新能源汽车行业11月刊：产销旺季将来临，能量密度破新高

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 投资策略|新能源汽车 证券研究报告 Tabl e_Title新能源汽车 11 月刊 产销旺季将来临，能量密度破新高 Table_Summary乘用车及商用车显著起量11 月 9 日中汽协发布 10 月新能源汽车产销数据分别为 14.60 万辆和13.80 万辆，同比增长分别为 58.1%和 51%，1-10 月，新能源汽车累计产销分别完成 87.9 万辆和 86 万辆，同比增长 70%和 75.6%。缓冲期 6 月 11日结束后商用车销量显著回落，预计经过调整后仍将迎来四季度旺季，高能量密度高续航里程的 A/A0 级车开始放量，而 A00 级车在过渡期消化完旧产品库存后也将切换至新标车型继续发展，全年新能源车产销量预测仍然维持 110 万辆以上。 技术指标挑战新高，高续航车型不断丰富11 月 5 日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018 年第11 批)》，共包括 77 户企业的 161 个车型。第 11 批目录续航 300km 以上纯电动乘用车车型达 22 款，占比达到 88%，平均续航里程 352km，环比第 10 批提升 3%，最高续航里程 508km，平均能量密度达到 145Wh/kg，同时在 160Wh/kg 以上车型达到 3 款，最高值达 170Wh/kg 突破新高，电池组由宁德时代提供。非快充类纯电动客车型平均能量密度 140Wh/kg 基本持平，Ekg 低于 0.15Wh/km·kg 占整体数目 35.29%，可获得 1.1 倍补贴系数。纯电动专用车平均能量密度 133Wh/kg，续航里程 263km，年初以来技术参数保持稳定。 中游价格跟踪：旺季来临，价格平稳根据中国化学与物理电源行业协会披露，动力电池：价格整体保持平稳约 1.2-1.3 元/Wh。正极材料：现 NCM523 动力型三元材料主流价为17-17.2 万元/吨，NCM811 三元材料报价仍保持在 23 万元/吨左右。隔膜：现湿法基膜主流产品价格在 1.8-2.1 元/平。电解液：现电解液产品价格主流在 3.5-4.7 万元/吨，高端产品价格 7 万元/吨左右，低端产品报价在 2.3-2.8万元/吨。负极材料：现低端产品主流报 2.8-3.5 万元/吨，中端产品主流报4.5-6 万元/吨，高端产品主流报 7-10 万元/吨，整体持稳。 投资建议随着新老车型的切换，新能源车产业景气度逐步企稳，并有望在下半年传统旺季逐步恢复。目前建议关注市场格局逐步明晰的中游各环节龙头公司宁德时代、璞泰来、当升科技、星源材质、新宙邦等细分材料高端产品龙头。 风险提示：产业链降价幅度超预期；全年产销数据低于预期。Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-11-15 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 S0260518060001 021-6075-0617 jichengwei@gf.com.cn Table_Report相关研究： 新能源汽车行业:九月中汽协产销环比增长，符合预期 2018-10-13 新能源汽车 9 月刊:乘用车持续增长，商用车产销显著恢复 2018-09-25 工控&电力设备 9月报:新一代机器人创造发展机遇，新能源消纳稳步提升 2018-09-12 Table_Contacter-60%-42%-24%-6%12%2017-112018-032018-072018-11电气设备沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 投资策略|新能源汽车 目录索引 一、新能源汽车产销迎来传统旺季 ..................................................................................... 4 二、技术指标挑战新高，高续航车型不断丰富 ................................................................... 5 三、中游价格跟踪：旺季来临，价格平稳 ........................................................................ 11 动力电池：产销旺季到来，一线产品紧俏 ................................................................ 11 正极材料：上游跌幅企稳，高端产品价格坚挺......................................................... 11 隔膜：价格阶段性企稳 ............................................................................................. 11 电解液：价格平稳运行 ............................................................................................. 11 负极材料：厂商分化明显 ......................................................................................... 11 四、投资建议 .................................................................................................................... 12 五、风险提示 .................................................................................................................... 12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 投资策略|新能源汽车 图表索引 图 1：新能源汽车近年来月度产量（辆） ............................................................... 4 图 2：新能源汽车近年来月度环比增速 .................................................................. 4