纺织服装行业周报：8月社零增速回暖，黄金珠宝龙头旺季有望继续走强

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 ⚫ 行情回顾：本周沪深 300 指数下跌 0.83%，创业板指数下跌 2.29%，纺织服装行业指数（中信）上涨 1.2%，表现好于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨 0.91%，品牌服饰板块（中信）上涨 1.42%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、潮宏基和波司登等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）德国鞋履品牌 Birkenstock 申请美国上市。（2） Zalando 专注盈利，承认感受到来自中国 Shein 的竞争。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）裕元集团：公司发布 2023 年 8 月份收益公告，实现月收益 6.39 亿美元。（2）珀莱雅：公司将 8 名已离职激励对象已获授但尚未解除限售的 66,192 股限制性股票进行回购注销。 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-4%、老凤祥 5%、报喜鸟 4%、海澜之家 8%和华利集团 1%。 ⚫ 周五统计局披露了 8 月社零数据，8 月国内社会消费品零售总额同比增长 4.6%，增速环比 7 月有所恢复，除汽车以外的消费品零售额增长 5.1%，1-8 月实物商品网上零售同比增长 9.5%，其中穿类商品增长 10.9%。从结构来看，8 月可选消费多数品类增速有所改善，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝受益国内金价的持续走强，同比增长 7.2%（7 月下降 10%），化妆品和服装鞋帽分别同比增长 9.7%与 4.5%（7月下降 4.1%与增长 2.3%）。总体来看，8 月社零增速的回暖与品牌终端反馈的零售改善一致，近阶段各项刺激经济政策的落地有望带动国内消费的逐步修复，板块配置上仍以精选优质个股为主；外需方面，下半年出口的同比基数相对不高，海外较强的宏观数据叠加近期人民币的弱势表现，有利于国内出口制造龙头在下半年走出底部逐渐向上的趋势。落实到短期的行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）中报业绩良好且全年有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、 珀莱雅(603605，买入) 、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2023 年 09 月 16 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 市场弱势之下坚守高景气赛道和高分红龙头 2023-09-10 政策持续发力，静待内需的进一步修复 2023-09-03 市场弱势下继续精选高分红和高景气赛道龙头 2023-08-26 8 月社零增速回暖，黄金珠宝龙头旺季有望继续走强 看好（维持） 纺织服装行业行业周报 —— 8月社零增速回暖，黄金珠宝龙头旺季有望继续走强 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 本周沪深 300 指数下跌 0.83%，创业板指数下跌 2.29%，纺织服装行业指数（中信）上涨 1.2%，表现好于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨 0.91%，品牌服饰板块（中信）上涨 1.42%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、潮宏基和波司登等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 美盛文化 海澜之家 美邦服饰 贵人鸟 潮宏基 多喜爱 波司登 周大生 富安娜 老凤祥 幅度(%) 14.1 8.2 8.1 7.8 7.6 6.7 6.2 5.3 4.7 4.7 涨幅后 10 名 柏堡龙 常山股份 金发拉比 跨境通 珀莱雅 星期六 梦洁家纺 李宁 申洲国际 三夫户外 幅度(%) -10.4 -9.5 -8.6 -4.3 -4.1 -4.0 -3.9 -3.7 -3.6 -3.1 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 德国鞋履品牌 Birkenstock 申请美国上市。借助电影《芭比》中曝光的热潮，拥有 249 年历史的德国鞋履品牌 Birkenstock 周二正是向纽交所提交上市申请，拟以 BIRK 的代码在纽交所上市，这也是私募基金 L Catterton 在 2021 年初拿下品牌控股权后的退出理想周期。 据 Birkenstock Holding Ltd.(BIRK)向 SEC 提交的 F-1 文件显示，截至 3 月底 2023 年上半年公司收入 6.441 亿欧元同比增加 18.7%，但净利润下滑 45.3%，由 7,349.6 万欧元降至 4,020.7 万欧元。 而截至 2022 年 9 月底的 2022 财年，集团收入 12.428 亿欧元，疫情三年复合增长 31%，其中DTC 销售占比由 2022 财年的 30%提高至 38%，其中电商占 DTC 业务 89%。全年毛利率 60%，经调整后 62%，远高于 2020 财年的 55%。经调整后 EBITDA 和 EBITDA 利润率分别高达 4.446亿欧元和 5%。2022 财年公司净利润 1.871 亿欧元，年销量 3,000 万双，三年销量复合增长率12%，ASP 复合增长率 16%。