家用电器行业2023中报总结：整体需求逐步回暖，盈利能力稳步提升

行 业 研 究 2023.09.02 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 家 用 电 器 行 业 专 题 报 告 家用电器行业 2023 中报总结：整体需求逐步回暖，盈利能力稳步提升 分析师 孟昕 登记编号：S1220523020001 陈炯阳 登记编号：S1220523040001 联系人 赵梦菲 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 103 总股本(亿股) 1,082.89 销售收入(亿元) 14,612.20 利润总额(亿元) 1,144.10 行业平均 PE 37.62 平均股价(元) 20.33 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《海外家电公司中报总结：2023Q2 业绩表现分化明显，全年海外市场需求有待提振》2023.08.08 《专题：拥抱 AI 革命浪潮，智能家居未来已来》2023.04.06 家电行业 2023Q2 需求逐步回暖，盈利能力稳步提升。收入端：2023Q2 收入整体稳健增长，上游零部件板块增速领跑行业。利润端：2023Q2 行业利润双位数增长，个护按摩小家电板块业绩高增；2023Q2 盈利能力稳步提升，厨电及电工照明、个护按摩小家电板块表现较好。 分板块看，1）白电及智能家居：2023Q2 业绩端实现双位数增长，盈利能力持续改善；2）黑电及智能投影：2023Q2 收入业绩端双升，海信视像业绩表现突出； 3）厨电及电工照明：2023Q2 业绩端整体实现快速增长，盈利能力显著提升；4）小家电：总体短期承压，其中厨房小家电 2023Q2 收入业绩增速回正，小熊、比依、北鼎2023Q2利润端逆势高增，个护按摩小家电2023Q2业绩高速增长，盈利能力提升显著，清洁电器及园林工具收入业绩短期承压，石头科技利润端逆势表现亮眼；5）小家电跨境电商：安克创新 2023Q2业绩端保持快增趋势，六大独立站合计收入增速亮眼；6）智能短交通：九号公司 2023Q2 业绩短期承压，电动两轮车业务收入高增；7）上游零部件：上游零部件板块 2023Q2 业绩快速增长，毛利率涨幅显著。 投资建议：地产政策持续加码、扫地机以价换量策略见效叠加外销市场需求持续好转，有望共同助推家电企业业绩估值提升，维持家电行业“推荐”评级。1）地产相关：白电、厨电及电工照明板块具备较强的地产后周期属性，2023M2 以来商品房成交面积和成交套数整体回升。我们认为，伴随“适时调整优化房地产政策”新定调提出、首套房贷款“认房不用认贷”政策措施落实和消费信心提振，地产板块有望持续修复，或将利好白电及厨电板块，估值有望提升。2）行业景气度相关：扫地机以价换量逻辑持续兑现，清洁电器具备较强成长动力。3）外销相关：美元兑人民币汇率或维持相对高位，伴随海运压力缓解，海外市场需求回暖+跨越“去库存”阶段，厨房小家电出口链企业有望受益。 重点关注个股：1）白电及智能家居：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、萤石网络、漫步者；2）黑电及智能投影：海信视像、光峰科技；3）厨房及电工照明：老板电器、火星人、亿田智能、公牛集团；4）厨房小家电：小熊电器、比依股份、新宝股份；5）个护按摩小家电：飞科电器、荣泰健康；6）清洁电器及园林工具：石头科技；7）小家电跨境电商：安克创新；8）智能短交通：九号公司；9）上游零部件：三花智控、盾安环境、大元泵业。 风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、房地产政策波动、原材料价格上涨、海运运力紧张、汇率波动、重点关注公司业绩不及预期等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -18%-13%-8%-3%2%7%12%22/9/2 22/11/14 23/1/2623/4/923/6/2123/9/2家用电器沪深300家用电器 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 家电行业 2023 中报总结：整体需求逐步回暖，盈利能力稳步提升 ....................................... 4 1.1 收入端分析：2023Q2 收入整体稳健增长，上游零部件板块增速领跑行业 .......................... 4 1.2 利润端分析：行业利润双位数增长，盈利能力稳步提升 ......................................... 5 1.3 各子板块：2023Q2 白电及智能家居、黑电及智能投影、厨电及电工照明、厨房小家电、小家电跨境电商、上游零部件板块实现收入业绩双升 ............................................................... 6 1.3.1 白电及智能家居：业绩端实现双位数增长，盈利能力持续改善 ............................. 6 1.3.2 黑电及智能投影：收入业绩端双升，海信视像业绩表现突出 ............................... 9 1.3.3 厨电及电工照明：业绩端整体实现快速增长，盈利能力显著提升 .......................... 10 1.3.4 小家电：总体短期承压，个护按摩小家电板块业绩、盈利高增 ............................ 13 1.3.5 小家电跨境电商：安克创新业绩端快速提升，独立站渠道收入增速亮眼 .................... 18 1.3.6 智能短交通：九号公司业绩短期承压，电动两轮车业务收入高增 .......................... 19 1.3.7 上游零部件：业绩快速增长，毛利率涨幅显著 .......................................... 20 1.4 投资建议 ................................................................................ 21 2 风险提示 ....................................................................................... 23 nMyRtRmPwPqQnPqRvMnPmQaQaO6MtRpPmOpMfQrRvMjMnNpM6MpOnQwMpNsPwMnMqQ家用电器 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 我们选取家电行业各板块标的公司共计 47 家进行统计 ....................................... 4 图表 2: 家电行业 2023H1 和 2023Q2 收入平稳增长，上游零部件表现较为突出 .......................... 5 图表 3: 家电行业 2023Q2