月公共财政收入降幅较上月扩大，税收收入和非税收入增速均持续下滑。经济疲弱、新一批减税降费政策陆续推出，均对财政收入形成拖累。1-8 月全国一般公共财政收入累计同比 10%，剔除留抵退税影响的累计同比为-2.5%，降幅较上月扩大、已连续 5 个月下滑。1-8 月税收收入累计同比增速为 12.9%，剔除留抵退税因素的累计同比增速下降 2.3%，已连续 5 个月下降。非税收入的累计同比增速下降 3.6%，降幅较上月扩大 1.3%，已连续 8 个月下降，其中，1-8 月国有资源（资产）有偿使用收入增长 4.6%，全国行政事业性收费收入下降 11.9%，罚没收入下降 15%。 图表1 8 月剔除留抵退税因素后，财政收入仍在负增 图表2 8 月税收和非税收入增速均下降 资料来源:wind，财政部，平安证券研究所 资料来源:wind，财政部，平安证券研究所 分税种来看，8 月税收增长呈现以下特征： 1）企业所得税降幅扩大是拖累税收增长的主因，四季度有望边际好转。8 月企业所得税累计同比下降 7.6%，较 7 月降幅扩大 0.2个百分点，主要受工业企业利润下降的拖累，企业提前享受研发费用加计扣除也有一定影响。不过，随着工业企业利润降幅逐步收窄，企业所得税收入增速有望在四季度有所好转。 2）8 月地产行业相关税种边际改善，积极地产政策密集出台或将支撑后续房地产相关税收增速持续改善。近期房地产优化调整政策密集出台，各地逐步跟进、落实。8月 25日，多部门在全国层面推进落实“认房不认贷”，并将换房退个税优惠延长至 2025 年底；8 月 31 日，央行发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知，降低全国二套房首付比例、贷款利率加点的下限。8月土地和房地产相关的税收收入（包括耕地占用税、房地产税、城镇土地使用税、土地增值税和契税）累计同比下降 4.6%，降幅较上月收窄 0.78 个百分点，不过仍为税收分项中降幅最大的领域。 3）扣除留抵退税因素的增值税收入同比增速小幅下降。以财政部公布的剔除留抵退税影响的增值税收入增速倒推，今年 8月增值税收入累计同比增加 5%，较上月下降 1.6 个百分点，连续 6 个月下行，反映经济活力仍有待激发。 4）个人所得税和国内消费税降幅收窄、但仍同比负增。8 月个人所得税累计同比下降 0.1%，降幅较上月收窄 0.5%，增速仍处负值区间。8 月 31 日，国务院发布提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知，将 3 岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人三项专项附加扣除标准各提高 1000 元/月。个税抵扣的力度加大，或进一步拖累相关收入增速。8 月国内消费税收入累计同比为-9%，较上月降幅收窄 1.6 个百分点，与 8 月社零数据较超预期有关，当前国内消费仍处慢修复趋势中。 5）出口环节税收同比降幅收窄，与 8 月出口金额降幅收窄相匹配。1-8 月外贸企业出口退税增速累计同比为-6.4%，降幅较上月收窄 2.2个百分点。8月进口环节货物增值税和消费税、关税累计同比增速分别为-8.3%、-12.7%，降幅分别收窄0.6和 0.4 个百分点。 (20)(10)0102030181920212223累计同比，%一般公共预算支出一般公共预算收入一般公共预算收入(剔除留抵退税影响)(20)(10)0102030181920212223累计同比，%税收收入(剔除留抵退税影响)税收非税收入 宏观点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7 6）车辆购置税连续 7 个月边际回暖。8 月车辆购置税累计同比增长 2.3%，同比由负转正，连续七个月回暖。促汽车消费政策利好频出、汽车海外需求高增，支撑汽车消费持续向好。1-8