银行行业点评：稳增长政策持续发力，看好板块配置价值

行业点评 稳增长政策持续发力，看好板块配置价值 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2023 年 09 月 15 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业月报*银行*存量按揭利率调降靴子落地，继续看好优质区域行*强于大市 20230903 【平安证券】行业动态跟踪报告*银行*上市银行2023 半年报综述：息差拖累营收，拨备反哺盈利*强于大市 20230903 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于 2023年 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。 平安观点：  降准提振预期，货币政策持续发力。我们认为此次降准的落地延续了 7 月以来政治局会议“精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”的政策基调，结合 8 月降息落地，货币政策的持续发力呵护经济修复的进程。同时，财政政策发力明显，8 月政府债规模同比多增支撑社融增速环比修复，专项债发行速度明显加快。展望下半年，稳增长政策的持续发力将带动国内需求的进一步恢复，信贷投放速度也有望持续加快。  释放约 5000-6000 亿元流动性支持，缓解资金面紧张压力。8 月末以来，资金面表现相对紧张，银行间质押式回购加权利率持续上行，截至 9 月 13日，质押式回购月加权利率较 9 月初上行 49BP 至 2.70%。本次降准维持25BP 的空间，保证了政策空间的弹性，我们预计约释放 5000-6000 亿元的中长期资金，夯实市场资金面稳定性。近期地方债发行高峰叠加财政存款的上收，市场资金缺口效应逐渐明显，后续若继续叠加 MLF 的超额续作，宽松货币政策信号将更为积极。  缓解成本端压力，静态测算有望提升净息差 0.3BP。此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至 9.00%/7.00%，区域银行降至5.00%-8.00%。此次降准预计可以缓解行业净息差下行压力，有望提升净息差约 0.3BP，提高利润贡献率约 0.3%，整体有益银行成本端管控。  投资建议：安全边际充分，关注稳增长政策发力。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态 PB仅 0.55 倍，对应隐含不良率超 15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。全年来看，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（长沙、宁波、苏州、江苏、常熟），同时关注零售银行修复进程。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业点评 2/5 图表1 银行间质押式回购加权利率持续上行 资料来源：wind，平安证券研究所 图表2 社融规模增速环比提升 资料来源：wind，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业点评 3/5 图表3 本次降准后上市银行存款准备金变动比例 原存款准备金率 调整后存款准备金率 释放流动性（亿元） 息差贡献(BP) 利润贡献率 大行 工商银行 9.25% 9.00% 757 0.3 0.3% 建设银行 9.25% 9.00% 664 0.3 0.3% 农业银行 9.25% 9.00% 622 0.3 0.3% 中国银行 9.25% 9.00% 446 0.3 0.3% 交通银行 9.25% 9.00% 194 0.3 0.3% 邮储银行 9.25% 9.00% 328 0.5 0.5% 股份行 招商银行 7.25% 7.00% 186 0.4 0.2% 中信银行 7.25% 7.00% 129 0.4 0.4% 浦发银行 7.25% 7.00% 118 0.3 0.4% 民生银行 7.25% 7.00% 104 0.3 0.5% 兴业银行 7.25% 7.00% 123 0.3 0.2% 光大银行 7.25% 7.00% 99 0.4 0.4% 平安银行 7.25% 7.00% 80 0.5 0.4% 华夏银行 7.25% 7.00% 51 0.3 0.4% 浙商银行 7.25% 7.00% 43 0.4 0.6% 城商行 北京银行 8.25% 8.00% 44 0.3 0.3% 江苏银行 8.25% 8.00% 40 0.4 0.3% 上海银行 8.25% 8.00% 34 0.3 0.2% 南京银行 7.25% 7.00% 34 0.5 0.3% 宁波银行 7.25% 7.00% 38 0.4 0.3% 杭州银行 7.25% 7.00% 25 0.4 0.3% 成都银行 8.25% 8.00% 16 0.4 0.2% 贵阳银行 7.25% 7.00% 10 0.4 0.3% 长沙银行 7.25% 7.00% 15 0.5 0.5% 重庆银行 7.25% 7.00% 10 0.4 0.4% 厦门银行 7.25% 7.00% 4 0.3 0.2% 齐鲁银行 7.25% 7.00% 9 0.4 0.4% 郑州银行 5.25% 5.00% 8 0.4 0.4% 青岛银行 6.25% 6.00% 7 0.4 0.4% 西安银行 5.25% 5.00% 7 0.4 0.4% 兰州银行 5.25% 5.00% 8 0.5 0.8% 苏州银行 5.25% 5.00% 8 0.4 0.3% 农商行 渝农商行 5.50% 5.25% 22 0.3 0.3% 青农商行 5.50% 5.25% 7 0.4 0.3% 紫金银行 6.00% 5.75% 4 0.5 0.4% 无锡银行 5.50% 5.25% 5 0.5 0.3% 常熟银行 5.50% 5.25% 6 0.6 0.5% 江阴银行 5.50% 5.25% 3 0.4 0.3% 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业点评 4/5 苏农银行 5.5