“美”周市场复盘笔记(9月第3周)：曙光已现

策略专题报告 / 2023.09.16 请阅读最后一页的重要声明！ 曙光已现 ——“美”周市场复盘（9 月第 3 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1. 《全球资金流入股市 253 亿美元——全球资金观察系列七十五》 2023-09-16 2. 《六大策略组合表现：行业比较组合本周收益率为-1.3% ——九月第 2 期》 2023-09-15 3. 《收获金秋的三个方向--A 股策略专题报告(20230910)》 2023-09-10 核心观点 ❖ 美元、美债持续向上突破，A 股市场承压，但 8 月数据释放积极信号，在政策持续加码下，国内市场有望修复。8 月数据显示，美国消费和就业市场超预期强劲，CPI 和 PPI 同比超预期，美联储年内加息路径不确定性增加。美元指数和美债利率 9 月 14 日分别上涨至 105.35 点、4.29%。北向资金延续净流出，本周净流出 152 亿元，较上周增加 104.5 亿元。国内方面，8 月人民币贷款、社会融资规模增量等指标均有改善；年内第二次全面降准落地；《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》进一步打开险资入市空间；全国外汇市场自律机制专题会议强化汇率稳定预期等，均带来积极催化。 ❖ 本周行业涨跌互现，医药医疗板块领涨。市场风格偏防御，高股息的周期行业相对占优。其中，煤炭（+4.3%）、医药生物（+4.2%）、钢铁（+1.8%）涨幅居前；计算机（-3.9%）、国防军工（-3.5%）和电力设备（-3.1%）跌幅居前。商品价格上涨和高股息特性推动煤炭、钢铁涨幅居前，央行降准也带来一定积极催化。在当前海外扰动不断和市场情绪脆弱敏感的阶段，高股息品种类债券属性具备较好的配置价值，建议关注高股息配置机会。医药生物方面，近期减肥药概念在美股和 A 股市场引起热潮，另外国家卫健委强调“校正工作方向”、“把握分寸”等，受此影响板块也有所修复。TMT 表现欠佳，一是受苹果发布会内容不及预期影响，二是美元、美债持续强势压制风险偏好。 ❖ 内部数据回暖，外部通胀压力犹存。国内方面，8 月人民币贷款、社会融资规模增量分别同比多增 868 亿元、6316 亿元；全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额分别同比增长 4.5%、4.6%。但地产仍暂偏弱，关注销售端实质性改善。海外方面，美国 8 月零售销售环比上升 0.6%（预期 0.2%）；上周初请失业金人数和 9 月 2 日当周续请失业金人数低于预期。通胀数据表现超预期，8 月 CPI 同比反弹至 3.7%，核心 CPI 环比 4.3%，PPI 同比增长1.6%。通胀顽固或将增加美联储年内加息的不确定性，关注下周即将召开的美联储议息会议。 ❖ 大类资产：1）海外股市多数收涨，道琼斯工业指数领涨美股三大指数。2）美债利率和美元指数 5 日涨幅分别为 0.5%和 0.3%。3）大宗方面，黄金价格持续走弱，周内下跌约 1.1%；铜价震荡走弱，钢价预期走强；WTI 原油周内上涨 3.29%，布油上涨 3.13%。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：9 月 20 日，1 年、5 年 LPR 报价利率；9 月25 日，华为秋季全场景新品发布会；2）海外：9 月 19 日，美国 8 月新屋开工数据；9 月 21 日，联邦基金目标利率。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：强势美元、美债再度压制市场 ................................................................................................... 4 1.1 外部扰动持续，内部曙光已现 ........................................................................................................... 4 1.2 医药相对占优，TMT 表现垫底 ......................................................................................................... 5 2 宏观：内部数据回暖，外部通胀压力犹存 ........................................................................................... 8 2.1 数据和政策表现积极，关注地产销售实质性改善 ........................................................................... 8 2.2 美国经济数据偏强，但通胀仍旧顽固 ............................................................................................... 9 3 大宗：美元、油价上涨，钢价预期走强 ............................................................................................. 11 3.1 海外市场：全球股市多数收涨，美股能源板块占优 ..................................................................... 11 3.2 美元资产：美元、美债延续强势，美元预期维持高位 ................................................................. 12 3.3 大宗商品：黄金价格持续走弱，原油价格延续上涨 ..................................................................... 12 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 14 5 风险提示 ..........................................................................................................................................