农林牧渔行业：8月上市公司出栏保持稳定，仔猪销售占比继续下滑

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 8 月上市公司出栏保持稳定，仔猪销售占比继续下滑 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 近期猪价震荡回落，关注秋冬季猪病影响。9 月上旬以来，由于二次育肥情绪降温、下游需求承接不足，生猪价格震荡回落，当前价格水平处于成本线附近。根据畜牧业信息网数据，9 月 8 日，自繁自养群体头均盈利约 2.6 元/头，外购育肥群体头均亏损约 48.5 元/头。产能节奏层面，7 月底以来行业养殖利润明显改善，产能去化有所放缓。根据涌益咨询数据，8 月份能繁母猪存栏量环比增长约 0.04%。当前猪价水平下，部分养殖成本较高养殖户仍处于亏损状态，资金链压力持续累积。秋冬季为猪病疫情多发期，关注近期猪病对于行业产能影响。 ⚫ 上市公司跟踪：8 月各上市公司整体出栏量环比基本持平；由于当前补栏仔猪难以在年前旺季出栏，导致仔猪需求有所下滑，上市公司整体仔猪销售占比环比继续下降。（1）出栏量：8 月份，各上市公司商品猪出栏量合计 1256 万头，环比增长 0.2%；剔除牧原后的 13 家上市公司合计出栏商品猪 689 万头，环比增长 0.7%。出栏结构方面，整体仔猪销量占比环比继续下降。其中，牧原股份、温氏股份和新希望分别出栏商品猪 567.2 万头、214.4 万头和 131.5 万头，环比分别减少 0.5%、增长 0.6%、减少 4.8%；中小养殖企业方面，8 月份，唐人神、天康生物、华统股份分别出栏商品猪 27.5 万头、25.7 万头、16.5 万头，环比分别减少 5.5%、增长 0.4%、减少 13.5%。（2）销售价格：8 月份，测算各上市公司的销售均价为 16.89 元/公斤，环比上涨 17.1%，各上市公司养殖利润明显改善。同时，销售区域、正品率、仔猪销售占比等因素导致各公司的销售价格存在一定差异。（3）出栏体重：8 月份，各上市公司整体出栏体重基本保持稳定，测算 9 家上市公司的出栏平均体重约 108 公斤/头，环比增长 0.02%。 ⚫ 投资建议：受传统季节性消费等因素影响，3 季度猪价快速反弹至行业成本线附近，养殖利润明显改善。考虑行业母猪种群更新、生产效率提升，行业整体产能仍然相对充足。近期 7 公斤仔猪价格已跌破成本线，一方面源于当前补栏仔猪难以在年前旺季出栏导致需求下滑，另一方面源于部分养殖户情绪趋向悲观。当前板块估值处于历史相对低位，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏上涨弹性等多维度筛选标的，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业关注唐人神、华统股份、天康生物、巨星农牧等。 ⚫ 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-09-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:8 月祖代引种环比增长，父母代鸡苗销量环比下滑 2023-09-12 农林牧渔行业:本周猪价震荡回落，黄鸡行业景气持续 2023-09-10 农林牧渔行业 2023 年中报综述:猪价低迷拖累行业利润，静待周期反转 2023-09-05 [Table_Contacts] 联系人： 李雅琦 liyaqi@gf.com.cn -23%-18%-13%-8%-3%2%09/2211/2201/2303/2305/2307/2309/23农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 温氏股份 300498.SZ CNY 17.06 2023/09/01 买入 17.69 0.07 1.18 243.71 14.46 24.35 9.05 1.10 16.80 牧原股份 002714.SZ CNY 40.97 2023/08/17 买入 61.08 1.47 4.03 27.87 10.17 9.54 5.60 10.60 22.50 禾丰股份 603609.SH CNY 8.86 2023/01/30 买入 13.65 0.86 1.31 10.30 6.76 4.92 3.48 10.70 14.80 立华股份 300761.SZ CNY 17.97 2023/08/13 增持 22.95 0.62 1.53 28.98 11.75 10.37 6.66 5.50 12.00 普莱柯 603566.SH CNY 21.25 2023/08/31 买入 29.27 0.74 0.97 28.72 21.91 22.39 17.16 8.80 10.50 唐人神 002567.SZ CNY 6.52 2023/07/16 买入 8.12 -0.24 0.68 - 9.59 11.47 3.96 -5.20 12.80 天康生物 002100.SZ CNY 7.17 2023/02/01 买入 14.35 1.04 1.23 6.89 5.83 3.54 3.15 15.90 15.70 新希望 000876.SZ CNY 11.52 2022/10/31 买入 17.60 1.76 1.74 6.55 6.62 3.20 3.14 22.30 20.20 邦基科技 603151.SH CNY 16.01 2023/08/24 买入 26.51 0.88 1.35 18.19 11.86 13.94 9.31 11.50 14.90 华统股份 002840.SZ CNY 14.66 2023/08/31 买入 19.80 0.05 1.32 293.20 11.11 12.62 5.77 1.20 23.30 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 一、近期生猪价格震荡回落，关注秋冬季猪病影响 （一）9 月上旬猪价震荡回落，仔猪价格跌破成本线 9月上旬以来，