农林牧渔行业USDA 9月全球农产品供需报告点评：美豆单产下调，澳大利亚小麦减产，全球小麦、大豆、大米产量下调

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2023 年 09 月 16 日 美豆单产下调，澳大利亚小麦减产，全球小麦、大豆、大米产量下调 看好 ——USDA 9 月全球农产品供需报告点评 相关研究 "畜禽景气分化，白鸡率先回暖 -农林牧渔行业 2023 年中报回顾暨下半年投资策略" 2023 年 9 月 13 日 "仔猪销售陷入亏损，关注生猪产能趋势 性 调 减 - 申 万 农 林 牧 渔 周 观 点（2023.09.04-2023.09.10）" 2023 年 9 月 11 日 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 赵金厚 A0230511040007 zhaojh@swsresearch.com 研究支持 胡静航 A0230122090003 hujh@swsresearch.com 联系人 胡静航 (8621)23297818× hujh@swsresearch.com 本期投资提示：  事件：2023 年 9 月 13 日，USDA（美国农业部）发布 9 月全球农产品供需报告，较 8 月供需报告，主要调整为：（1）下调 2023/24 年度全球小麦的产量、消费量；（2）上调 2023/24 年度全球玉米产量、下调消费量；（3）下调 2023/24 年度全球大豆产量、消费量；（4）下调 2023/24年度全球大米产量，下调消费量。  小麦：澳大利亚、加大拿小麦产区均遭遇干旱，全球小麦产量预期大幅下调，供需缺口扩大。9 月USDA 农产品供需报告下调 2023/24 年度全球小麦期初库存、产量、进口量、消费量、出口量和期末库存，上调饲用量。产量：9 月 USDA 下调全球 23/24 年度全球小麦产量至 787.3 百万吨，环比-0.76%。主要原因为：（1）澳大利亚干旱，8 月小麦主产区降水量不到往年的 50%，9 月 USDA 下调 23/24 年澳大利亚小麦产量 300 万吨至 26.0 百万吨，环比-10.34%；（2）加拿大小麦主产区草原三省（小麦产量占全国 90%）持续干旱，9 月 USDA 下调 23/24 年加拿大小麦产量 200 万吨至31.0 百万吨，环比-6.06%。贸易量：预计 23/24 年度全球小麦进口量减少 177 万吨，至 205.6 百万吨，环比-0.85%，出口量减少 205 万吨，达 207.3 百万吨，环比-0.98%。消费量：预计 23/24年度全球小麦消费量减少 21 万吨，至 795.9 百万吨，环比-0.03%。期末库存：预计 23/24 年度全球小麦期末库存将下降至 258.6 百万吨，环比-2.64%，库消比下降至 32.5%，环比-0.87pct。  玉米：产量上调，需求下调，供需格局宽松。9 月 USDA 农产品供需报告上调 2023/24 年度全球玉米期初库存、产量、进口量、期末库存，下调饲用量和消费量。产量：9 月 USDA 下调全球 23/24年度全球玉米产量至 1214.3 百万吨，环比+0.07%。期初库存：23/24 年度全球玉米期初库存上调155 万吨至 299.5 百万吨，环比+0.52%；贸易量：23/24 年度全球玉米进口量上调 1 万吨，环比+0.01%，出口量环比持平；消费量方面，饲用量和消费量分别下调 59 万吨和 60 万吨，环比-0.08%和-0.05%；期末库存：23/24 年度全球玉米期末库存上调至 314.0 百万吨，环比+0.95%，库消比上调至 26.2%，环比+0.26pct。  大豆：美豆主产区遭遇持续干旱，单产下调，全球大豆产需预期双下调，供需格局仍维持宽松。9 月USDA 农产品供需报告下调了 2023/24 年度全球大豆期初库存、产量、进口量、压榨量、消费量、出口量和期末库存。产量：9 月 USDA 下调全球 23/24 年度大豆产量 146 万吨至 401.3 百万吨，环比-0.36%，主要原因为：美国大豆优良率较低（截至 9 月 12 日，美国大豆优良率仅有 52%，为18/19 年以来最低值），美豆单产下调，9 月 USDA 下调 23/24 年度美国大豆产量 162 万吨至114.5 百万吨，环比-1.41%。贸易量：全球大豆进口量和出口量分别下调 28 万吨、35 万吨，分别环比-0.17%、-0.21%。消费量：预计 23/24 年度全球大豆消费量下调 132 万吨至 382.6 百万吨，环比-0.34%；期末库存：23/24 年度全球大豆期末库存下调 15 万吨至 119.3 百万吨，环比-0.13%，库消比上调至 31.2%，环比+0.07pct。  大米：印度大米产区降水偏少，全球大米产需预期双下调，供需缺口扩大。9 月 USDA 农产品供需报告下调了 2023/24 年度全球大米期初库存、产量、进口量、消费量、出口量和期末库存。产量：9 月 USDA 将 23/24 年度全球大米产量下调 23/24 年度全球大米产量至 518.1 百万吨，环比-0.55%。主要原因为印度大米产区降水量低于正常年份，9 月 USDA 下调 23/24 年度印度大米产量200 万吨至 132.0 百万吨，环比-1.49%。期初库存：23/24 年度全球大米期初库存下调 155 万吨至172.2 百万吨，环比-0.89%；贸易量：23/24 年度全球大米进口量下调 83 万吨至 49.8 百万吨，环比-1.64%；消费量：23/24 年度全球大米消费量下调 22 万吨至 522.7 百万吨，环比-0.04%；期末库存：23/24 年度全球大米期末库存预计下调 418 万吨至 167.6 百万吨，环比-2.43%，库消比下降至 32.1%，环比-0.79pct。  风险提示：极端天气发生；俄乌冲突持续；主产国进出口政策调整。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1．小麦：产量预期大幅下调，供需缺口扩大 9 月 USDA 农产品供需报告下调 2023/24 年度全球小麦期初库存、产量、进口量、消费量、出口量和期末库存，上调饲用量。其中，期初库存、产量、进口量、消费量、出口量和期末库存分别下调 118 万吨、603 万吨、177 万吨、21 万吨、205 万吨、700 万吨，环比-0.44%、-0.76%、-0.85%、-0.03%、-0.98%、-2.64%；饲用量上调 95 万吨，环比+0.61%，库存消费比下调至 32.5%，环比-0.87pct。 表 1：全球小麦供需平衡表：产量下调 603 万吨，消费量下调 21 万吨 百万吨 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24E 8 月 9 月 环比 期初库存 262.3 287.2 281.2 299.7 284.1 272.7 268.3 267.1 -0.44% 产量 762.9 731.5 763.9 77